以为是老登？没想到今年港股市场它最稳

（来源：老司基一枚）

2025年已临近尾声，不少小伙伴都在感叹，赚了指数不赚钱。

老司基注意到，科技主线反复波动、消费板块持续低迷，而那些被视为“老登中老登”的红利类资产，却悄然走强。

万万没想到的是，在港股市场，红利策略不仅稳中有进，甚至大幅跑赢了高波动、高关注度的恒生科技指数。截至11月26日，中华预期高股息、恒生高股息率、恒生港股通中国央企红利等多只红利指数2025年的涨幅均超27%，轻松跑赢同期恒生科技指数25.74%的年内涨幅。

Wind，时间截至：2025.11.26

这一反常识的现象背后，隐藏着怎样的投资逻辑？港股高股息策略为何成为当下资金的“避风港”？

反差背后：红利为何能“逆袭”

我们知道，恒生科技指数因聚集了互联网、科技巨头而成为市场焦点，但其高成长性背后伴随着高波动性。

今年以来，受全球科技监管政策变化、行业竞争加剧等因素影响，震荡幅度显著加大。与之形成鲜明对比的是，港股红利指数凭借“高股息、低波动、低估值”的三重特性，在震荡市中展现出强大的防御能力与收益韧性。

从市场环境来看，当前全球流动性维持中性偏紧格局，投资者风险偏好有所收敛，资金更倾向于流向业绩稳定、现金流充裕的资产，这为高股息资产提供了资金支撑。从港股自身特点而言，港股市场中金融、能源、公用事业等高股息板块占比高，且不少成分股为央企、国企，经营稳健性强，分红政策连续且透明，天然契合红利指数的编制逻辑。

此外，港股红利指数的估值优势尤为突出，目前多数港股红利指数的市盈率不足10倍，市净率低于1倍，处于历史估值低位，而恒生科技指数估值虽有所回落，但仍高于历史均值，一低一高之间，红利指数的性价比优势愈发明显。

老司基觉得，四季度历来是政策与业绩的空窗期，叠加全球宏观不确定性，市场风险偏好趋于谨慎。在此背景下，高股息、低波动、现金流稳定的红利资产天然具备防御属性，成为机构与长线资金的首选。

指数掘金：几只港股红利指数解析

01，中华预期高股息指数

由中华交易服务委托中证指数公司进行编制，追踪港股通符合资格名单内40只高预期股息率的个股表现。该指数以2011年12月30日为基日，以2000点为基点。

从行业分布来看，前五大权重行业包括：房地产（21.3%）、银行（8.2%）、石油石化（6.6%）、公用事业（6.2%）和煤炭（5.7%），行业分布相对均衡。

Wind，时间截至：2025.11.26

该指数最新股息率为5.51%，市盈率为8.27倍。中华预期高股息全收益指数自基日以来，长期年化收益率达11.16%，大幅跑赢同期恒生指数。跟踪基金包括：浙商港股通中华预期高股息增强（A类007178，C类007126）等。

02，标普港股通低波红利指数

该指数是“低波+高息”组合的代表，覆盖有色金属、煤炭、房地产、非银金融、石油石化、银行等多个行业高股息个股，行业分布均衡。前十大成分股合计权重约30%，包括江西铜业、中国神华、中国海洋石油、中国石油等龙头公司，相较于A股市场存在显著估值折价。

截至11月26日，标普港股通低波红利全收益指数近1年涨幅42.18%，大幅超越同期中证红利全收益指数的9.31%。基日以来，其长期年化收益率达11%，大幅跑赢同期恒生指数。

该指数跟踪基金总规模达226亿元，跟踪产品包括：港股指数红利ETF（513630）、港股通红利低波ETF（159118）、港股通红利ETF（159220），摩根标普港股通低波红利ETF联接（A类024772，C类024773）等。

03，港股通央企红利指数

该指数从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司作为样本。成分股基本是关系国计民生的柱石级企业，如金融、交运、能源、电信等，具有“大国重器”的属性。

截至11月26日，港股通央企红利全收益指数近5年收益率达124.19%，年化收益高达17.2%。前十大成分股包含中远海控、中国外运、中信银行、中国石油股份、中国神华等。

该指数最新股息率为5.67%，市盈率为7.41倍。跟踪基金包括：港股央企红利ETF（513910）、港股通央企红利ETF（159266），华夏中证港股通央企红利ETF联接（A类021142，C类021143）等。

老司基觉得，当市场追逐AI、算力、机器人等热门赛道时，红利资产看似平淡无奇，但在不确定市场环境中，稳定的现金流才是最稀缺的资产。恒生科技固然代表未来，但港股红利却守护当下。两者并非对立，而是互补，可以均衡搭配。