【新股IPO】国投证券国际予京东工业(07618)IPO专用评分5.3分 建议申购但谨慎融资

金吾财讯 | 国投证券国际发布京东工业(07618)IPO点评。公司主要业务为工业供应链技术与服务，通过“太璞”平台为企业客户提供供应链数智化供应链服务，包含商品、采购、履约和运营。2017年7月，京东工业作为京东集团独立业务部门运营工业供应链技术与服务业务。2023年3月，京东集团公告拟通过港交所主板独立上市的方式拆分京东工业。据招股书，全球发售后，预计京东集团持股约72.34%，京东工业仍为京东集团的子公司。

据灼识咨询，预计2025年中国工业供应链技术与服务市场规模约为8,000亿元，同比增6.6%，预计到2029年规模增至1.1万亿元，2025-2029ECAGR为8.3%，增长驱动来自工业企业提升采购效率及降本增效的需求强劲，使得线上渗透率提升。从品类结构看，目前已通用MRO产品为主，正向专业MRO、MBO产品升级。以2024年交易规模计，京东工业为288亿元，同比增10%，快于行业增速（+6.2%），占国内供应链技术与服务市场的份额为4.1%，位列第一，对比第二/第三/第四/第五的市场份额为1.5%/0.9%/0.5%/0.5%。其他MRO采购服务提供商包括震坤行（ZKH.US）、西域、鑫方盛、得力集团等。

该机构表示，中国工业供应链的中间渠道分散，分销层级冗长，线上交易平台公开透明，行业线上渗透率仍有较大提升空间；京东工业交易规模计市场份额领先；公司的客户留存率较高。京东工业招股价为12.7-15.5港元，若不考虑超额配售，预计发行后公司市值为340-415亿港元（中线为377亿元），对应1H24+1H2512个月市盈率为29.8x-36.4x（中线为33.1x）。作为对比（图表3），国内/海外可比公司的1FY前瞻市盈率均值为29.1x/20.6x，该机构认为招股价的估值溢价已部分反映公司的市场份额优势，估值在合理区间。考虑行业前景及竞争格局、公司业务前景、市场情绪，给予IPO专用评分5.3分，建议申购但谨慎融资。