电话会总结 ｜ Axos Financial(AX)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Axos Financial业绩会实录，以下是2026财年第一季度（截至2025年9月30日）的业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **净利息收入**：第一季度净利息收入为2.91亿美元，环比增长1100万美元，年化增长率15.6%。剔除上年同期FDIC贷款预付的1700万美元一次性收益后，同比增长1600万美元，增幅5.8%。 **净利润**：净利润约1.124亿美元，环比增长170万美元（从上季度的1.107亿美元增长）。调整后净利润为1.19亿美元，环比增长7.3%，同比增长近30%。 **每股收益**：稀释每股收益为1.94美元，环比增长（上季度为1.92美元）。调整后每股收益为2.06美元，环比增长7.3%，同比增长近30%。 **非利息收入**：同比增长约13%，主要得益于银行服务费、抵押贷款银行收入和预付罚金费用的增长。 ## 2. 财务指标变化 **净利息边际**：4.75%，环比下降9个基点（上季度为4.84%）。剔除过剩流动性影响后，净利息边际环比基本持平。 **资产回报率**：1.8%，维持在较高水平。 **股本回报率**：近16%，保持强劲表现。 **每股账面价值**：同比增长17%。 **净冲销率**：占总资产的11个基点，环比下降5个基点，同比下降6个基点。 **不良贷款率**：不良贷款占总贷款比例从79个基点改善至74个基点，环比下降5个基点。 **有效税率**：25%（上季度），受加州税收计算方法变更和RSU行权影响。前瞻指引为26%-27%。 **存款增长**：总存款223亿美元，环比增长6.9%，同比增长11.5%。无息存款约34亿美元，环比增长约3.5亿美元。 **贷款组合**：通过Verdant收购新增净贷款增长16亿美元（包括10亿美元收购资产），总放贷超过42亿美元，环比增长11%，年化增长44%。

业绩指引与展望

• 贷款增长预期：预计在2026财年剩余9个月内，年化贷款增长率将达到低至中等十位数范围（low to mid-teens range），Verdant收购预计从第二季度开始每季度贡献1.5-2亿美元的净新增贷款和经营租赁

• 净息差维持：预计合并净息差（不含FDIC购买贷款增值）将保持在4.25%-4.35%目标区间的高端，通过降低资金成本来抵消部分贷款收益率下降的影响

• 非利息支出增加：Verdant收购预计每季度增加约850万美元的非利息支出，管理层承诺人员和专业服务费用增长将控制在净利息收入和非利息收入增长的30%以下

• 收购贡献预期：Verdant收购预计在2026财年对每股收益贡献2%-3%的增长，在2027财年贡献5%-6%的增长

• 税率指引：预计未来企业税率将维持在26%-27%区间，与此前指引保持一致

• 信贷损失准备：对于新增贷款和租赁，预计将计提约1.5%的贷款损失准备金

• 费用收入增长：Verdant业务预计每季度通过非利息收入贡献数百万美元，主要来自设备经营租赁业务

• 资本配置策略：当前监管环境为额外的增值性和战略性并购交易提供了有利背景，公司将继续寻求战略收购机会

分业务和产品线业绩表现

• 银行业务板块包括单户住宅抵押贷款仓储、商业房地产专业放贷、汽车贷款等多元化放贷业务，本季度总放贷投资超过42亿美元，同比增长44%；新增贷款利率在7.2%-8.25%区间，其中多户住宅和C&I组合为7.2%，单户住宅为7.3%，汽车组合为8.25%

• 证券业务通过Axos Clearing提供托管清算和RIA托管服务，管理资产规模从394亿美元增至430亿美元，净新增资产11亿美元；正在推出Axos Professional Workstation专业工作站，实现银行产品与证券服务的无缝整合，为RIA和经纪商提供现代化技术平台

• 设备融资业务通过收购Verdant Commercial Capital进入小额和中等票据设备租赁领域，专注6个专业垂直市场的全国性业务；收购增加约12亿美元贷款、租赁和设备经营租赁资产，预计每季度贡献1.5-2亿美元净新增贷款增长

• 存款业务涵盖消费者和小企业(57%)、商业现金和资金管理(22%)、商业专业(11%)、信托服务(5%)和证券托管清算(5%)等多元化资金来源；总存款223亿美元，其中94%为活期、货币市场和储蓄账户，无息存款达34亿美元

