【开源零售|周视角】林清轩更新招股书，关注高端国货护肤公司上市进展

（来源：泽鹏商业观察）

林清轩更新招股书，关注高端国货护肤品公司上市进展

本周（12月2日），林清轩更新上市招股书，资本化进程或提速。林清轩创立于2003年，定位高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致市场，首创“以油养肤”理念并长期致力于山茶花的研发与应用。渠道端，公司线上线下渠道双发力，门店总数位居中国国货及国际高端护肤品牌之首。业绩端，2025H1公司实现营业收入10.5亿元（同比+98.3%，下同），净利润1.8亿元（+109.9%）。品类端，核心品类精华油、面霜及乳液2025H1分别贡献收入45.5%/14.6%/9.3%。行业层面看，中国高端护肤品增速较快，根据灼识咨询数据，预计2024-2029年中国高端护肤品市场以13.8%的复合增速增长，其中林清轩是2024年唯一跻身前15的高端国货护肤品牌；同时，天然成分赛道景气度高，公司持续结合天然植物提取物与现代科技，拓展山茶花特质并延伸至更广泛的护肤产品领域。在2025年双十一电商大促中，林清轩登顶2025年双十一抖音大促“化妆水类目”和“面部精油芳疗类目”双榜。此次更新港股招股书或意味着资本化进程提速，建议持续关注高端国货护肤品牌林清轩的上市进展。

行业关键词：巨微生物、林清轩、京东、塑妍萃、淘宝闪购等

【巨微生物】巨微生物完成A+轮融资，加码合成生物赛道。

【林清轩】国货化妆品林清轩再次递表港交所。

【京东】京东成功收购并控股德国零售巨头CECONOMY。

【塑妍萃】高德美旗下“塑妍萃”童颜针在欧盟获得身体适应症认证。

【淘宝闪购】饿了么正式更新为淘宝闪购，阿里大消费全面协同。

板块行情回顾

本周（12月1日-12月5日），商贸零售指数报收2310.07点，下跌0.83%，跑输上证综指（本周上涨0.37%）1.20个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第22位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周苏豪汇鸿（+20.5%）、海宁皮城（+9.9%）、合百集团（+7.4%）涨幅靠前。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；

投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；

投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；

投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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零售观点

关注高端国货护肤公司林清轩的上市进展

1.1、行业动态：林清轩更新招股书，“以油养肤”理念占据消费者心智

林清轩更新招股书，山茶花修护专家开创“以油养肤”理念占据消费者心智。本周（12 月 2 日），林清轩更新上市招股书，资本化进程或提速。林清轩创立于2003年，定位高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致市场，首创“以油养肤”理念并长期致力于山茶花天然成分的研发与应用。其核心单品山茶花精华油自2014年问世以来，已连续11年蝉联全国面部精华油销售榜首，确立了在细胞级抗皱精华油领域的领先地位。渠道端，公司线上线下渠道双发力，2025H1线上/线下渠道收入占比分别为65.4%/34.6%。截至2025年6月30日，公司线下共554家主要位于高端商场的门店，且门店总数位居中国国货及国际高端护肤品牌之首。业绩端，2025H1 公司实现营业收入 10.5 亿元（同比+98.3%，下同），净利润1.8亿元（+109.9%），其中收入主要来自于林清轩品牌，其占比高达99.1%。品类端，精华油、面霜、乳液及爽肤水、精华液、面膜、防晒霜和其他化妆品2025H1分别贡献收入45.5%/14.6%/9.3%/9.1%/9.0%/4.0%/8.5%。

高端护肤品增速快，关注高端国货护肤公司林清轩上市进展。高端护肤品增速快，根据灼识咨询数据，预计2024-2029年中国高端护肤品市场以13.8%的复合增速增长，其中林清轩是2024年唯一跻身前15的高端国货护肤品牌。同时，天然成分赛道景气度高，公司持续结合天然植物提取物与现代科技，拓展山茶花特质并延伸至更广泛的护肤产品领域。在2025年双十一电商大促中，林清轩登顶2025年双十一抖音大促“化妆水类目”和“面部精油芳疗类目”双榜。公司深化“以油养肤”理念，核心大单品山茶花精华油结合天然成分与创新技术，势能强劲攻占消费者心智。此次更新港股招股书或意味着资本化进程提速，建议持续关注高端国货护肤品牌林清轩的上市进展。

