电话会总结 ｜ Bed Bath & Beyond (BBBY) Earnings Transcript

业绩回顾

• 根据Bed Bath & Beyond (BBBY) 2025年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第三季度净营收为2.57亿美元，同比下降17%；若剔除加拿大业务退出影响，同比下降13%。 **盈利能力：** 净亏损收窄至450万美元，同比改善93%；调整后EBITDA亏损490万美元，同比改善85%。 **毛利率：** 毛利率为25.3%，同比提升420个基点，主要得益于履约成本和退货成本降低，以及促销活动减少。 **现金状况：** 季末现金等价物和库存余额为2.02亿美元，季后通过ATM结算额外筹集3600万美元。 ## 2. 财务指标变化 **营收指标：** 平均订单价值(AOV)同比增长3%，主要由SKU合理化和产品组合优化推动；订单量与上季度基本持平，显示业务趋于稳定。 **成本控制：** 销售和营销费用占营收比例改善260个基点至14%；技术和管理费用同比减少1300万美元。 **运营效率：** 连续第七个季度实现可衡量的底线改善，体现了持续的运营优化效果。 **投资活动：** 对GrainChain追加投资300万美元，以1000万美元收购Kirkland's家居知识产权。 **费用结构：** 通过组织精简、供应商减少和关键功能自动化，实现了显著的成本削减。

业绩指引与展望

• 2026年营收增长预期：管理层承诺2026年将实现正增长，预计通过提升转化率、改善数据利用效率以及全渠道业务扩张来驱动增长，而非激进的客户获取策略。

• 销售和营销费用率目标：设定2026年销售营销费用占营收比例降至12%的目标，相比当前14%有显著改善空间，预计通过提升营销效率和数据驱动决策实现。

• 毛利率中期目标：设定产品毛利率24%-26%的短中期目标，纺织品类（床上用品、毛巾）预期毛利率可达55%-57%，通过品类组合优化平衡整体毛利水平。

• 运营费用削减计划：已识别2026年可实现2000万美元的额外运营费用效率提升，将通过组织精简、供应商整合和自动化功能实现。

• 全渠道转换时间表：预计到2026年中期完成全部250个指定门店的全渠道转换，构建轻资产网络模式。

• 转化率提升目标：当前转化率在1.1%-1.2%区间，短期目标提升至1.3%以上，预计可带来2700万-3500万美元增量营收，贡献率6%-8%。

• AI技术投资回报：2026年AI集成预期在两方面产生效益：提升人员效率（减少人力成本）和改善客户体验（提升转化率和留存率）。

• 盈利能力展望：基于营收正增长、毛利率稳定性、运营费用效率提升和网站转化率改善，公司有望实现盈利目标，延续连续七个季度的底线改善趋势。

分业务和产品线业绩表现

• 根据Bed Bath & Beyond (BBBY) 业绩会实录，以下是Business Segments and Product Lines摘要：

• 核心零售业务分为两大平台运营：Bed Bath & Beyond主站专注于家居用品全品类，包括厨房用品、家居装饰、纺织品等传统优势品类；Overstock平台主要聚焦地毯、户外家具和软体家具三大核心品类，并在2025年新增奢侈品、珠宝和服装等高价值锚定品类，预计贡献1500-2000万美元收入

• 全渠道业务扩张通过与合作伙伴的250家实体店转换计划，预计2026年中期完成，重点加强床上用品和毛巾等纺织品类的库存管理，这些品类具有55%-57%的高毛利率，将与现有家具品类形成利润平衡，同时整合线上线下商品团队以提升品类专业度

• 技术驱动的增值服务生态包括产品保护计划、自有品牌信用卡等交易附加服务，以及通过GrainChain区块链平台优化供应链透明度，tZERO数字证券平台探索房地产分割所有权，PropTech解决方案帮助房主管理和优化房产价值，共同构建"Everything Home"综合服务体系

市场/行业竞争格局

• 根据Bed Bath & Beyond (BBBY) 业绩会实录，以下是市场/行业竞争格局摘要：

• 公司面临激烈的价格竞争压力，特别是在软垫家具和庭院家具等品类上缺乏竞争力，管理层承认"在一些软垫家具和庭院业务上我们不如需要的那样有竞争力，可能错失一些市场份额"，显示在这些高客单价品类中处于劣势地位。

• 关税和供应链不稳定性给整个行业带来持续的成本压力，供应商面临定价传导困难，"供应商可能无法再承受更多压力，特别是在软垫家具方面"，且原产地采购频繁变化增加了行业运营复杂性。

• 消费者信心和支出模式持续不稳定，整体家居零售市场环境充满挑战，公司需要通过数据驱动决策、个性化体验和转化率优化来应对市场竞争。

• 公司正通过差异化策略重新定位，从纯零售商转向"Everything Home"生态系统，整合零售、服务和数字创新，利用PropTech、区块链供应链平台GrainChain和数字证券平台tZERO等技术投资构建竞争壁垒。

• 全渠道转型成为行业竞争的关键战场，公司计划到2026年中期完成250个指定门店的全渠道转换，采用轻资产网络策略与本地加盟模式，以更高效地覆盖更多市场并降低运营风险。