• 新兴业务包括底盘融资(floor plan lending)团队建设，预计到明年3月底资产和授信规模达数亿美元；同时大力推进人工智能在风险合规、信贷运营、技术开发等各业务环节的应用，提升运营效率和产品开发速度

市场/行业竞争格局

• Axos Financial在设备租赁领域通过收购Verdant Commercial Capital增强竞争力，该公司专注于6个专业垂直领域的小额和中额设备租赁业务，具有技术驱动的服务模式和低信贷损失历史，预计将带来每季度1.5-2亿美元的增量贷款增长

• 在证券托管清算业务方面，公司资产托管规模首次突破400亿美元达到430亿美元，通过开发Axos Professional Workstation等现代化技术平台与传统大型竞争对手的陈旧系统形成差异化优势，能够无缝集成银行产品为RIA和经纪商提供更灵活的服务

• 公司在商业房地产专业放贷领域保持竞争优势，管理层表示已经度过多户住宅贷款组合的预付款高峰期，这一直是过去几个季度净贷款增长的重要阻力，预计未来增长前景改善

• 在信贷风险管控方面，公司展现出严格的风险识别能力，对近期行业内高调的三笔问题交易均提前识别并拒绝参与，特别是在银团贷款中对"放贷机构间暴力条款"等结构性风险保持高度警惕

• 人工智能技术的广泛应用成为公司提升运营效率和产品开发速度的重要竞争工具，在风险合规、信贷、运营、技术、法务、营销、财务会计等多个领域快速扩展AI应用场景，创造更大的运营杠杆效应

• 当前监管环境为公司进行更多战略性和增值性并购交易提供有利背景，凭借强劲的资本、流动性和盈利能力，公司能够在资本配置上保持纪律性和机会主义策略

公司面临的风险和挑战

• 根据Axos Financial业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 欺诈风险是公司面临的最危险潜在问题之一，特别是在银团贷款交易中，某些案例中贷款人之间的保护条款不够强有力，需要持续保持高度警惕

• 受美联储近期政策影响，某些放贷类别的贷款收益率预期将下降，需要通过降低资金成本来维持目标利润率水平

• Verdant收购完成后，非利息支出预计每季度增加约850万美元，对运营成本构成压力

• 净息差面临下行压力，本季度净息差为4.75%，较上季度下降9个基点，其中过剩流动性拖累7个基点

• 在经济周期后期阶段，市场参与者在交易结构方面可能变得松懈，增加了结构性风险

• 证券业务中存在利率下行对盈利能力的负面影响，尽管团队正在努力通过业务增长来抵消这一影响

• 需要在维持强劲贷款增长（预期年增长率为低至中等十位数）的同时保持资本充足率在合理水平

• 面临持续的监管环境变化和合规要求，需要在风险管控和业务扩张之间保持平衡

公司高管评论

• 根据Axos Financial业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Gregory Garrabrants（总裁兼首席执行官）**：整体表现出积极乐观的情绪和自信的口吻。在开场白中强调公司"强劲开局"，对财务指标如16%的股本回报率和1.8%的资产回报率表示满意。在回答信贷质量问题时，展现出谨慎但自信的态度，详细解释了公司如何识别和规避欺诈风险，强调"我们在这方面做得很好，但我们持续保持警惕"。对于Verdant收购表现出明显的兴奋情绪，称其为"战略契合度很高"，并对未来增长前景表示乐观。在讨论技术现代化和AI应用时，语调充满热情，多次使用"令人兴奋"等积极词汇。

• **Derrick Walsh（执行副总裁兼首席财务官）**：表现出专业、稳重的口吻，主要提供技术性财务细节。情绪相对中性但透露出对公司财务状况的信心。在回答具体财务问题时，语调平稳、准确，显示出对数据的掌控力。对于Verdant收购的财务影响，表述客观但暗含积极预期。

• **Johnny Lai（高级副总裁，企业发展和投资者关系）**：在会议中主要承担主持角色，语调专业、简洁，情绪中性。开场和结束时的表述都很标准化，体现出投资者关系专业人员的职业素养。 总体而言，管理层展现出积极乐观的情绪，对公司当前业绩和未来前景充满信心，特别是对新收购业务和技术创新表现出明显的兴奋和期待。

