查理·芒格最后的灿烂岁月：他挥出了一记重拳，且大获全胜

“大家都知道芒格先生一生投资的股票很少，但是他一辈子在坚持研究。在99岁时，他又发现了一只很有趣的股票，有点‘政治不正确’，被极度地错误定价，所以他在99岁时出手买入了近十年里唯一的一只股票，而且活到看到股价翻倍。”

这是去年12月喜马拉雅资本创始人李录在北大价值课上分享时，讲到的一个小故事。

在华尔街日报昨日发布的文章《查理·芒格最后岁月：未曾言说的终章》中，补全了这个故事细节：生命最后一年的投资是跟煤炭的标的有关。

“他挥出了一记重拳，且大获全胜。”其实这句话不单单说的是这笔投资，也是在说查理·芒格最后岁月的精彩。

他像生命力最充沛的阶段一样，用心沉浸于生活的每时每分，大胆投资，结交奇缘新友，迎战崭新挑战。

直到最后一刻，他都在用行动告诉我们：真正的优雅老去，不是退隐，而是活在当下的专注，和坦然出离的幽默。

你还能想到比这更美好的老去的方式吗？

今天是11月28日，一晃眼，已是查理·芒格逝世两周年，好在那些智慧从未远去。

以下是华尔街日报格雷戈里·扎克曼（Gregory Zuckerman）这篇让人动情的采访与回忆，让人潸然又欢喜。

01

查理·芒格在加州蒙特西托拥有一栋面朝大海、景色宜人的宅邸。

这位伯克希尔哈撒韦的副董事长亲自设计了整片带门禁的小区，当地人戏称其为“芒格村”（Mungerville）。

他曾对一位朋友说，打算在这里安度晚年。

但后来，芒格还是选择留在洛杉矶那栋住了多年的老房子里。那里甚至连空调都没有。三年前热浪席卷时，朋友们只好搬来电风扇和一袋袋冰块，给他的藏书楼降温。

芒格对此不以为意。毕竟这座老房子离他喜欢的人、令他兴奋的项目，都近的多。

与其在海滨安享静谧时光，芒格选择了在生命的最后岁月里，继续追逐大胆投资、结交奇缘新友、迎战崭新挑战。

两年前，就在百岁诞辰的前几周，芒格溘然长逝。

这位亿万富翁投资家早已是全美最受爱戴的商业领袖之一，人们赞赏他的机智与智慧，也敬佩他与沃伦·巴菲特的杰作——把伯克希尔哈撒韦打造成市值逾万亿美元的投资帝国。

然而，芒格人生终章中那些出人意料的故事，却少有人真正了解。

在辞世前的一年里，他押注一个自己回避了整整60年的“失宠行业”，一举赚取逾5000万美元。他重新发动起自己的房地产布局，与一位年轻邻居布下数十年维度的长线重注……对于一位九旬老者而言，这实属罕见。

他直面健康危机，并在思辨中与未来角力。

“就算在去世前一两周，他还在问这样的问题：‘摩尔定律在人工智能时代是否依然奏效？’”他的朋友杰米·蒙哥马利（Jamie Montgomery）回忆说。芒格指的是，人工智能是否也会像计算能力那样，迎来指数级的飞跃。

朋友和家人认为，芒格这段充满张力的最后时光为投资者提供了颇多借鉴，也为如何体面、从容而又充满目标地老去，给出了一份生动的样本。

“直到他去世那一天，他的大脑都在全速运转。”芒格的继子哈尔·博思威克（Hal Borthwick）说，“他从来没有停止过学习。”

02

芒格毕业于哈佛法学院，在洛杉矶共同创立了芒格-托尔斯-奥尔森（Munger, Tolles & Olson）律师事务所。1962年，他退出律师业务，专注投资。此后，他关闭了大部分投资合伙企业，并于1978年加入伯克希尔哈撒韦，出任公司副董事长。

