MBMC观察：果下科技通过港交所聆讯，冲刺港股储能创新标杆

（二）一体化解决方案，场景驱动发展

不同于同业多聚焦硬件或单一产品，果下科技构建了完整、模块化且智能化的产品及解决方案体系：

• 技术平台支撑：依托原生内嵌的 Safe ESS 及 Hanchui ESS 平台，结合 “果下 AI” 与 “HANCHU AI” 科技系统，通过大数据分析实现预测性维护、实时优化，大幅降低运维成本；

• 行业创新地位：根据灼识咨询报告，公司是业内较早实现储能系统互联网云端整合、开发数字化能源管理云平台的企业，也是首家为储能行业开发物联网平台及基于 AI 算法构建行业模型的解决方案提供商，技术实力处于行业先进水平。

市场与财务：规模快速增长，盈利结构优化

04

（一）行业竞争格局

全球储能系统市场竞争激烈，上中下游参与者超 300 家，2024 年全球前 30 大企业占据超 90% 的新增装机容量，其中中国企业凭借供应链与技术优势贡献 70% 以上份额。果下科技聚焦中游环节，提供集成化储能系统产品与解决方案，在细分赛道中凭借技术创新占据一席之地。

（二）财务表现

公司业绩呈现快速增长态势，但受产品结构调整与市场竞争影响，毛利率有所波动：

• 收入规模：2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年截至 6 月 30 日止六个月，收入分别达 1.42 亿元、3.14 亿元、10.26 亿元、6.91 亿元人民币，年复合增长率显著，反映出市场需求的强劲拉动；

• 盈利水平：同期年度 / 期间利润分别为 2427.7 万元、2814.8 万元、4911.9 万元、557.5 万元人民币；毛利率分别为 25.1%、26.7%、15.1%、13.0% 及 12.5%，毛利率下滑主要与大型储能系统占比提升、行业价格竞争加剧相关；

• 毛利总额：2022 年至 2024 年毛利分别为 3560 万元、8400 万元、1.55 亿元，毛利总额持续增长，彰显业务规模扩张的正向效应。

募资规划：聚焦研发、产能与全球化

05

此次香港 IPO 募资金额将主要用于四大方向，支撑公司长期发展战略：

• 提升研发能力：重点强化人工智能研发，加大国内外业务相关技术研发投入，持续巩固技术壁垒；

• 建设海外运营及服务网络：推进国际化增长策略，完善海外市场服务体系，提升全球市场响应能力；

• 扩大产能规模：增加大型储能系统、工商业储能系统及户用储能系统的产能，降低外包依赖，满足市场增长需求；

• 补充营运资金及一般公司用途：优化资金结构，支撑日常运营与业务拓展。

结语：储能赛道的 AI 创新者，港股资本化新机遇

06

果下科技通过港交所聆讯，是储能行业快速发展与资本市场深度融合的缩影。在全球可再生能源转型加速的背景下，公司凭借全场景产品布局、AI 赋能的技术优势及全球化发展战略，有望充分享受行业红利。尽管面临市场竞争加剧、毛利率波动等挑战，但随着募资落地后研发与产能的提升，以及海外市场的持续拓展，公司盈利能力与市场份额有望进一步优化。

作为港股市场又一储能领域的创新代表，果下科技的上市进程不仅为自身发展注入资本动力，也为投资者提供了参与储能行业成长的优质标的。未来，在技术创新与资本赋能的双重驱动下，果下科技有望成为全球储能赛道的重要参与者，为可再生能源的高效利用贡献力量。