分析师提问&高管回答

• # Axos Financial 业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 信贷质量与风险管控 **分析师提问**：Kyle Peterson（Needham & Company）询问关于近期高调的信贷事件，公司在新交易结构和信贷方法上的看法，以及是否看到任何令人担忧的交易。 **管理层回答**：CEO Gregory Garrabrants表示，公司已经看到并拒绝了那些获得大量媒体关注的3笔交易，原因是结构存在问题。他强调在信贷周期后期，人们在结构设计上变得草率，特别是在银团贷款中"银行对银行暴力"条款不够严格。公司对欺诈保持高度警惕，认为这是贷方面临的最危险潜在问题之一，并采取了多种措施来防范，包括直接从产权保险公司获取文件等。 ## 2. 费用收入与Verdant贡献 **分析师提问**：Kyle Peterson询问本季度费用收入是否包含一次性项目，以及Verdant收购对费用收入的贡献情况。 **管理层回答**：CFO Derrick Walsh确认本季度费用收入中没有来自Verdant的一次性项目，预计Verdant每季度将贡献几百万美元的非利息收入。CEO补充说明证券业务团队在利率下降时成功摆脱了负面影响。 ## 3. Verdant收购的融资结构 **分析师提问**：Gary Tenner（D.A. Davidson）询问Verdant资产的融资安排，特别是担保融资的期限和成本。 **管理层回答**：CEO解释这些是期限证券化产品，用于匹配特定租赁的资金需求。虽然公司希望使用自有现金替代这些融资（成本更低），但由于是期限融资且清理回购权设定在10%，目前无法提前偿还。担保融资成本略高于5.5%，加权平均期限为3.7年。 ## 4. 资本充足率与增长支撑 **分析师提问**：Kelly Motta（KBW）询问在显著的资产负债表增长后，资本比率有所下降，管理层对资本水平的舒适度以及支撑中等十位数贷款增长的能力。 **管理层回答**：CEO表示公司一直在积累资本，相对于需求有过剩，对当前资本比率水平感到满意。公司ROE超过15%，任何低于该水平的贷款增长都能维持大致相等的资本水平。强劲的收入增长和资本积累将很好地支撑业务发展。 ## 5. 未来并购机会 **分析师提问**：Kelly Motta询问除Verdant外是否还有其他收购机会，以及对未来交易的展望。 **管理层回答**：CEO表示公司一直积极寻找合适的机会，Verdant填补了公司在全国性专业垂直领域的空白。公司继续寻找类似的垂直领域合作伙伴。在银行收购方面，必须是正确的文化战略匹配或极具吸引力的财务交易。 ## 6. NDFI业务风险管控 **分析师提问**：David Feaster（Raymond James）询问关于NDFI（非存款金融机构）业务的风险点，以及公司如何监控和管理抵押品和现金流。 **管理层回答**：CEO详细解释了不同类型NDFI业务的风险特点，强调公司采取多种措施防范欺诈，包括不从NDFI获取信息、记录转让通知等。他认为NDFI业务的风险与传统ABL交易类似，关键是要理解各种业务的细微差别和权衡。 ## 7. 地板融资业务进展 **分析师提问**：David Feaster询问新地板融资团队的整合情况和业务预期。 **管理层回答**：CEO表示团队已获得一些优质借款人的接受条款清单，正在执行制造商回购协议(MBRAs)。预计到明年3月31日，该业务的资产和授信额度可能达到数亿美元。 ## 8. 证券业务技术升级 **分析师提问**：David Feaster询问证券业务中银行产品白标化的技术基础设施建设进展。 **管理层回答**：CEO详细介绍了"Axos Complete"技术现代化项目，包括Axos专业工作站的开发，该系统将允许RIA代理注册银行产品，提供SBLOC贷款产品、担保信用卡等。系统正在多个测试经纪商处试运行，预计需要6-7个月的推广期。 ## 9. 费用控制指引 **分析师提问**：Tim Coffey（Janney Montgomery Scott）询问未来费用控制的指导原则。 **管理层回答**：CEO重申公司的硬性上限政策：人员费用和专业服务费用的增长将低于净利息收入和非利息收入增长的30%。即每增长1美元的净利息和非利息收入，人员和专业服务费用增长不超过0.30美元。这一政策在Verdant收购后将重新基准化，但原则保持不变。

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