托德·库姆斯不做巴菲特“投资接班人”了，投身摩根大通！说说他跟巴芒的“初相遇”

大家都在倒计时沃伦·巴菲特传奇任期落下帷幕的日子，结果传来了投资经理兼GEICO首席执行官托德·库姆斯（Todd Combs）离开伯克希尔的消息。

而且是，突如其来。

12月8日伯克希尔官网发布新闻声明，针对公司非保险业务、保险业务及总部职能部门，作出领导层任命。其中最显眼的就是托德·库姆斯的离任。

离开伯克希尔之后，库姆斯将加入他自2016年起就担任董事的摩根大通。

巴菲特在新闻稿中表示：“托德自2020年出任GEICO首席执行官，如今辞职去接受摩根大通的新职位，相关公告即将在其官网发布。托德为GEICO引进了许多优秀人才，拓宽了公司的视野。摩根大通这次的选择，一如既往地明智。”

托德·库姆斯是2010年加入伯克希尔，比另一位投资经理特德·韦斯勒（Ted Weschler）早一年。

库姆斯在2010年因经营自己创办的城堡角资本而精疲力竭时辗转认识了芒格，两人因晦涩难懂的书籍和不同的话题而结缘，并与巴菲特一起深入研究股票，深得其赏识。

加入伯克希尔十年之后，他执掌汽车保险公司Geico，并因成功扭转公司颓势而备受赞誉。

巴菲特在今年2月的股东信中写道：“我们的保险业务实现了显著的盈利增长，其中GEICO的表现尤为突出。在过去五年里，托德·库姆斯对GEICO进行了重大改革，提升了运营效率，并使承保流程与时俱进。GEICO这颗长期以来的‘宝石’确实需要重新打磨，而托德夜以继日地完成了这项工作。尽管尚未彻底完成，但2024年的进步已经十分惊人。”

这也使他成为接替年逾七旬的保险业总裁阿吉特·贾恩（Ajit Jain）的热门人选。

而如今离任后的库姆斯将担任摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的特别顾问，同时辞去原有的董事职务。

戴蒙在周一声明中评价道：“托德是我所认识的最优秀的投资者和领导者之一。他曾与我们这个时代最受尊敬的长期投资者沃伦·巴菲特并肩管理投资。他对摩根大通有深入理解，也认同我们让世界变得更安全、更美好的使命。”

据称，库姆斯将在新计划中首先管理100亿美元的投资，而摩根大通表示，该计划最终将投入1.5万亿美元，以推动经济增长并“让世界更安全”。

该计划还将设立一个外部顾问委员会，其成员包括：亚马逊创始人杰夫·贝索斯、戴尔董事长迈克尔·戴尔及前政府政要等。

无论如何，离开伯克希尔的托德·库姆斯依旧会在投资领域扮演举足轻重的角色。

最后，把当年托德·库姆斯跟巴菲特芒格那场妙不可言的相识之缘分享给大家，看看这两位深具识人之明的老爷子如何被他“捕获”的。

“初相遇”的故事是这样的。

托德·库姆斯在2010年因经营自己创办的城堡角资本而精疲力竭，正在计划下一步。而他最近正好遇到了另一位认识芒格的投资者，有了一些神奇的缘分。

芒格很快就要到洛杉矶了，于是库姆斯决定给这位伯克希尔副董事长的办公室打个电话，希望能安排一次会面。

“我想不太可能见到他，但为什么不尝试一下呢？所以我就给他打电话，和他的电话语音系统聊了一会儿，非常搞笑。”

接听库姆斯电话的其实是芒格的录音，电话里问他，“你想要什么？因为每个人总是想要一些东西。”我说，“我真的什么都不想要。”

在确定库姆斯没有任何要求后，芒格后来给他发了电子邮件，邀请他在加州俱乐部共进早餐，约定的时间是早上 7 点。

两个人最后聊了差不多6个小时。

库姆斯说，“第一次和这样的人打交道，并试图保持这种状态真是太累了。对他来说，这就像打网球一样简单，但我来说，显然非常非常紧张。”

两个人第一次见面就聊了英国石油公司深水地平线的漏油事故。然后又开始讨论宇宙这个话题。

库姆斯谈到了自己读的一本书，“我看到6个数字，这6个数字必须完全符合宇宙的存在方式，就像重力是60位数字一样，最后一位数字也是6。如果这个数字是7或5，那么宇宙不存在，如果无法摆脱自己的束缚，就会四分五裂。”
芒格说，“我也刚读过那本书。”