1.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线1：关注高端黄金和时尚黄金龙头品牌。黄金珠宝行业正在发生深刻变革，金价高涨、婚庆下滑，传统渠道品牌竞争力削弱，同时情绪消费兴起叠加社媒传播助力，部分具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌崛起，在爆款打造、终端销售和加盟商开店等多维度验证竞争优势，品牌势能亦持续提升。建议关注高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道机会，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的六福集团、周生生等。

投资主线2：关注迎合情绪价值和智能化趋势的零售电商板块优质个股。线下零售企业持续推进调改，从卖“货”到卖“服务和体验”，发挥线下优势结合多维异业布局拓展，吸引流量回归；线上跨境电商企业有望随降息通道进入需求改善阶段，叠加AI智能化布局优势，有望进一步提升市场份额。重点推荐永辉超市、爱婴室、赛维时代、吉宏股份等。

投资主线3：关注看好满足情绪价值和安全成分创新的美妆/个护/彩妆/香水品牌。国货品牌立足文化根基，精准捕捉“情绪红利”提升市场份额；在消费者心智迭代及产品创新变革背景下，基于情绪价值和安全成分创新两个核心维度，关注“地域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰、国潮彩妆和嗅觉经济等细分赛道机会，重点推荐巨子生物、珀莱雅、毛戈平、上美股份、丸美生物等，受益标的若羽臣、上海家化等。

投资主线4：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头。高端消费人群仍具韧性，率先布局差异化管线的医美上游厂商有望抢占消费者心智高地，建议关注重组胶原蛋白、再生类等差异化竞争赛道；此外下游医美机构也有望在规模与版图扩张并进的背景下，实现市占率和盈利能力的同步提升。重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份，受益标的包括锦波生物、美丽田园医疗健康等。

1.2.1、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长

公司FY2026H1营收同比-1.1%，归母净利润同比+0.1%。公司发布半年报：FY2026H1实现营收389.86亿港元（同比-1.1%，下同）、归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；此外，董事会宣派中期股息每股0.22港元。

同店销售重拾增长，毛利率边际略有下滑。分地区看，FY2026H1公司在中国内地/中国内地以外市场营业额分别实现同比-2.5%/+6.5%；其中，中国内地营业额占比达82.6%（-1.2pct）。分产品看，FY2026H1公司定价首饰/计价黄金首饰/钟表营业额分别实现同比+9.3%/-3.8%/-10.6%，定价首饰表现较好。同店方面，公司中国内地直营FY2026H1同店销售同比+2.6%，Q1/Q2分别同比-3.3%/+7.6%，同店销售重拾增长。此外，2025年10月1日至11月18日直营同店销售同比+38.8%，呈现良好增长势头。盈利能力方面，FY2026H1公司毛利率为30.5%（-0.9pct），毛利率维持高位，主要受益于金价上涨及高毛利的定价首饰占比提升。销售/管理费用率分别为9.7%/4.3%，同比分别-0.9pct/-0.3pct。

公司积极推进品牌转型，产品结构持续优化。（1）渠道：公司积极优化门店质量与效率，中国内地FY2026H1周大福主品牌净关门店611家，期末门店总数达5663家，其中直营/加盟分别占27.3%/72.7%。此外公司持续推进品牌转型，扩展高端购物中心及核心地段，FY2026H1已开8家新形象店，提升品牌吸引力。（2）产品：公司标志性定价类产品周大福传福、传喜和故宫系列销售表现亮眼，FY2026H1销售额达34亿港元；定价黄金产品在中国内地的占比提升至31.8%，同比+4.4pct，产品结构持续优化。

详见开源零售2022年10月12日首次覆盖报告《周大福（1929.HK）：珠宝龙头品牌积淀深厚，内地渠道扩张驱动成长》和2025年11月28日信息更新报告《周大福（1929.HK）：产品结构持续优化，同店销售重拾增长》等。

