银行对铜前景存在分歧，花旗、摩根大通转向看涨，高盛则采取行动

伦敦金属交易所铜延续了近期的涨势，基准期货突破每吨11，700美元。这是自去年夏天以来最强劲的反弹，因为投资者开始为从2027年开始可能的分阶段、近乎普遍的铜关税制度做好准备。

供应紧缩和库存失调的强化叙述也发挥了作用。贸易商一直在提前向美国发货，以套利国内价格上涨并对冲未来的进口税。这种动态使伦敦市场越来越容易受到融资和股票走势波动的影响，放大了价格波动。

花旗集团一直直言不讳地看涨，认为结构性赤字来自新供应与不断增长的需求之间的脱节--例如电网升级、国防支出和能源转型。假设关税继续实施且宏观条件仍然支持，该银行设定了到2026年第二季度每吨13，000美元的目标。

据彭博社报道，以马克斯·雷顿（Max Layton）为首的分析师表示：“我们相信2026年铜将上涨，这得益于多种看涨催化剂，包括逐步建设性的基本面和宏观背景。”

另一家主要银行摩根大通在很大程度上反映了花旗的建设性立场。该银行的研究部门预计2026年精炼铜缺口约为33万吨，预计当年第二季度价格将达到每吨约12，500美元，2026年全年平均价格略高于12，000美元。

尽管如此，由于高盛已成为关键的反向投资者，人们仍没有达成共识。该银行认为，当前的价格水平领先于基本面，并且有足够的金属可供满足需求。

该银行大宗商品分析师奥雷莉亚·沃尔瑟姆（Aurelia Waltham）在一份报告中写道：“最近铜价上涨大部分是基于对未来市场紧缩的预期，而不是当前的基本面。”她补充道：“我们预计目前突破11000美元的势头不会持续下去。”

与此同时，贸易公司Mercuria也采取了积极行动。该公司已订购约5亿美元的铜，从LME仓库撤回，从而收紧了可用的交易所库存。与摩科瑞相关的LME库存取消是十多年来最大的。

这种明显的矛盾是，标题股票上涨，而美国以外的可交割金属则减少，这已成为当前周期的一个决定性特征。

“这是一个大问题。如果世界继续这样发展，世界其他地区将失去阴极铜，”摩科瑞金属与矿产全球主管科斯塔斯·宾塔斯（Kostas Bintas）告诉彭博社，并警告说，美国以外的买家最早可能会面临严重短缺。第一季度。他没有提供价格目标，但提出了警告。

“只要从数学上看事实……如果这一切继续下去，会发生什么？答案只有一个：将会出现紧张和更高的价格，”他澄清道。

价格观察：美国铜指数基金ETV（NYSE：CPER）今年迄今上涨31.71%。

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