电话会总结 ｜ Bladex(BLX)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 基于Bladex业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **净利润表现：** 第三季度净利润为5,500万美元，较上季度的6,400万美元下降，主要因上季度包含了Staatsolie交易的特殊银团费收入。 **盈利能力指标：** 资产回报率(ROA)为1.8%，股本回报率(ROE)为14.9%。前九个月累计ROA为1.9%，ROE为16.2%。 **净息收入：** 净息收入保持稳定，为6,740万美元，与上季度基本持平。 **净息差表现：** 净息差为2.32%，较上季度下降4个基点，但仍高于全年指导目标。净息差从1.70%收窄至1.64%。 **非息收入：** 非息收入为1,540万美元，如扣除上季度的特殊交易费用，本季度将创历史新高。 **运营效率：** 效率比率为25.8%，优于全年27%的指导目标。运营费用为2,130万美元，较上季度增加约50万美元。 ## 2. 财务指标变化 **同比增长：** - 商业投资组合同比增长12%，达到109亿美元 - 贷款组合同比增长8%，达到87亿美元 - 存款同比增长21%，达到创纪录的68亿美元 - 投资组合同比增长18%，达到14亿美元 - 非息收入同比增长40% **环比变化：** - 商业投资组合环比增长1% - 贷款组合环比增长2% - 存款环比增长6% - 投资组合环比增长4% - 净息差环比下降4个基点 **资本指标：** 通过发行2亿美元AT1资本工具，监管资本充足率提升至15.8%，巴塞尔III一级资本比率提升至18.1%。 **资产质量：** 97%的风险敞口被归类为第一阶段，不良贷款率维持在0.2%的极低水平，拨备覆盖率保持在5倍以上。

业绩指引与展望

• 管理层确认维持全年业绩指引，净息差指引为2.30%，效率比率指引为27%（实际第三季度为25.8%，表现优于指引）

• 资本充足率目标维持在15%左右的中等水平不变，AT1资本将在未来12-18个月内部署到中期交易管道中

• 利率敏感性方面，每100个基点的利率下调将对净息差产生12-13个基点的影响

• 存款增长预期保持强劲，公司存款将继续成为增长驱动力，跨销售能力的提升将支持有机存款增长

• 非利息收入占总收入比例从去年的14%提升至约19%，随着新平台和客户解决方案的推出，费用收入将继续增长

• 运营存款被视为降低资金成本的"低垂果实"，具体策略将在2025年全年业绩发布后的投资者日活动中详细披露

• 贸易融资平台预计在年底前完全优化，纳斯达克资本市场平台计划于2026年第三季度全面投入运营

• 新客户开发年内增长7%，预期将继续通过产品能力增强和跨销售策略实现客户基础扩张

• 中期融资将继续保持在资金结构中的类似占比，直到运营存款显著增长后才会降低对中期融资的依赖

• 2030年战略规划正在董事会最终审批阶段，将在2025年第一季度发布全年业绩后举办投资者日活动，公布新的战略愿景

分业务和产品线业绩表现

• 商业信贷组合达到109亿美元，环比增长1%，同比增长12%，其中贷款组合87亿美元，环比增长2%，同比增长8%，主要增长来自墨西哥、危地马拉和阿根廷市场

• 或有业务（包括信用证、担保和信贷承诺）余额21亿美元，环比下降4%但同比增长33%，信用证业务在平均交易量和费用收入方面持续增长，新贸易融资平台已实施并支持更高交易量

• 投资组合总额14亿美元，环比增长4%，同比增长18%，88%为投资级别，主要为非拉美发行人，平均到期期限约2年，为银行提供信贷多元化和或有流动性来源

• 企业客户敞口占商业组合73%（上季度为68%），金融机构仍是最大敞口类别约占总信贷的1/4，油气行业敞口占15%，主要包括对国家石油公司的短期贸易相关敞口和资本支出融资

