散户成为推动银价上涨的主力军

（来源：安泰科）

事件：近一周，白银价格已经摆脱金价走势的束缚，屡创新高，金银价格比值更是从80的比值直接下降到73附近。而根据芝加哥商品交易所（CME Group）最新发布的交易数据清晰地揭示：推动白银价格飙升至历史新高的核心力量，并非传统机构，而是海量的零售资金。CME数据显示，11月贵金属板块交易量急剧增长，而驱动力主要来自门槛更低、更受个人投资者青睐的微型合约。其中，微型黄金期货日均成交量同比暴增235%，而微型白银期货的日均成交量更是猛增238%。与此相比，标准合约的增速显著落后。

分析：这种“炒小”趋势明确指向了零售资金的集体行动。微型合约允许投资者以较小资金参与市场，极大降低了贵金属投资的门槛，成为散户涌入最直接的通道。零售需求的集中爆发，与白银价格走势形成紧密共振。11月，白银期货价格单月大涨18.6%，创下四年多来最佳月度表现。惊人的是，大部分涨幅集中于月底一周内完成，银价首次突破每盎司55美元，并在12月继续上攻至59美元上方，年内涨幅超过100%。零售需求的集中爆发，与白银价格走势形成紧密共振。11月，白银期货价格单月大涨18.6%，创下四年多来最佳月度表现。惊人的是，大部分涨幅集中于月底一周内完成，银价首次突破每盎司55美元，并在12月继续上攻至59美元上方，年内涨幅超过100%。尽管银价短期内可能因涨幅过大而波动，但支撑零售需求的基本逻辑依然坚固。当前金银比仍高于历史长期均值，表明白银相对于黄金仍有追赶空间，这对寻求价值的散户投资者构成持续吸引力。与此同时，美联储的降息预期降低了持有无息资产白银的机会成本，而全球范围内的工业需求与实物库存紧张，则为零售投资者的看涨信念提供了基本面依据。零售热情现已与机构对冲通胀、债务风险的需求形成合力。CME的数据如同一个清晰的信号灯，表明贵金属市场的主导力量正在发生转变。

撰写：安泰科  王维玮

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安泰科贵金属研究团队

安泰科贵金属研究团队是安泰科咨询研究中心系列研究团队之一，团队专注于白银、黄金、铂族金属（铂、钯、钌、铑、铱、锇）等8种贵金属品种市场、行业等研究，面向国内外贵金属矿山、冶炼、下游加工企业、贸易及投融资企业、科研院所等机构服务。

安泰科贵金属研究团队从事贵金属研究超过20年，积累了丰富的行业信息数据、市场调研、工程咨询和会展服务等经验；拥有教授级高工、高级工程师、工程师等组成的相对完善的专业技术人才队伍；团队研究人员专业涵盖有色金属冶金学、材料学、物流工程、工商管理、公共管理、信息管理与信息系统、金融学等多个交叉学科，能够承担较为复杂的贵金属专业综合咨询项目。砥砺前行二十余载，安泰科贵金属研究已经形成基础信息、专业会展、产业咨询三大业务板块，正在努力朝着一流贵金属产业研究智库迈进。

从2022年起，中国有色金属工业协会金银分会秘书处正式挂靠有色金属技术经济研究院（中国有色金属工业信息中心），安泰科贵金属研究团队承担了金银分会秘书处主要日常工作。从2024年起，安泰科贵金属研究团队成为铂族金属分会秘书处支撑机构之一。

基础信息研究方面：安泰科贵金属研究推出系列贵金属市场报告（白皮书、年报、季报、月报、周报、多用户报告等）和《中国贵金属》月刊（中国有色金属工业协会金银分会会刊），同时维护中国金属网（www.MetalChina.com）贵金属频道、金银分会网站（www.Chinapmetals.org.cn）和金银分会微信公众号（CNIA-AuAg）；对贵金属产业链最新进展进行全面跟踪、报道、梳理分析，把脉全球宏观和中国经济动向，掌控贵金属市场供需格局变化，研判未来趋势及价格等走向。

产业咨询研究方面：安泰科贵金属研究团队在中国白银、黄金、铂族全产业链研究等方面逐渐形成特色，在中国白银消费市场调研、中国海外金矿投资开发、中国铂族市场供需市场研究等方面成果不断，具备贵金属全产业链调研规划集成实力。近年来承担了国家部委、中国工程院、行业协会、地方政府、投资公司、期货交易所、有色企业集团等课题咨询项目（涉及战略研究、规划、市场调研、投资机会研究、政策研究等）超过百项。

专业会展服务方面：安泰科贵金属研究团队具有丰富的贵金属会展承办经验。承办超过10届“中国国际白银年会”，中国国际白银年会是全球白银行业规模最大、规格最高国际盛会之一。安泰科贵金属研究团队同时也成功承办18届“中国贵金属年会”，中国贵金属年会已经成为中国贵金属产业领域重要的市场信息、科技成果和贸易投资等交流平台。同时为提升中国银粉银浆产业链供应链的稳定性和竞争力，提高双碳目标下太阳能光伏、光电和电子信息等产业发展银系材料保障水平，优化中国白银产业的延链、补链、稳链、固链、强链布局，加强市场、技术与信息协调交流沟通，凝智聚力积极推动我国白银工业强国建设，中国有色金属工业协会金银分会联合中国有色金属工业信息中心于2022年9月7-9日首次举办“2022年第十六届中国贵金属年会暨首届银粉银浆市场及技术研讨会”。会议由安泰科承办目前已经举办三届，银粉银浆会议的召开，对于加强行业交流与推动白银工业强国等具有重要意义。