要知道这可是本晦涩难懂的书，可能只卖了100本，在库姆斯看来没有几个人会知道的！但两个人居然就这个话题讨论了很久。

再回到深水地平线话题时，库姆斯开始滔滔不绝，因为有他熟悉使用的保险思维。

深水地平线漏油事件，是2010年4月20日发生的一起墨西哥湾外海油污外漏事件。

起因是英国石油公司所租用的一个名为“深海地平线”的深海钻油平台发生井喷并爆炸，导致漏油事故。

后据调查，是英国石油公司和哈利伯顿公司在实施油井水泥工程时，减少注入油井的水泥量以节约开支，造成安全出现问题。

库姆斯说，这个事件核心就在于时间的错配，因为首席执行官的任期只有四年。当发生问题的可能性只有1%时，没有多少首席执行官愿意花这个钱去做些预防。

“本质上，英国石油公司所做的是以非常便宜的价格出售看跌期权。”库姆斯说。

芒格兴致盎然地追问，“你刚才说什么？”

库姆斯有点心怯，但还是重复了一遍说，“他们本质上是在卖出大量的看跌期权。”

芒格赞叹道，“这比喻太精彩了。这正是他们所做的！”

库姆斯说，“这就像福特·斑马（Ford Pinto），他们不想多花0.02美元来预防汽车爆炸。每当这些汽车追尾时，基本上都会爆炸，他们可以用0.02美元的零件来解决问题，而深水地平线的零件则需要2美元。

但公司竟然不这么做，明明可以花费极少的钱来保护自己免受潜在的灾难，真是太荒谬了！”

无论如何，库姆斯如实表达了对这件事以及保险、频率和严重性的想法。

要知道库姆斯的第二份工作就是在前进保险公司，而且是在数据分析部门，他的数学才能在这里得到充分的施展。对于投资的兴趣也是从这里开始。

至于他工作三年后又重回校园读商科，然后用自己在保险行业的精湛理解帮助他进入投资领域且如鱼得水，就说来话长。

两个书呆子相当投缘，还讨论了马克·布坎南的书《无处不在》，这本书讨论了幂律以及频率和严重性之间的权衡，等等。

一周后芒格主动给库姆斯打电话，两个人又在电话里聊了几个小时。芒格还邀请库姆斯下次去他那里。然后，又有了再次见面的理由。

聊了十几次，直到芒格问库姆斯下一步打算怎么做。

当库姆斯说他想买下一家保险公司作为投资的永久资金来源时，芒格建议他与巴菲特谈谈。

库姆斯当时想，“那太好了。” 但压根不知道芒格正在考验他。

“我以为他们要收购的就是我组合中的一些公司，所以我飞过去找沃伦。我不知道这实际上就是一次交流的好机会，不用刻意伪装，只是一次谈话而已。”

跟芒格喜欢聊书和哲学思维不同，巴菲特一见面就热衷于讨论股票。

库姆斯拥有美国银行、万事达卡和维萨的股票，而伯克希尔则拥有富国银行和美国运通的大笔股份。两个人的投资组合其实很相似。

“为什么是万事达卡而不是美国运通？”巴菲特问库姆斯，并引导他思考，“在什么情况下这种想法会是错误的？”“在什么情况下美国运通会更好？”

库姆斯说：“查理和我在科学、原则和哲学方面一见如故，而沃伦和我在资本配置方面，比如风险评估、上行、下行和诸如此类的事情，还有保险，真的是一拍即合。

巴菲特问库姆斯，“前进保险比GEICO（盖可保险）好还是差？”库姆斯就说，“更好。”

巴菲特反驳了他。但库姆斯又反驳说，“GEICO更擅长营销和品牌推广，而前进更像是一家数据公司，从长远来看，数据将获胜。但很显然这两家公司都不是非常擅长技术。” 

库姆斯后来承认，显然，他不像现在这样了解GEICO的技术属性。顺便说一句，2019年12月23日，库姆斯被官宣担任GEICO 的首席执行官。

巴菲特很欣赏库姆斯的坦诚，因为身为首席执行官时，太容易被人拍马屁。

“实际上我并不在乎这些，我很坦诚，这就是我的意见，要么采纳，要么放弃，无所谓。我不需要一定要同意你的观点，我来这里不是为了同意你的观点的，你来这里也不是为了同意我的观点的。”
10多年后库姆斯回顾当时的坦率，说，“我可能是错的，但事实就是如此，至少自己是诚实的。”

在“直白”这个品质上，库姆斯确实跟巴菲特很像。

巴菲特和芒格显然被征服了。

他们在2010年底聘请了库姆斯，随后又在2012年聘请了特德·韦施勒，并逐步将更多的责任交给他们。

到2021年时，这对搭档掌管着超过340亿美元的投资，占当时伯克希尔股票投资组合总价值的近十分之一。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。