• 银团业务完成4笔交易总额4.31亿美元，包括巴拿马CEMEX收购融资等，产生约200万美元费用收入，信贷承诺作为中期结构化交易的组成部分成为稳定费用来源

• 衍生品业务初步启动，财资团队完成与秘鲁项目融资相关的大额利率掉期交易，为2026年下半年纳斯达克平台上线后的对冲和风险管理业务奠定基础

市场/行业竞争格局

• Bladex在拉美地区美元融资和信用证业务中占据相对较小但专业化的市场份额，在约50-60亿美元的拉美美元融资利润池中，公司收入约3亿美元，在中美洲和加勒比海等小型经济体中的市场份额高于巴西、墨西哥等大型经济体

• 公司面临高区域流动性和拉美发行人历史性紧缩利差带来的竞争压力，但通过专注于中美洲等竞争压力相对较小的区域市场，以及发展结构性贸易、项目融资等差异化产品能力来维持竞争优势

• 在贸易金融领域，Bladex拥有拉美地区最广泛的国家石油公司覆盖网络，使其成为希望对这些公司进行应收账款贴现的全球贸易公司的关键合作伙伴，这一专业化优势难以被竞争对手复制

• 公司不以市场份额增长为目标，而是专注于盈利性客户获取，通过降低资金成本来提升对原本无法竞争的客户群体的竞争力，避免了批发银行业务中通过市场份额竞争带来的风险

• 随着新贸易金融平台和计划中的纳斯达克平台的实施，公司正在构建技术驱动的可扩展性优势，预计将在处理更高交易量和客户体验方面形成竞争壁垒

公司面临的风险和挑战

• 根据Bladex业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 利率敏感性风险：公司在倒挂收益率曲线环境下面临短期负债敏感头寸压力，美联储每降息100个基点将对净息差造成12-13个基点的负面影响，限制了盈利能力的稳定性。

• 信贷质量恶化风险：第二阶段贷款敞口增加，主要由石化行业单一客户评级下调导致，虽然该客户目前仍正常还款且为短期贸易融资，但反映了潜在的行业和客户集中度风险。

• 竞争加剧和流动性过剩挑战：面临高区域流动性和资本市场利差收窄的竞争环境，拉美发行人在历史性紧缩利差下更容易获得融资，对公司传统业务构成压力。

• 地缘政治和贸易政策不确定性：全球贸易保护主义抬头，关税噪音和政策不确定性对墨西哥和中美洲部分地区造成负面影响，可能影响跨境贸易融资需求。

• 技术平台实施风险：新贸易融资平台仍在调试阶段，预计年底才能完全优化，而纳斯达克资本市场平台要到2026年第三季度才能投入运营，技术实施延迟可能影响业务扩展计划。

• 资本部署压力：新发行的2亿美元AT1资本工具需在未来12-18个月内有效部署，在当前竞争激烈的市场环境下寻找优质投资机会面临挑战。

• 区域经济波动风险：拉美地区多个国家将在明年举行总统选举，政治不确定性可能带来市场波动，影响公司在这些市场的业务开展。

• 汇率和商品价格风险：作为专注拉美贸易融资的银行，公司面临汇率波动和大宗商品价格变化的间接影响，特别是在油气等重点行业敞口较大的情况下。

公司高管评论

• 根据Bladex业绩会实录，以下是各位高管的发言情绪和口吻摘要：

• **Jorge Salas（首席执行官）**：发言口吻积极自信，多次使用"非常自豪"、"坚实的业绩"、"强劲的管道"等正面表述。对AT1资本发行成功表示特别自豪，强调公司在挑战性环境中仍交付了符合预期的业绩。对未来12-18个月的资本部署充满信心，重申全年指引不变。在回答分析师关于阿根廷业务和资产质量问题时保持冷静专业，强调风险可控。

• **Annette van de Solis（首席财务官）**：发言风格专业详细，情绪稳定积极。在介绍AT1发行时使用"例外建设性"、"历史性紧密利差"等积极词汇。对公司的资本充足率、盈利能力和资产质量表现出强烈信心，多次强调"坚实"、"强劲"、"韧性"等正面词汇。在解释ROE稀释效应时保持客观理性，提供了调整后的计算方法以展示真实盈利能力。

