东海研究 | 12月投资策略及金股组合

（来源：东海研究）

证券分析师：

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

刘思佳，执业证书编号：S0630516080002

邮箱：liusj@longone.com.cn

// 12月投资策略 //

短期扰动可能减弱。11月全球股市受美联储降息预期波动、AI投资泡沫的情绪扰动、日本超预期的刺激计划带来的财政担忧等共同作用，整体偏震荡，A股也同样受到拖累。往后看，流动性宽松的环境未变，而AI更像是短期投资过热下的回撤，而并非泡沫，12月不论美联储降不降息，都将是短期靴子落地。

美联储降息预期的波动。美国政府停摆结束，但10月CPI以及非农可能永久性缺失，11月数据以及三季度GDP的披露日又在12月FOMC会议之后，12月美联储将不得不“摸黑”进行利率决议。9月中庸的非农对降息预期的扰动远不如美联储官员的预期管理来得明显。根据测算，当前基准利率较中性水平可能只有40BP的下行空间。这意味着美联储主席换届前，可能只有一次25BP的降息空间，但换届后降息幅度和节奏有望加大加快。

10月经济数据受基数影响较大。国内消费方面，剔除国补产品抬升的基数压力来看，整体仍相对稳定；投资增速基本延续了Q3以来下滑的趋势，政策性金融工具的带动有所滞后；两年复合增速来看，出口仍有韧性。CPI及PPI同比均有所上升，价格信号反映积极。

配置主线。12月政治局会议及中央经济工作会议即将召开，作为“十五五”的开局之年，预计政策基调仍然偏积极，注重经济增长稳定的同时，延续新旧动能的切换。在外部扰动减弱，内部确定性增强的背景下，12月主线可关注：1.基金面临年底考核，可能存在调仓或获利了结，建议适当均衡配置，继续把握扩内需、反内卷与科技赋能驱动的主线，关注存在超跌反弹可能性的板块。2.日历效应下，大市值风格胜率上略优于中小市值，关注沪深300、红利。3.国内算力支出性价比更高且应用场景空间大，仍看好当前科技板块，尤其是芯片、半导体行业。

风险提示：政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力；全球性突发事件影响。

// 十大金股 //

基础化工：金发科技（600143.SH）

推荐理由：公司改性塑料一体化竞争优势稳固，高端材料持续放量，深度绑定新兴产业链；海外市场持续渗透，内部经营提质增效。公司正处在从“大而全”的改性塑料龙头，向“高精尖”的化工新材料平台转型的关键时期，有望在科技浪潮下验证长期成长逻辑。

基础化工：卫星化学（002648.SZ）

推荐理由：公司一体化产业链优势+C2乙烷裂解壁垒，下游高端新材料拓展国内领先，随着原料成本回归、市场需求修复，连云港三期有望2026年达产，公司业绩有望进入高质量成长新通道；公司技术特性占据行业成本控制顶端，全年盈利业绩安全边际无忧。原料政策性风险边际效应减弱，看好公司股价中枢修复。

汽车：赛轮轮胎（601058.SH）

推荐理由：Q3单季度业绩环比显著改善，全球化发展持续落地。我们仍看好公司海内外产能扩张带来的业绩增量，以及高研发支撑下的品牌力提升。

汽车：拓普集团（601689.SH）

推荐理由：1.主业短期承压已过，9月开始公司收入重回15-20%增长，25年Q4单季度利润有望显著改善；2.机器人板块经历深度调整后，成交量、估值与情绪已触底，呈现出“利空钝化、利好敏感”的特征，反弹动能正在积累。2025年12月中下旬起，特斯拉Gen 3产品图纸有望逐步冻结，公司作为特斯拉一梯队供应商，确定性强，有望充分受益特斯拉机器人量产周期。

相关研报：拓普集团（601689）：2025Q2业绩环比改善，机器人、液冷开启新成长曲线

医药生物：迪哲医药-U（688192.SH）

推荐理由：公司凭借深厚的源头创新实力，已成功跨越了从研发到商业化的关键门槛，并构建起一条具备全球竞争力的产品管线。公司2024年和2025年H1营收均保持同比增长294.24%/74.40%的高增速，有望在2027年达到盈亏平衡。核心产品舒沃替尼于2025年7月获FDA批准在美国上市，是中国首个独立研发成功出海的全球首创新药，海外市场有望成为公司业绩增长的第二曲线。

食品饮料：新乳业（002946.SZ）

推荐理由：2025年原奶供需格局逐步改善，公司以“鲜立方战略”为核心方向，以低温产品为主导，产品创新迭代持续高效，产品结构优化带动公司盈利能力持续提升。

电子：中微公司（688012.SH）

推荐理由：公司刻蚀设备追赶全球顶流技术，薄膜设备稳步开拓；受益国产存储与先进逻辑厂扩建红利。

电子：寒武纪-U（688256.SH）

推荐理由：公司国产算力芯片不断迭代进步，技术壁垒深厚，继续受益于国产化与AI高增长的双重红利。

电子：乐鑫科技（688018.SH）

推荐理由：新产品（wifi6E、p4、H2等）或继续打开成长曲线，公司产品不断升级，继续拥抱AIOT高速发展行业红利。

机械设备：安徽合力（600761.SH ）

推荐理由：国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。公司持续推进全球化海外，加码布局智能物流与具身机器人等战略，未来受益具身智能加速落地。

// 推荐ETF //

// 报告信息 //

证券研究报告：《12月投资策略及金股组合》

对外发布时间：2025年11月28日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

四、资质声明：

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。