库存不足，白银历史性上涨推高ETF需求

周一亚洲交易中，白银价格徘徊在每盎司58.50美元附近，略低于上周的历史高点，交易员们为广泛预期的美联储降息做好了准备。

今年以来，该金属的价格上涨了一倍多，远远超过了黄金60%的涨幅。伦敦和中国库存紧缩、工业需求以及短期紧缩的挥之不去的余震增强了动力。

伦敦的一个月租赁率仍接近6%，凸显了实物供应已变得多么稀缺。上海股市目前已接近十年来的最低点。

市场的激烈程度也推动了零售投机。白银14天指数上周多次突破超买门槛。据彭博社报道，CME数据显示，随着交易员准备更大的波动，微观期货和期权成交量上升。

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在此背景下，银支持ETF正在成为一个意想不到的压力阀。据彭博社报道，ETF创下自7月份以来最强劲的一周流入，新增近590吨金属。

随着投资者继续涌入iShares Silver Trust（NYSE：SLV）和abrdn实体银股ETF（NYSE：SIVR）等实物支持基金，发行人被迫在异常昂贵的情况下购买更多金属。根据VettaFi汇总的数据，SLV的流入价值约为5.72亿美元，而SIVR的流入价值为6900万美元。

流入的规模之大意味着原本旨在被动反映市场的ETF现在正在加剧紧张局势。高借贷成本、稀薄的库存以及仍然疲惫不堪的供应链增加了跟踪压力的风险--尤其是如果ETF在美联储会议前加速创建的话。ProShares Ultra Silver（NYSE：AGQ）等杠杆产品也可能在未来几天出现波动性加剧。

由于实物白银更难获得，一些投资者正在转向矿商。Global X Silver Miners ETF（纽约证券交易所代码：SIL）上周受益于重新引起的兴趣，因为它提供不需要金库存储的间接风险敞口。该基金上周获得了超过8800万美元的资金流入。对于担心ETF采购可能遇到困难的交易员来说，矿业股提供了一种在不依赖紧缩的金属市场的情况下乘势而上的方法。

在降息迫在眉睫之际，金属的走势标志着人们纷纷涌向硬资产。如果美联储本周像掉期市场预期的那样降息四分之一个百分点，那么白银可能会再次遭遇顺风，而ETF发行人可能很快就会发现创纪录的需求伴随着一个非常真实、非常棘手的物流问题。

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