• **Samuel Canineu（首席商务官）**：发言积极务实，对各地区业务机会表现出乐观态度。特别看好中美洲地区的增长前景，认为竞争压力较小。对阿根廷业务保持谨慎乐观，强调只与顶级客户合作。在讨论客户增长和市场份额时表现出战略性思维，强调盈利性增长而非单纯的市场份额扩张。

• **Eduardo Vivone（财资部）**：发言简洁专业，在回答融资成本和石油天然气业务问题时表现出技术专长和信心。对公司在相关领域的专业能力和广泛覆盖表示自信，强调20多年的丰富经验。语调平稳，体现出对业务风险管理的把控能力。 总体而言，所有高管在业绩会上都表现出积极、自信、专业的态度，对公司当前业绩和未来前景充满信心。

分析师提问&高管回答

• # Bladex业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 资本部署与目标 **分析师提问**：AT1发行后资本充足率从15%提升至18%，新的资本目标是什么？部署时间表如何？ **管理层回答**：目标保持不变，仍为15%左右的中等水平。将在未来12-18个月内部署新增资本，这是中期交易从发起、结构化到银团化的正常周期。将优先考虑风险调整后的费用增值机会。 ## 2. 资产质量担忧 **分析师提问**：第二阶段贷款增加约50万美元，具体情况如何？违约概率多大？ **管理层回答**：主要由石化行业单一客户驱动，属短期贸易融资敞口，主要是支持基本商品进口的信用证。所有授信均为非承诺性质，按季度到期。客户目前正常还款，已按惯例增加拨备，但不会影响全年ROE指导。 ## 3. 资金成本优化机会 **分析师提问**：存款增长强劲且成本较低，能否帮助降低资金成本？运营存款的机会如何？ **管理层回答**：运营存款被视为"低垂的果实"，尽管是贸易银行但运营存款不多。正在建设基础现金管理能力。具体执行方案将在第一季度投资者日详细披露，这可能显著降低资金成本。 ## 4. 业务增长机会 **分析师提问**：最有吸引力的增长机会在哪里？阿根廷选举后是否成为新选择？ **管理层回答**：中美洲地区机会良好，竞争压力较南美洲小。南美洲增长更为均衡，正为明年总统选举可能带来的波动做准备。阿根廷方面仍保持谨慎选择性，主要与顶级客户合作，专注出口商和美元创收行业。 ## 5. 净息差前景 **分析师提问**：考虑到利率敏感性降低和资金结构变化，净息差表现如何？ **管理层回答**：预期利率将继续下调，每100个基点的降息将影响净息差约12-13个基点。2025年维持2.30%的净息差指导。通过增加企业敞口和中期交易来主动管理资产负债。 ## 6. 客户增长策略 **分析师提问**：新客户增长7%的具体情况？未来增长主要依靠新客户还是现有客户深化？ **管理层回答**：新客户主要与产品能力增强相关，很多是之前了解但缺乏合适产品组合的客户。信用证业务增长最大。既注重向现有客户交叉销售，也继续扩大客户基础，拉美地区符合信贷标准的企业数量有限但仍有增长空间。 ## 7. 市场份额与定位 **分析师提问**：目前市场份额如何？ **管理层回答**：在拉美美元融资和信用证市场约5-6十亿美元的利润池中，公司收入约3亿美元。在小国家市场份额较高，大国相对较低。不以市场份额衡量业务，而专注盈利性增长。随着资金成本下降，可能进入更多此前因竞争力不足无法触及的客户。 **总体分析师情绪**：分析师对公司基本面表现出积极态度，主要关注资本部署效率、资产质量管控和成长机会。对单一客户的资产质量问题表现出适度关切，但接受管理层的风险可控解释。对运营存款等资金成本优化机会表现出浓厚兴趣，期待更多战略细节披露。

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