• AI和数据分析能力成为新的竞争维度，公司正大力投资AI驱动策略以提升客户体验和运营效率，预计2026年实现人员配置效率提升和更好的客户转化率。

公司面临的风险和挑战

• 根据Bed Bath & Beyond业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 销售和营销费用仍然过高，客户转化率亟需改善，管理层承认当前的营销效率虽然在2025年表现良好，但不足以支撑2026年的增长目标。

• 毛利率面临结构性压力，虽然纺织品类（床上用品和毛巾）能带来55%-57%的高毛利，但软垫家具和庭院用品等品类的竞争压力可能影响整体盈利能力。

• 关税和供应链不稳定持续施压，可能导致从供应商到公司再到消费者的连锁涨价压力，供应商的盈利能力和定价弹性面临考验。

• 网站转化率表现不佳，目前仅在1.1%-1.2%范围内运行，需要提升至1.3%以上才能实现收入增长目标，这直接影响公司的收入增长能力。

• 客户体验和技术平台仍需大幅改进，包括购物车转化、个性化推荐、网站速度等关键指标，技术债务和系统整合风险可能影响运营效率。

• 收入连续下滑趋势尚未完全扭转，第三季度净收入同比下降17%，虽然管理层承诺2026年实现正增长，但基础仍不稳固。

• 全渠道转型执行风险，预计到2026年中期完成250个门店的转换，转型过程中可能面临运营中断和成本超支风险。

• 对AI和数据驱动策略的依赖度较高，虽然有望带来效率提升，但技术实施和人员调整可能带来短期风险和不确定性。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Marcus Lemonis（执行董事长兼首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。他承认公司仍面临挑战，如"我们的销售和营销费用仍然高于我们的预期，转化率是关键"，"我们还不满意"等表述显示出对现状的不满。但同时展现出强烈的改进决心和信心，多次强调"我们知道什么有效，也知道什么仍需改进"，"大部分繁重工作已经完成，现在是时候加速了"。在谈到2026年目标时语气坚定，"我们今天承诺2026年将实现正增长"。对技术投资和AI应用表现出积极态度，认为这些将带来"人员效率"和"更好的客户体验"。

• **Adrianne Lee（总裁兼首席财务官）**：语气相对保守但积极。她重点强调财务指标的改善，如"我们为本季度的进展感到自豪"，"净亏损缩窄93%，这是连续第七个季度的显著改善"。在描述运营指标时表现出满意，特别提到"订单量与第二季度相比几乎持平，突显了业务稳定性"。整体语调专业且乐观，但相比CEO更加谨慎。

• **Alex Thomas（首席运营官）**：在实录中仅被提及参与会议，未有具体发言内容记录。

• **Melissa Smith（企业传播总监）**：作为会议主持人，语调专业中性，主要负责会议流程和风险披露，未表达个人观点或情绪倾向。

分析师提问&高管回答

• 根据Bed Bath & Beyond (BBBY) 业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. 古根海姆证券 Steven Forbes **分析师提问：** 询问公司2026年销售和营销费用目标12%的具体依据，以及收入增长预期的信心来源，特别是活跃客户群稳定性的展望。 **管理层回答：** CEO Lemonis表示已找到收入底部，通过数据清理和个性化营销策略，预计可节省1000万美元的低效支出。公司正专注于提高转化率（目标从1.1-1.2%提升至1.3%以上），这将带来2700-3500万美元的额外收入。 ### 2. Maxim Group 分析师（代表Tom Forte） **分析师提问：** 要求详细说明2026年预期收入同比增长的具体举措和增长轨迹。 **管理层回答：** 管理层承诺2026年实现正收入增长，主要通过：1）全渠道合作伙伴的供应链和门店网络；2）新品类扩张（如Overstock的奢侈品、珠宝等预计贡献1500-2000万美元）；3）商品团队整合提升品类专业度；4）转化率改善带来的自然增长。 ### 3. 杰富瑞 Jonathan Matuszewski **分析师提问：** 关于供应商在关税压力下的定价意愿变化，以及AI自动化在客服功能中的成本节约潜力。 **管理层回答：** 承认供应商面临关税压力，公司采取平衡策略：淘汰不盈利的SKU，与盈利供应商加深合作并寻求批量折扣。关于AI，明确表示将在2026年实现两大目标：提高人员效率（减少人力需求）和改善客户体验（提升转化率）。 ### 4. Needham Bernard McTernan **分析师提问：** 个性化工具从Overstock迁移到Bed Bath & Beyond的时间表，以及2026年季度收入趋势预期。 **管理层回答：** 已完成Overstock统一技术栈迁移，虽然第三季度因技术切换损失约620万美元收入，但转化率已开始提升。计划2026年中期完成Bed Bath & Beyond平台升级，实现线上线下一体化购物体验。 ## 整体分析师情绪 分析师普遍关注公司的**运营效率提升**和**收入增长可持续性**，特别是： - 营销费用控制的可行性 - 技术升级对转化率的实际影响 - 供应链成本压力的应对策略 - AI技术应用的具体时间表 管理层展现出**谨慎乐观**的态度，强调通过数据驱动决策、技术升级和运营优化来实现增长目标，但避免提供具体的财务指导。

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