1.2.2、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级

公司2025H1营收同比+250.9%，归母净利润同比+285.8%。公司发布业绩公告：2025H1营收123.54亿元（同比+250.9%，下同）、归母净利润22.68亿元（+285.8%）；品牌破圈、渠道升级带动高增长；此外拟每股派息9.59元。

品牌破圈、产品迭代、渠道升级，多维驱动同店开店高增长。品牌端：老铺黄金品牌人群破圈效应持续演绎，实现会员人数快速增长，截至报告期末忠诚会员数达48万人，且公司首次公布与爱马仕、LV等国际顶奢品牌的消费者重合度达77.3%，高端定位强势验证。产品端：重视研发创新并严格产品质量管控，推动产品持续优化、推新、迭代，截至报告期，公司已创作出超2100项原创设计。渠道端：2025H1公司线上业务快速成长，实现收入16.18亿元，同比增长313.3%，其中天猫旗舰店单618期间成交额就突破10亿元；线下方面，截至2025H1公司门店总数41家（较2024年底新增5家、优化扩容2家）、入驻高端商场29个，平均单个商场实现销售业绩4.59亿元，继续保持在中国内地的单个商场平均收入、坪效在所有国际、国内珠宝品牌中排名第一。受益品牌持续破圈和高端商圈拓展、门店区位优化，2025H1公司同店收入同比增长201%。

国内聚焦店效提升、海外推进渠道拓展，追求品牌国际化和市场全球化。公司持续推进国内高端商圈拓展并聚焦存量门店面积优化、区位升级，追求单店效益提升，此外坚定出海战略，致力于品牌国际化和市场全球化。国内：通过面积优化、区位升级和VIC客户运营，对标国际奢侈品，持续提升店效水平。海外：新加坡顶级商圈布局顺利打开出海第一步，2025H1境外收入同比高增455%，后续海外成长空间可期。

详见开源零售2025年1月9日首次覆盖报告《老铺黄金（6181.HK）：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”》和2025年8月22日信息更新报告《老铺黄金（6181.HK）：2025H1 同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级》等。

1.2.3、潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化

2025Q1-Q3营收同比+28.4%，归母净利润同比+0.3%。公司发布三季报：2025Q1-Q3实现营收62.37亿元（同比+28.4%，下同）、归母净利润3.17亿元（+0.3%），剔除商誉减值后归母净利润4.88亿元（+54.5%），其中2025Q3实现营收21.35亿元（+49.5%）、归母净利润-0.14亿元（-116.5%），剔除商誉减值后归母净利润1.57亿元（+81.5%）。我们认为，公司凭借消费者洞察力和差异化产品力，成长逻辑坚挺。

三季度营收表现优于行业，剔除减值后净利率提升明显。盈利能力方面，2025Q1-Q3/2025Q3毛利率分别为23.2%/21.9%，分别同比-1.0pct/-2.3pct；2025Q1-Q3/2025Q3归母净利率分别为5.1%/-0.7%，分别同比-1.4pct/-6.7pct，剔除商誉减值影响后，2025Q3归母净利率达7.4%，同比提升1.3pct。期间费用方面，2025Q3公司销售/管理/财务费用率分别为8.2%/1.6%/0.4%，同比分别-4.0pct/-0.6pct/-0.1pct，费用率有所下降。

加盟渠道顺利扩张，差异化产品力巩固核心优势，品牌出海空间可期。（1）渠道扩张：公司持续发力加盟模式开拓市场，2025Q1-Q3潮宏基珠宝净增加盟店144家，2025Q3总珠宝门店净增57家，期末总门店数已达到1599家。（2）产品迭代：公司持续迭代品牌印记型产品，战略定位围绕“文化+创新”这一核心，不断拓展产品品类，2025Q3持续推出花丝福禄、花丝风雨桥、臻金八瑞、七珍马宝等系列新款，将传统文化、非遗工艺与现代时尚进行了完美融合。（3）品牌出海：公司计划在2028年底前，于海外开设20家门店，公司海外店客群已突破华人圈层，证明潮宏基东方美学设计具备跨文化吸引力。

