快手“老铁”跑不动了？AI和海外还在找方向

（来源：科技朋友圈）

11月19日，快手发布第三季度财报：营收355.5亿元，同比增长14.2%；经调整净利润近50亿元，同比大增26.3%。利润增速远超收入增速，成本控制成效显著，净利率提升至14%。这份看似亮眼的成绩单背后，却藏着深层的结构性挑战——用户增长触顶、核心业务疲软、新业务难扛大旗。

这家曾经的短视频黑马，是继续收割现有红利，还是押注不确定的未来？答案将决定它能否在抖音、视频号等巨头的围剿中突围。

基本盘承压

"老铁经济"失速，增长引擎熄火

曾以“老铁文化”独步江湖的快手，如今正面临核心逻辑的崩解。三季度月活用户7.31亿，同比增速从2023年的9.4%骤降至3.4%；日活用户4.16亿，增速仅2.1%，较去年同期5.4%的增速进一步放缓。

用户天花板触手可及，流量红利彻底终结，平台被迫从“增量抢夺”转向“存量深耕”，但转型之路荆棘丛生。

直播业务首当其冲。本季度直播收入96亿元，同比仅增长2.5%，环比增速暴跌68%，创历史新低。曾经支撑半壁江山的"秀场打赏"模式显露疲态，快手试图通过AI礼物、虚拟主播等创新刺激付费，但这些举措更像对旧模式的修修补补。

监管压力如影随形——9月国家网信办点名批评其泛娱乐化问题，要求整改热搜机制；8月又因侵权《德云斗笑社》等作品被判赔8910万元。内容生态调整虽属合规必要，却短期内削弱了直播变现能力。

电商业务同样隐忧重重。三季度GMV达3850亿元，同比增长15.2%，但增速连续三季度下滑，且远低于抖音电商超30%的同比增速。更关键的是，平台深陷“信任依赖症”：用户决策高度绑定头部主播，而非平台自身。

这种模式虽能快速起量，却难以建立稳固的“货架心智”——当主播翻车或流失，交易链路便岌岌可危。对比抖音电商全年冲刺4万亿GMV的目标，快手电商的体量与增速均显逊色。

广告业务虽以201亿元收入、56.5%的营收占比成为最大支柱，但增长已现疲态。其14%的同比增速得益于自研大模型OneRec和出价模型G4RL的效率提升，但新客户获取成本上升、存量预算趋紧、平台竞争白热化，迫使快手将广告定位为“中台能力”，不再指望其独立冲量，转而服务于电商、本地生活等业务，挖掘存量流量的协同价值。这种角色转变，恰恰印证了流量变现旧路的终结。

用户行为变迁更添压力。快手2024年泛知识视频发布量达1.9亿条，连麦直播超491万场，日均搜索量1.2亿次，显示用户存在强烈的学习与实用需求。若能将直播间从“秀场”升级为“课堂”或“技能工坊”，或可开辟内容服务新路径。但这条转型之路需要长期投入，而资本市场正逐渐失去耐心。

组织调整暗流涌动。9月底，本地生活事业部更名为生活服务事业部，并入商业化体系，原负责人笑古转任顾问。此举被解读为“降级”或“扩大规模”的争议背后，实则是快手在业务边界探索中的迟疑。

本地生活GMV虽在2024年实现200%增长，但基数仍小，外卖业务进展缓慢，用户体验远落后于美团、抖音。这种“慢半拍”的节奏，在本地生活激战正酣的当下更显被动。

新兴引擎未稳

AI与海外的“理想与现实”

面对基本盘失速，快手将希望寄托于AI与海外这两块"新大陆"，但现实远非想象中美好。

AI业务可灵虽为财报亮点——三季度收入超3亿元，全球用户突破4500万，2.5 Turbo模型登顶全球文生视频榜单——但问题同样突出。可灵在总营收中占比不足1%，即便2025年达成10亿元收入目标，对千亿级营收的快手而言也只是“盆景业务”。

商业化路径尚不清晰，目前主要面向专业创作者，普通用户使用门槛高、社交属性弱，难以形成病毒式传播。对比OpenAI的Sora2通过"免费+社交+虚拟形象合拍"迅速出圈，5天下载破百万，可灵更像一个工具而非平台。

团队稳定性更添隐忧。今年8月，可灵AI技术负责人张迪突然离职加盟B站，由高管盖坤临时兼任，此后产品更新节奏明显放缓。在AI这个高度依赖人才与技术迭代的赛道，核心团队动荡可能直接影响产品演进速度。技术参数再亮眼，若用户体验不佳、社区活跃度不足，终究难以突围。

海外市场则从“开拓”转向“守成”。三季度海外收入11.54亿元，同比下滑13.3%，结束此前连续盈利势头。作为最早出海的中国短视频平台，快手在巴西曾拥有6000万月活、日均使用75分钟以上的优质基本盘，但如今正被TikTok Shop与阿里速卖通两面夹击。

TikTok电商入局巴西仅四月，GMV暴增45倍；速卖通借力双十一登顶当地购物App榜首。快手既缺乏TikTok的全球化运营能力，又无阿里的跨境物流与商品资源，更致命的是战略反复摇摆——五年更换四位负责人，打法不断调整，导致前线团队无所适从。

本地生活调整亦显困境。9月架构调整将广告业务定位为“中台”，聚焦生态支撑而非独立冲量，本质是放弃流量增量思维，转向存量流量商业化。这种角色之变，既是行业共识，也是快手无奈选择。新客户拓展成本上升，存量客户预算理性，平台间竞争加剧，单独依靠流量增量突破已无可能。

快手正经历深刻转型阵痛，它不再是靠草根逆袭的黑马，而是一个需要在成熟市场中精耕细作的"中年公司"。高利润固然可喜，但若不能找到可持续的第二增长曲线，今天的盈利或许只是透支未来的红利。

它需要的不仅是技术突破或组织调整，更是一次战略定力的考验——是继续在舒适区里精打细算，还是敢于在不确定中下重注？答案将决定它能否走出困局，重新赢得市场的尊重与期待。毕竟，当“老铁经济”慢下来，能否跑赢时间，取决于能否跑赢自己。