芒格逐渐成了巴菲特的军师和首席智囊，在一桩桩投资上推着巴菲特迈出“捡便宜烟蒂股”的舒适区，转而用更宽的尺度去看待投资——以合理价格买入真正高质量的优质企业。

“在商业决策上，查理和我可以互换。”巴菲特在1982年曾这样说。（巴菲特婉拒就本文置评。）

2019年，巴菲特与芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会/摄影：约翰内斯·艾塞莱（Johannes Eisele）

到了生命的最后十年，尽管芒格在伯克希尔哈撒韦持有的股份到2023年已价值约22亿美元，他在公司日常事务中的参与度却已大不如前。

他和巴菲特仍然一两周通一次电话。巴菲特常驻内布拉斯加州奥马哈，而芒格住在洛杉矶，两人听力都已有问题，沟通也因此变得更加吃力。

“他们基本上是在对着彼此喊话。”惠特尼·杰克逊（Whitney Jackson）说。她是芒格外孙的妻子，也是芒格生命最后几年里家中常客。

“那些谈话本来大概是想保密的，但方圆一英里内的人恐怕都能听得一清二楚。”

03

芒格把精力转到了其他事务上。

他担任零售巨头开市客（Costco）的董事，同时也是这家公司的“铁粉”，去世时所持股份市值约1亿美元。他投资了李录掌舵的喜马拉雅资本，以及波士顿和墨尔本几家规模较小的投资公司。

芒格也亲自做投资：他常常半躺在自家藏书楼的躺椅上，从旁边的桌子上顺手拎起一册册绿色封皮的《价值线》（Value Line）资料册，埋头翻阅其中关于上市公司的各类数据。

2023年9月，芒格在自家藏书楼中，与案旁一册册价值线资料册相伴/摄影：格雷戈里·扎克曼（Gregory Zuckerman）

据朋友们回忆，几十年来，芒格几乎从不正眼看一眼煤炭股。但到了2023年，这些公司突然抓住了他的注意力。

煤炭使用量处在长期下行通道中，投资者几乎一致看空这个行业的前景。然而，不少煤企依然维持着不俗的盈利能力，估值却便宜得惊人。

芒格对身边人辩称：只要全球能源需求还在增长，煤炭就不可能被完全抛弃。

“他读到一篇文章，声称煤炭行业已日薄西山”，博思威克回忆说，“他当场就说‘纯属胡扯’”。

2023年5月，芒格买入煤炭开采商康索尔能源（Consol Energy）的股票。同年晚些时候，他又买入了阿尔法冶金资源公司（Alpha Metallurgical Resources）的股票，这家公司主要生产钢铁用煤。

到了芒格去世时，康索尔能源的股价已经翻倍，阿尔法冶金资源的股价也大幅上涨。朋友们估算，两笔投资合计为他带来了逾5000万美元的账面浮盈。

“他挥出了一记重拳，且大获全胜。”博思威克说。

康索尔能源股价在2023年末一度逼近每股120美元。此后，该公司与另一家生产商完成合并，股价有所回落；阿尔法冶金资源的股价后来也出现下跌。

不过，芒格的好友、投资人莫尼什·帕伯莱（Mohnish Pabrai）表示，如果芒格活到今天仍然持有这些股票，这些投资依然是赚钱的。

帕伯莱说，这些操作给他上了一课：“你没必要慢下来，只管一直往前走。”

04

芒格晚年还做出了另一项非比寻常的押注。

这段故事要从2005年说起。当时芒格81岁，他在洛杉矶汉考克公园（Hancock Park）的老宅门口，来了位17岁的邻居阿维·梅耶（Avi Mayer）。

梅耶敲开芒格的门，郑重其事地递上一册希伯来文版的《摩西五经》。

“我在书里读过他，以为他是犹太人。”梅耶回忆说。那时，他的祖父刚刚去世，生命里突然出现了一块空缺。（事实上，芒格并不是犹太人。）

彼时的梅耶在学业上举步维艰，饱受多动症（ADHD）困扰，对未来心灰意冷。“我很彷徨。”他说，“我那些朋友都要去上大学，而我是个落榜者。”