详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告《潮宏基（002345.SZ）：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长》和2025年11月2日信息更新报告《潮宏基（002345.SZ）：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化》等。

1.2.4、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上

公司2025H1收入利润超30%增长，业绩符合预期，高端品牌势能持续向上。公司发布业绩公告：2025H1营业收入25.88亿元（同比+31.3%，下同）、归母净利润6.70亿元（+36.1%），业绩符合预期，高基数下稳定业绩持续兑现。

加强彩妆品牌心智，线上维持高速增长，费用率平稳下降。分业务看，2025H1彩妆/护肤/化妆艺术培训业务实现营收14.22/10.87/0.67亿元，同比分别+31.1%/+33.4%/-5.9%，分别占比55.0%/42.0%/2.6%。分渠道看，线上/线下渠道实现营收12.97/12.24亿元，同比分别+39.0%/+26.6%。盈利能力方面，2025H1公司毛利率84.2%（-0.7pct），其中彩妆/护肤/香氛/化妆艺术培训业务毛利率分别为82.7%/87.5%/62.9%/77.6%；费用方面，销售/管理/研发费用率为45.2%/6.9%/0.6%，同比分别-2.3pct/-1.5pct/-0.2pct，整体费用率保持平稳下降。

彩妆护肤协同发展，香氛开拓品类边界，高端渠道持续发力。彩妆端，公司以彩妆为基本盘，2025H1小金扇粉饼和鱼子气垫均实现超2亿元销售额，延续高端国货彩妆龙头优势；此外公司布局香水赛道，上新“国韵凝香”和“闻道东方”系列，已实现1141万元销售额。护肤端，鱼子面膜零售额超6亿元（占护肤近60%），黑霜超2亿元，大单品持续发力；同时新品逐步落地，黑金焕颜鎏光精华水超1600万元。线下端，2025H1自营及经销专柜分别为405/32个，覆盖超120个城市，复购率达30.3%（+1.6pct），入驻北京SKP、重庆星光68百货等超高端渠道，杭州开设首家品牌形象旗舰店，强化高端国妆定位并助于同店提升。线上端，2025年618大促销售额增长超70%，并在好物节夺得抖音彩妆类目榜首，线上通过加强营销活动持续拓新，同时老客复购率增加，未来有望维持较快增速。

详见开源零售2025年2月19日首次覆盖报告《毛戈平（1318.HK）：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇》和2025年8月29日信息更新报告《毛戈平（1318.HK）：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上》等。

1.2.5、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长

2025Q1-Q3营收同比+1.9%，归母净利润同比+2.7%，业绩略承压。公司发布三季报：2025Q1-Q3实现营收71.0亿元（同比+1.9%，下同）、归母净利润10.3亿元（+2.7%），其中2025Q3实现营收17.4亿元（-11.6%）、归母净利润2.3亿元（-23.6%），公司为国货美妆龙头，持续多品牌布局，双11表现亮眼。

预计前三季度第二梯队品牌高增，品类结构优化和降本增效带动毛利率提升。分品类看，2025Q3护肤类/美容彩妆类/洗护类分别实现营收13.2亿元（-20.4%）/2.4亿元（+0.9%）/1.8亿元（+137.7%）；平均售价方面，2025Q3护肤类同比-22.2%（防晒产品销售占比增加）、美容彩妆类同比-11.0%，洗护类同比-0.6%。盈利能力方面，2025Q3毛利率和净利率分别为74.7%（+4.0pct）/13.2%（-2.0pct），毛利率提升主要系品类结构优化和降本增效。费用方面，2025Q3销售/管理/研发费用率分别为49.9%/6.5%/2.7%，同比分别+4.5pct/+1.6pct/+0.3pct，销售费用率增加主要系2025年“双11”大促节奏提前，投流前置，宣传推广费用增加。

