德意志银行：维持对震坤行“买入”评级，复苏步入正轨，继续看好其长期增长潜力

德意志银行发布报告，维持对震坤行(ZKH.US)的“买入”评级，12个月目标价为4美元。得益于中国MRO采购服务市场持续的数字化转型机遇，德银继续看好震坤行的长期增长潜力。

报告指，震坤行第三季度业绩基本符合预期，营收同比增长2%，达到23.28亿元。此外，震坤行在9月实现了月度盈亏平衡。因此，该行预计第四季度GMV增长将出现好转，并实现季度盈利。该行维持2025/2026财年营收预测基本不变，同时将经调整后的净利润率分别上调20个基点，反映出利润率前景的改善。

人工智能赋能业务方面，公司在各种业务场景中运用人工智能技术，包括物料目录和管理、产品推荐、销售转化、数据标准化和工作流程自动化。其产品推荐智能体持续提升产品推荐准确率，自2024年第四季度推出以来，已创造超过1亿元的新增销售收入。

海外业务方面，公司的海外战略优先支持中国企业进行国际扩张。这种方式具有较高的业务确定性，且所需投资较少。例如，公司为中国客户在泰国、马来西亚、印度尼西亚和墨西哥的工厂提供包括采购、交付、产品认证和清关在内的全方位服务。管理层预计其海外业务将于2026年实现盈亏平衡。

自有品牌方面，第三季度自有品牌商品交易总额(GMV)同比增长16.7%，占总GMV的8.2%。本季度，公司推出了600多个新的自有品牌SKU，涵盖安防产品、个人防护装备、工具以及物料搬运和存储产品等品类。公司重申其自有品牌渗透率达到30%的长期目标。