梅耶开始常常往芒格家跑。

“他会听我讲烦恼，跟我畅谈处世哲学与人生价值观。”梅耶说。

芒格对别人提起梅耶时，说自己欣赏这个年轻人的聪明和野心。这位声名显赫的投资大师甚至支持梅耶考虑不去念大学，不妨直接就读“芒格大学”。于是，梅耶真的照做了。

“我看他如何处理事情，从中学习，他也会时不时塞几本书给我。”梅耶说。两人渐渐变得亲近，芒格还特意让人把犹太教规的洁食（kosher 食物）送到家里，好让他们能一起吃饭。

当梅耶与发小鲁文·格拉登（Reuven Gradon）合伙做房地产投资时，芒格一开始只是旁观，仔细研究他们早期的操作。

又过了几年，他主动提出，要为这两位年轻人以及他们创立的艾夫顿地产公司（Afton Properties）“撑腰”。“你毕业了。”芒格对他说。

大约从2017年开始，三人携手在南加州买下了近一万套花园式公寓，成为全州此类低层公寓中最大的业主之一。

在芒格去世前的那些年，他几乎事必躬亲地参与了这门生意的每一个细节——选街区、看施工，甚至连油漆颜色都要过问。

如今已37岁的梅耶回忆说，芒格对园林设计尤其上心，坚持要做低密度的建筑群落，并拍板决定公司要花上几十万美元去种树，营造更好的环境。

芒格与他的房地产合伙人格拉登和梅耶在洛杉矶的家中/摄影：奥斯卡·戈麦斯（Oscar Gomez）

芒格鼓励梅耶和格拉登尽量使用长期贷款，哪怕当时很多房地产投资人更偏好可以频繁再融资的短期债务。他坚持认为：真正赚钱的办法，是在合适的利率上锁定长期资金，然后长期持有这些资产。

事实证明，这套打法很奏效。

知情人士透露，如今艾夫顿地产名下的资产组合，价值大约已达30亿美元。直到生命的最后阶段，芒格仍亲自参与其中，他还帮助谈下了一笔位于加州圣玛丽亚的楼宇收购交易，这笔交易在他去世后的几天才正式交割。

那栋楼正对着一家新开的开市客大型卖场，对芒格来说别具意义。

05

芒格鲜少向人提及，其实在生命最后十年，他已经开始面对越来越多的健康问题。

早在1978年，一台失败的白内障手术就让他左眼失明，他通过在家中安装明亮的照明设备来适应。

大约到了2014年，他的右眼视神经又出了问题，这一次，他有可能彻底失明。经常去探望他的李录回忆说，芒格对这一打击看得很淡。他决定重新调整自己的生活方式，让别人为他念书，并开始考虑下一步打算。

“我得重新去学盲文了。”他对一位朋友说。白内障手术失败后，他其实学过盲文，只是一直没真正掌握，这一次他打算再试一次。

幸运的是，最终并不需要那样做。他的右眼状况逐渐好转，但行动上的限制却越来越多。大约从2016年起，他失去了打高尔夫这项毕生热爱，不得不拄着拐杖走路。与朋友们线下打桥牌也变得愈发困难。

2010年，他的妻子去世，自那之后，芒格一直在与孤独感和“被时代抛在后面”的恐惧暗自搏斗。

他选择用更多的时间陪伴朋友，让自己的精神保持兴奋。

每周二，他都会和五六位商业伙伴及友人共进早餐，地点通常在洛杉矶乡村俱乐部。这一桌人一般早上7点半就到，聊上好几个小时。话题从投资谈到时事，再到互相打趣说笑。

常客包括投资人约翰·霍金斯（John Hawkins）、约翰·康林（John Conlin）、优步董事长罗恩·舒格（Ron Sugar），后来又有前动视暴雪首席执行官鲍比·科蒂克（Bobby Kotick）加入。安进公司（Amgen）首席执行官罗伯特·布拉德韦（Robert Bradway）则不时现身。

