【热门行业】医保商保双目录同步落地 多元支付体系驱动医药板块上行

　　金吾财讯 | 12月7日，国家医保局、人力资源社会保障部公布《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》和《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，将于2026年1月1日起在全国范围内正式实施。

　　这一政策组合的落地，以双轨布局为全民用药保障与医药产业创新注入强劲动力。受益于此，港股医药板块强势，截至发稿，歌礼制药-B(01672)涨16.33%，圣诺医药-B(02257)涨13.84%，百奥赛图-B(02315)涨10.26%，昭衍新药(06127)涨6.22%，华昊中天医药-B(02563)涨4.76%，药明合联(02268)涨3.19%，药明生物(02269)涨2.91%，恒瑞医药(01276)涨2.69%。

　　新版国家医保药品目录延续了“动态优化、保障刚需”的调整逻辑，此次新增114种药品，其中50种1类创新药，调出了29种临床没有供应或可被其他药物更好替代的药品。调整后，目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升。

　　值得关注的是，今年基本医保目录调整的一大亮点就是进一步加大对创新药的支持。最新基本医保目录新增的114种药品中有111种都是五年之内获批的新药，而其中此前未在国内外上市的一类创新药的数量又创历史新高。此外，这次进入基本医保目录中的新药大多都是临床价值较高、创新水平较高的药品。其中超过七成是国产的创新药，而且这些国产创新药在某些领域，已经走在了国际前列。

　　首版商保创新药目录也终于“靴子落地”。今年6月30日国家医保局会同国家卫生健康委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体系参考使用。

　　作为首版专门针对商业健康保险的创新药品目录，此次共纳入19种临床价值突出的药品，涵盖CAR-T细胞治疗等前沿肿瘤治疗药物、神经母细胞瘤与戈谢病等罕见病治疗药物，以及治疗阿尔茨海默病的单抗药物等。商保创新药目录内药品的挂网、配备工作原则上参照医保谈判药品执行，并可不纳入医保按病种付费范围。

　　医保与商保目录形成精准互补，国家医保目录坚持“保基本”定位，覆盖安全可靠、疗效确切且靶点机理成熟的药品，重点保障参保人基本医疗需求。商保目录则聚焦“超出基本医保范围”的高值创新药，体现灵活性和差异性，有助于保险产品错位竞争。

　　对于医药产业而言，医保目录对创新药的持续吸纳，与商保目录对高值创新药的重点支持，将形成双向激励，推动药企加大源头创新与差异化研发投入，加速我国医药产业向高质量发展转型。

　　从行业长远发展来看，医保与商保的协同将逐步走向精细化、一体化。两者的良性互动不仅能全面提升患者用药可及性，减轻重特大疾病带来的经济负担，更将推动医疗保障从“事后补偿”向“全程健康管理”转型，最终构建起覆盖全民、权责清晰、保障适度的现代化医疗保障体系，让健康保障的温度真正传递到每一位群众身边。

　　多家机构对此给予积极预期，交银国际认为，更多新药进入目录，有助提升临床用药水平以及创新药行业整体研发回报率；同时，商保资金的引入将为创新药支付带来重要增量资金，未来商业健康险有望与基本医保错位发展，为多元化支付体系的建立奠定基础。中信证券亦认为，伴随着国家对创新药持续的政策倾斜和鼓励支持，医保和商保的双轨并行，有望带动支付多元化，创新药企的回报有望逐步提升。国泰海通证券认为，商保目录与基本医保形成较好的互补衔接，也为进一步厘清基本医保保障边界，推动商业健康保险与基本医保错位发展，为建立多层次医疗保障体系奠定基础。