京东工业港股打新分析，业绩增速很快，但估值很贵

（来源：郭二侠说财）

京东工业摘得“京东系”第六个IPO桂冠，此前刘强东旗下已有京东集团、京东健康、京东物流、德邦股份（收购而来）、达达集团（已私有化退市）5家上市公司，未来可能还有京东产发、京东科技等公司上市。

可以看出，强哥钟爱618，京东集团9618.HK、京东健康6618.HK、京东物流2618.HK，正在招股的京东工业是7618.HK。

一、招股信息

二、公司概况

京东工业成立于2017年，是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”数智化供应链解决方案为企业客户提供一站式工业品采购及供应链管理服务，涵盖商品、采购、履约及运营四个环节。

按2024年交易额计算，京东工业以4.1%的市场份额位居中国工业供应链技术与服务市场首位，其规模达到第二名的近三倍。

京东工业建立的广泛供应商网络涵盖约15.8万家制造商、分销商及代理商，提供约8110万个SKU，覆盖80个产品类别。

财务数据显示：2022年至2024年，京东工业营收从141.35亿元增长至203.98亿元，年复合年增长率20%。2025年上半年，营收进一步增至102.5亿元，同比增长18.9%。

盈利能力的转变更为显著。2022年，京东工业净亏损12.69亿元，主要源于优先股公允价值变动。2023年，公司成功扭亏为盈，实现净利润480万元。2024年净利润大幅提升至7.62亿元，同比增长近158倍。2025年上半年，净利润已达4.51亿元，同比增长55.2%。

京东工业的收入主要来源于两大部分：商品销售收入和服务收入。其中商品销售是绝对的主力，最近三年半营收占比90%以上。这部分收入主要来自销售工业品，包括维护、维修及运行（MRO）产品以及生产物料（BOM）产品。

相比之下，服务收入的占比较小，且逐年下滑。其占比从2022年的8.48%下降至2025年上半年的6.5%。虽然服务收入占比不高，但其毛利率极高，常年在90%以上，远高于商品销售10%-13.3%的毛利率。

此次港股IPO前，京东工业完成了多轮融资，投资者包括GGV纪源资本、红杉中国、阿布扎比主权基金等国内国际知名投资机构，累计融资6.3亿美元，

2023年3月最后一轮融资投后估值68亿美元，此次发行市值415亿港元（约53亿美元），较2年前B轮融资时的估值下降了22%。这从侧面反映了公司的发展不及预期，或者说现在的资本市场不愿意给估值。

三、综合点评

中国工业供应链市场虽然规模庞大，但其数字化转型仍处于早期阶段，这为相关技术服务提供商带来了广阔的发展空间。根据行业报告，2024年该市场的数字化渗透率仅为6.2%，远低于美国（约15%）。预计到2029年，这一比例将提升至8.2%，意味着工业供应链技术与服务市场规模将从2024年的0.7万亿元增长至2029年的1.1万亿元，年复合增长率接近9.8%。

当前，传统工业供应链面临供需分散、分销层级多、商品非标准化等痛点，导致采购成本高、效率低下。因此，工业企业对通过数字化手段实现“降本增效”的需求日益迫切。京东工业等企业通过其“太璞”等数智化供应链解决方案，整合资源，减少中间环节，帮助企业客户显著缩短采购周期、降低整体采购成本。

从竞争格局看，京东工业在2024年以4.1% 的市场份额居于行业首位。考虑到中国拥有全球最大的第二产业，但供应链数字化水平仍低，头部企业有望持续受益于行业增长与集中度提升的双重红利。因此，作为市场领导者，京东工业在资本市场上获得一定的估值溢价有其合理性。

相较于其他上市的工业供应链技术与服务提供企业，A股怡亚通市值124亿，估值116倍；A股上海钢联市值77亿，估值48倍；美股震坤行市值5.5亿美元，还在亏损中。而京东工业以上限定价市值415亿，其估值却高达49倍，尽管公司增速迅猛，然而如此高昂的估值已然透支了其未来的增长潜力。

京东工业本次IPO发行股份占全部股份比例的7.89%，按招股价上限15.5港元算，募资32.7亿，7名基石投资者锁定13.2亿，流通盘19.5亿。

7家基石投资者中，竟有一半充当通道角色，既无产业链公司站台，亦无知名机构投资者加持。回顾此前在港股上市的京东集团与京东物流，上市后均小幅上涨，而京东健康则大涨，为东哥的厚道行事赢得赞誉。然而，此次发行价的上下限波动幅度高达22%，这么大的盘子，躺着就能进港股通，大概率是市场化发行，有点看市场行情吃饭的感觉。若以下限定价，尚存一线生机；若以上限定价，前景则颇为微妙。

四、预测中签率

京东工业目前孖展10倍，最终大概率会超购300倍，甲乙组各52750手。按照10万人申购算，预估一手中签率20%，申购100手稳中一手。

京东工业的总手数达到105500手，是遇见小面19472手的5倍之多。申购人数方面，我推测两者相差无几。遇见小面的乙头中签4手，而京东工业的乙头预计中签15～20手。

五、新股评级

京东工业的新股评级是梭哈！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

这个票和遇见小面很像，都是业绩增速很快，但是估值又很贵。如果小面上市后上涨，无疑将极大提振市场信心；反之则打击市场情绪。

求稳就打保济药业，想搏一把大的就打京东工业。