635亿“蛇吞象”收官在即！“魏桥系”铝业帝国将回归A股

（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

“魏桥系”旗下两家公司资产差距高达20倍，一场堪称“蛇吞象”的重组交易，正迎来A股上市审核的终极考验。

12月1日，山东A股上市公司宏创控股（002379.SZ）密集披露两份关键公告，其修订后的《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（上会稿）》正式提交深交所并购重组委审核，标志着这场作价635.18亿元的铝业史诗级重组进入收官阶段，创下近年国内铝行业并购规模新纪录。

张波家族重要资产回归A股

公开信息显示，作为铝业龙头魏桥集团旗下的A股上市公司，宏创控股主营铝及铝合金加工、销售业务，产品覆盖建筑、工业制造等领域。2017年，公司成功借壳鲁丰环保登陆A股。

股权穿透显示，宏创控股与宏拓实业同属“魏桥系”控制。宏创控股控股股东山东宏桥新型材料有限公司与宏拓实业控股股东魏桥铝电，均为张波家族实际控制企业。

资料显示，宏拓实业成立于2016年11月，注册资本78.7亿元，是中国宏桥旗下的核心铝业加工公司之一。公司早年曾由魏桥集团在香港的上市公司中国宏桥（01378.HK）直接持股100%，2021年11月划转至中国宏桥子公司魏桥铝电，由后者全资控股。

中国宏桥2011年在港交所上市，截至2024年6月末，总资产为2137亿元，与同期中国铝业2171亿元的总资产规模接近，二者堪称中国铝业“双骄”。截至2024年末，中国宏桥已拥有印度尼西亚、几内亚等国内外13个生产基地，铝产品的运行年产能约646万吨，氧化铝年产能1950万吨。在《世界十大铝业集团及市场额》中，中国宏桥仅次于中国铝业，位列全球第二。

穿透宏拓实业股权后可见，宏拓实业的实际控制人是张波家族。

“魏桥系”的老掌门人张士平在2019年5月去世后，郑淑良成为2019年胡润百富榜、福布斯中国富豪榜上的山东首富。

张士平与郑淑良为夫妻关系，张波、张红霞、张艳红三人则是张士平与郑淑良的子女。

张波、张红霞及张艳红作为张士平的继承人继承士平环球控股有限公司100%股权，同时三人也签有《一致行动协议》，通过山东宏桥间接控制宏创控股22.98%股权，三人系宏创控股的实际控制人。

截至目前，魏桥铝电持有宏拓实业95.2947%股权，山东宏桥通过全资子公司魏桥铝电持股宏拓实业。宏拓实业的控股股东为魏桥铝电，实际控制人为张波、张红霞及张艳红。

换言之，此次并购是张波家族控制的此前在香港上市的重要资产回归A股。

A股又一“千亿元级”铝企呼之欲出

这场历时近一年的重组，将彻底重塑宏创控股的行业地位。回溯交易进展，这场备受关注的重组交易始于2025年初。

今年1月6日，宏创控股发布关联收购交易预案，拟以发行股份方式，收购魏桥铝电、嘉汇投资、东方资管、中信金融资产、聚信天昂、宁波信铝、济南宏泰、君岳投资、天铖锌铖等九名交易对方持有的宏拓实业100%股权。

宏创控股在5月22日和6月9日分别召开董事会和股东大会，相继审议通过交易方案。6月19日，深交所受理申请，7月1日下发问询函。公司随后在7月22日、9月4日和9月26日多次披露修订稿，回应审核意见。直到12月1日上会稿披露，交易进入最终审核环节，每一步都牵动着资本市场神经。

此次交易的九名交易对方中，魏桥铝电持股95.2947%为核心出让方，其余4.71%股权由东方资管、中信金融资产等八家机构持有。

宏拓实业生产车间

作为标的公司，宏拓实业是全球领先的铝产品制造商，全球最大的电解铝生产商之一，业务涵盖了电解铝、氧化铝、铝深加工的铝产品全产业链，截至2024年末，拥有电解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1900万吨。其电解铝产能位列全国民营企业第一，在全国总产能的占比接近15%。

宏拓实业2023年和2024年营收分别为1289.5亿元和1492.9亿元，同期归母净利润分别为67.6亿元和181.5亿元。按销售收入排列，公司主营产品分别为电解铝、氧化铝和深加工产品，其中电解铝贡献超过6成以上收入。

与之形成鲜明对比的是，宏创控股近年业绩持续承压，自2020年起连续5年亏损，2025年前三季度归母净利润亏损1.7亿元，总资产仅31.27亿元，与宏拓实业1050.43亿元（2024年末）的资产规模形成悬殊差距。

本次重组最大特点是“蛇吞象”式的规模倒挂。宏拓实业的资产规模、盈利能力和行业地位都远超宏创控股。与其说这是一次收购，不如说这是一次彻底的产业跃迁。交易完成后，宏创控股将从一个业务单一的铝材加工商，一举转型为贯通上游电解铝、氧化铝至下游铝深加工的全产业链巨头，实现从原材料到终端产品的完整产业闭环。

对于此次整合，公司明确表示，宏拓实业作为未来的核心全资子公司，将凭借其扎实的盈利基本盘，为上市公司注入持续动力，并最终转化为全体股东的长期价值回报。

通过本次交易，宏创控股总资产、净资产、营业收入及净利润等关键财务指标将实现显著增长，总资产及收入规模突破千亿元，跻身全球特大型铝业生产企业之列。总资产将从31.27亿元飙升至1080.26亿元，营业收入从34.86亿元增至1503.36亿元，归母净利润更是将从亏损0.69亿元转为盈利180.82亿元。

此次重组不仅是宏创控股的“逆袭”，更将改写A股铝行业的竞争格局。目前A股铝企中，仅有央企中国铝业（市值1249亿元）突破千亿市值，而交易完成后，宏创控股有望成为第二家千亿级铝业上市公司。