珀莱雅大单品战略升级与品类延伸，双十一现货4小时成交榜销量稳居榜首。产品：公司持续夯实“大单品策略”，并对核心产品进行全方位升级，同时注重新的战略单品开发，推出全新双抗眼霜3.0，能量系列2.0，红宝石面膜3.0以及全新红宝石次抛。品牌：持续耕耘多品牌、多品类矩阵协同发展策略，创新品类品牌原色波塔在细分赛道快速占领市场份额并赢得用户心智。制定差异化的品牌规划，彩棠持续深耕“中国妆，原生美”的品牌理念，巩固差异化品牌调性；Off&Relax深化洗发水核心品类渗透，强化品牌香氛特色和疗愈功效。双十一：珀莱雅天猫双十一现货4小时成交榜蝉联第一，双11李佳琦美妆直播间首日前四小时GMV超4.6亿元，坐稳国产品牌美妆龙头地位。

详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告《珀莱雅（603605.SH）：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航》和2025年10月30日信息更新报告《珀莱雅（603605.SH）：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长》等。

1.2.6、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间

2025H1归母净利润+30.7%，公司多品牌全面开花。公司发布业绩公告：2025H1实现营收41.08亿元（同比+16.0%）、归母净利润5.24亿元（+30.7%），符合市场预期。公司主品牌韩束持续领跑，多品牌协同发力，有望带动公司长期增长。

主品牌韩束领跑，新兴品牌一页增势较强，线上自营能力提升。分品牌看，主品牌韩束实现营收33.44亿元（+14.3%），抖音平台月度GMV持续稳居美妆品牌第一；新兴品牌Newpage一页实现营收3.97亿元（+146.5%），618位居天猫婴童护肤榜单TOP2，洗护榜单TOP3；红色小象/一叶子分别实现收入1.59亿元（-8.7%）/0.89亿元（-29.0%）。分渠道看，线上/线下渠道收入分别为38.09亿元（+20.1%）/2.69亿元（-10.6%），线上自营能力提升。盈利能力方面，2025H1公司毛利率75.5%（-1.0pct），毛利率维持稳定；销售/管理/研发费用率分别为56.9%/3.6%/2.5%，同比分别-0.7pct/+0.5pct/+0.3pct。

韩束6大BU协同发展，Newpage一页完成全年龄段布局，新品牌密集落地。韩束：为品牌核心增长引擎，“聚焦+裂变”打法逐渐成型，6大BU协同发展；线上自营能力提升，爆品蛮腰套盒势能延续，X肽系列销售额超2亿元，男士护肤、彩妆、洗护和身体护理多品类布局，新品洁面膏、洗发水、身体精华等起量迅速，大单品与新品类贡献二级增长。Newpage一页：聚焦大单品策略，已完成0-18岁全年龄段品类布局，大单品安心霜天猫婴童榜单多次位列第一，618销量超33万瓶，夏季应季单品舒缓喷雾、爽身露618销量亮眼，低基数下空间较大。其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏优起量较快，新品牌ATISER聚光白水光面膜直播迅速放量，与化妆师春楠共同设立的彩妆品牌NAN beauty已上市；此外，公司计划推出婴童护理品牌面包超人、定位高端抗衰的TAZU等。

详见开源零售2024年10月6日首次覆盖报告《上美股份（2145.HK）：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长》和2025年9月1日信息更新报告《上美股份（2145.HK）：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间》等。

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零售行业动态追踪

2.1、行业关键词：巨微生物、林清轩、京东、塑妍萃、淘宝闪购等

【LVMH】LVMH宣布收购小众香水品牌BDK Parfum 

12月1日消息，全球奢侈品行业领军者LVMH集团旗下的风险投资机构LVMH Luxury Ventures正式宣布收购法国独立小众香水品牌BDK Parfums的少数股权，进一步印证了全球美妆市场中“嗅觉经济”的持续爆发。（来源：化妆品报公众号）

【巨微生物】巨微生物完成A+轮融资，加码合成生物赛道

12月1日消息，合成生物技术研发商巨微生物完成A+轮融资，本轮融资将用于技术研发、产能扩张及市场拓展。公司主要产品包括透明质酸（玻尿酸）及寡糖、功能性低聚糖等，融资将进一步巩固其在绿色生物制造领域的领先地位。（来源：Medactive公众号）