芒格坐在桌子尽头，讲述故事，分享他的世界观和人生哲学。

“他经常说：‘把伯克希尔前五大投资拿掉，这家公司整体回报就很一般。’”蒙哥马利回忆道。这是芒格反复给这一桌人上的一课：真正的成功有时只靠那几个关键的胜仗。

06

年轻时的芒格，尖刻刻薄、火气不小；到了晚年，他身上多了许多温和与自省。

“到了我这个年纪，你要么结识新朋友，要么就干脆一个朋友都没。”他曾对这一群人感慨。

2018年伯克希尔年度股东大会期间，芒格与他的“早餐俱乐部”一同造访奥马哈/摄影：杰米·蒙哥马利（Jamie Montgomery）

不过，他那点犀利从未完全褪色。

某次有一位福特汽车的高层加入早餐局，芒格当着众人的面，把这家车企过去25年按产品线的盈利情况，从头到尾捋了一遍，令在座者瞠目。他还“补刀”说，“我实在不明白你们为什么还要费劲造轿车。”并指出，福特的大部分利润其实都来自卡车业务。

这些早餐局让芒格明显神采奕奕。最后一次聚会发生在他离世前10天。

“我们都在向查理学习，查理也乐于从我们这里汲取新知。”当地商人保罗·梅杰（Paul Major）说，他也是早餐会的常客。

美食，成了他晚年格外珍视的一种乐趣。

每周五，朋友们会开车去他家，来一顿“拼餐式”午饭：柔软白面包夹着抹了黄油的鸡肉三明治，有时还把边缘的硬皮去掉；旁边再配上水果或沙拉，还有樱桃派和香草冰淇淋。

“偶尔，我们会拿出一点喜诗糖果当特别的甜点。”蒙哥马利说。

多年来，芒格的家人一直试图让他保持健康的饮食，他却对这套安排极度抗拒。“他喝水时的样子，就好像水是毒药一样。”外孙的妻子杰克逊笑说。

到最后，家人的决心被一点点磨掉，干脆开始给他点外卖。

“他最后一次点餐，是韩式炸鸡：一整只炸鸡，泡菜炒饭，再加华夫薯条。”杰克逊回忆道。

芒格和杰克逊一起列出他心目中的“最爱菜谱”，由她一一复刻。比如，他当年在军队服役时，对午餐肉的记忆非常深，于是杰克逊就给他做了午餐肉炒饭。

2021年，芒格对眼前这道午餐肉料理显得颇为失望/摄影：惠特尼·杰克逊（Whitney Jackson）

“他一边吃一边念叨，说味道跟记忆里完全不一样，都变了。”杰克逊回忆，“我只好跟他说：‘爷爷，那是你的味蕾变了。’”

为了讨他欢心，杰克逊还特地联系上纽约广场酒店的一位前主厨，向他要来那道加入龙虾的咸牛肉杂烩配方。只是，芒格最爱的许多食物，其实要容易得多。

“他特别爱开市客的热狗。”她说，“在医院的时候，他最后几顿饭之一，是一份 In-N-Out 的汉堡，配一罐健怡可乐。”

07

那段时间，芒格正一天天倒数，等着2024年1月1日的百岁生日宴会到来，包括开市客联合创始人吉姆·西尼格尔（Jim Sinegal）在内的一些老朋友和长期商业伙伴，都计划飞到洛杉矶为他庆生。

但他的身体已经每况愈下，他自己也察觉到，终点不远了。有朋友问起他的身体状况，他只淡淡地回一句：“我身上毛病多得很。”

谈及身后之名时，他说自己对过往的成就很坦然，也对伯克希尔的未来充满信心。

“一旦这座大厦搭好了，你就不再需要沃伦和查理亲自守着。”他对一位朋友说，“我们留下的，是一套看待投资的思维框架。”

在生命的最后阶段，幽默成了他维持力量的一种方式。他对家人说，自己长寿的秘密是健怡可乐，逗得众人一笑。

他还向一位来访者轻轻叹了一句愿望：“要是能再回到86岁就好了。”

两年前的感恩节深夜，在离世前的几天，芒格被送入蒙特西托附近的一家医院。他请家人先离开病房，自己拨通了巴菲特的电话——那是两位老战友最后一次通话。

他们在电话那头，作了最后的道别。