“美元微笑”理论之父看好黄金，G-10货币中最不看好英镑和美元！

对冲基金经理斯蒂芬（Stephen Jen）认为，随着英国逼近一个临界点，即增税不再能为政府带来额外收入，英镑很可能会大幅下跌。

这位总部位于伦敦的Eurizon SLJ Capital首席执行官预计，英镑将对欧元、日元和瑞士法郎等其他主要货币贬值。他之所以做出这样的预测，是因为他认为不断增加的税收会阻碍富人和企业在英国开展业务。

斯蒂芬在接受采访时表示：“对经济中生产力较高的部分征税，以补贴生产力较低的部分，或许可以实现社会目标，但从纯粹的经济效率角度来看，这不是一件好事。”

英国财政大臣里夫斯在预算案中宣布了一系列增税措施后，英镑在周三有所上涨，彭博社衡量英镑兑一篮子主要货币强弱的指标录得自8月以来的最佳单日表现。不过，同一指数在过去10年中已下跌了20%，其中大部分跌幅反映了英国在2016年投票脱离欧盟的影响。

斯蒂芬以其“美元微笑”理论而闻名，他表示英国的长期前景远非一片光明。他将英镑和美元列为他最不看好的十国集团（G-10）货币，反而认为瑞士法郎、黄金和加密货币具有长期价值。

这位对冲基金经理的观点借鉴了经济学家阿瑟·拉弗（Arthur Laffer）的理论，后者曾协助建立了20世纪80年代美国和英国减税议程背后的概念框架。所谓的拉弗曲线（Laffer Curve）认为，超过某个临界点后，更高的税率实际上会减少政府收入，因为它们会抑制人们工作、储蓄和投资的积极性。

斯蒂芬表示，英国目前正处于“探测这个关系临界点”的阶段，并指出近期一些超级富豪已选择离开英国。拉弗本人在上个月的一期《Merryn Talks Money》播客中也提出了类似的观点。

“如果我们看到这些增税措施实际收取的总税收反而减少，那么我们就会遇到一个问题，因为所有这些计算都是基于人们会留下来，并且不会轻易离开的某些假设来建模的，”斯蒂芬说，“如果你的税基消失了，那么你的计算当然就会失准。所以我们必须看看未来两三年会发生什么。”

当然，拉弗曲线只是一个抽象的框架，考虑到支出和税收的诸多维度，将其应用于现实世界的政府财政仍存在争议。彭博经济的英国经济学家安娜·安德拉德（Ana Andrade）在本月早些时候曾表示，她“怀疑是否可以合理地推断该理论来解释”英国目前的局势。

斯蒂芬是摩根士丹利的老将，他曾在2016年将其在SLJ Macro Partners LLP的多数股权出售给了意大利联合圣保罗银行的资产管理部门。他的“美元微笑”理论认为，当美国经济处于深度衰退或强劲扩张时，美元都会走强。

尽管存在这些担忧，斯蒂芬仍预计未来几年英国会有更多的增税预算。里夫斯曾告诉彭博电视台，她不能排除在下次选举前进一步增税的可能性。

“你可以做一次或两次，”斯蒂芬说，“但如果她下次再次向市场提出更多要求，我认为市场的反应将不会是线性的”，这暗示市场可能出现崩塌反应。