【华熙生物】华熙生物注射级“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白”完成医疗器械主文档登记

12月2日消息，华熙生物官宣旗下注射级“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白”原料成功取得国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心的主文档备案登记号，以‌高安全性、强功效性、产业化优势‌为核心竞争力。（来源：Medactive公众号）

【中百超市】中百超市硬折扣店第二批14家门店焕新开业

12月2日消息，中百超市第二批14家硬折扣店于11月陆续开门纳客，以社区为核心的零售网络布局进一步完善，为更多消费者带来“好品质、真低价”的购物新选择。（来源：职业零售网公众号）

【林清轩】国货化妆品林清轩再次递表港交所

12月3日消息，上海林清轩化妆品集团股份有限公司再次向港交所提交上市申请书。林清轩是国内面部精华油市场中唯一实现核心成分全价值链整合的公司，有望成为港股“国货高端护肤第一股”。（来源：职业零售网公众号）

【京东】京东成功收购并控股德国零售巨头CECONOMY

12月3日消息，京东集团获得59.8%股权，成功控股德国电子产品零售商CECONOMY，标志着京东首次控股欧洲大型消费电子连锁企业，意在强化其海外供应链与线下零售布局。（来源：职业零售网公众号）

【京东折扣超市】京东折扣超市合肥首店，多款商品火速售罄

12月4日消息，京东折扣超市安徽首店在合肥欢乐颂购物中心正式开业，以“天天低价，只为价值买单”为核心理念，依托京东强大的供应链能力，开业当天便引爆全城消费热情，带动欢乐颂购物中心当日客流较平日峰值翻倍。（来源：职业零售网公众号）

【塑妍萃】高德美旗下“塑妍萃”童颜针在欧盟获得身体适应症认证

12月5日消息，高德美宣布旗下再生产品Sculptra（“塑妍萃”童颜针）在欧盟获得身体适应症认证，标志着Sculptra的应用场景从传统的面部正式跨入身体塑形。（来源：医美慢谈公众号）

【淘宝闪购】饿了么正式更新为淘宝闪购，阿里大消费全面协同

12月5日消息，饿了么正式发文宣布，“饿了么”App在更新至最新版本后将全面焕新为“淘宝闪购”。当前，阿里正积极整合淘天电商、闪购、盒马、飞猪、高德等生态，并将即时零售业务作为战略关键点。（来源：电商派Pro公众号）

【淘小胖】淘小胖百荣市场开店，将对外开放供应链

12月5日消息，淘小胖开出“淘小胖｜供应链”门店为其他零售企业供货，有利于扩大采购规模，并借助规模效益，压缩商品生产流通成本。同时，在与上游供应商的合作中，也有利于增加话语权。长期来看，符合淘小胖未来持续扩大自有品牌商品占比的规划。（来源：第三只眼看零售公众号）

2.2、大事提醒：关注多家公司业绩发布会等

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零售行情回顾

本周（12月1日-12月5日）A股上涨，零售行业指数下跌0.83%。上证综指报收3902.81点，周累计上涨0.37%；深证成指报收13147.68点，周上涨1.26%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为有色金属、通信和国防军工。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2310.07点，周跌幅为0.83%，在所有一级行业中位列第22位。2025年年初至今，零售行业指数上涨3.18%，表现弱于大盘（2025年年初至今上证综指累计上涨16.44%）。

零售各细分板块中，专业连锁板块本周涨幅最大；2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周1个子板块上涨，其中专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为0.36%；2025年全年来看，钟表珠宝板块年初至今累计涨幅为20.56%，在零售行业各细分板块中领跑。

个股方面，本周苏豪汇鸿、海宁皮城、合百集团涨幅靠前。本周零售行业主要85家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有24家公司上涨、58家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是苏豪汇鸿、海宁皮城、合百集团，周涨幅分别为20.5%、9.9%和7.4%。本周跌幅靠前公司为华凯易佰、三江购物、新迅达。

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