大公司、市场影响、投资者和解：苹果、Opendoor、Rivian等公司的教训

证券诉讼已成为快速增长的公司开展业务的正常成本，尤其是在市场波动且预期很高的情况下。当领导人谈论自己的能力或向投资者隐藏关键风险时，后果很少会停留在支付和解金上。它表现为市场价值被抹去、声誉受损以及可能需要数年时间才能修复的战略大转变。

各个行业的模式是一致的。在IPO、SPAC交易或激进扩张阶段等重大转折点，一些公司在引导投资者的方式上越界了。这些股票付出的代价是大幅撤资和九位数的派息。承诺与现实之间的差距几乎总是在后来表现为股东损失。

本文随后的和解告诉我们一些重要的事情，即市场如何惩罚未通过透明度测试的公司，无论损害是故意的还是仅仅是高增长阶段一厢情愿的结果。让我们深入研究吧。

Opendoor Technology（纳斯达克股票代码：OPEN）在同意以3900万美元的和解金解决联邦投资者集体诉讼后，于2025年陷入了严重麻烦，该诉讼声称该公司夸大了其房屋定价算法的智能程度，并夸大了其技术优势。该诉讼是在Opendoor的股价从2020年IPO峰值暴跌约94%至2022年低点后提起的，这表明当整个商业模式依赖于“专有”技术时，弱披露的风险有多大。考虑到Opendoor的现金，这笔支出是可控的，但核心业务仍面临压力，2025年第一季度收入为12亿美元，净亏损为8500万美元，毛利率微薄，仅为8.6%。

和解协议让人们对Opendoor模型是否真的能够实现盈利规模的疑问仍然存在，因此围绕该股的情绪仍然脆弱。该公司于2025年9月推出治理变革和新领导层后，股价开始大幅波动：6月份股价低至0.51美元，随后随着市场对改革和重组的反应，几个月内攀升至10.87美元以上。法律风险现在基本上已经抛在身后，但真正的证据将是，它转向更多地与代理人合作，同时积极削减成本，最终能否使业务实现持久利润并重建投资者信心。

苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）在2024年3月面临其最大的证券案件之一，同意支付4.9亿美元来和解首席执行官蒂姆·库克在中国iPhone需求疲软方面误导投资者的指控。这场纠纷集中在2018年11月的财报电话会议上，库克告诉分析师，中国没有面临经济压力，并将那里的业务描述为“非常强劲”，但仅仅两个月后，由于大中华区销售疲软，收入指引就下调了高达90亿美元。此次更新导致股价单日下跌10%，市值蒸发约740亿美元。

对于苹果来说，现金损失很小。该和解协议的结果是，2023财年净利润为970亿美元，不到2024财年净利润937.4亿美元的1%，因此核心盈利能力保持不变。不过，此案仍然很重要，因为它凸显了如果前景迅速转变，对关键市场的一些自信言论会造成多大的损害。经过五年的诉讼，该交易于2024年9月获得法院最终批准，成为加州北区有史以来第三大证券追回。苹果公司没有承认存在不当行为，但这一事件让投资者对该公司如何谈论未来需求更加敏感，特别是在中国以及2026年新的人工智能驱动增长计划。

Gores Holdings IV（纽约证券交易所代码：UWMC）是SPAC激励措施如何对抗普通股东的一个明显例子。2021年1月，这家空白支票公司完成了与美国最大的批发抵押贷款机构United Wholesale Mortgage的160亿美元合并，创建UWM Holdings Corp.诉讼称，SPAC赞助商亚历克·戈尔斯（Alec Gores）和董事会利用“明显无法实现”的预测推动了这笔交易，该预测忽视了预期的再融资放缓和利率上升，这些信息可能会导致许多股东赎回他们的10.10美元股票，而不是继续投资。

合并后该股的表现证实了这些担忧。该股于2021年1月22日开盘报11.54美元，到2021年4月跌至7.23美元，然后到2022年1月进一步跌至5.29美元。

与此同时，SPAC内部人士在截止日期带走了超过1.12亿美元。2025年7月，特拉华州大法官法院签署了由UWM Holdings资助的1750万美元现金和解协议，副校长洛里·威尔（Lori Will）称这笔付款“有意义”且“总体而言公平合理”。“对于一年内30-50%投资消失的股东来说，和解协议只是部分缩小了差距，但它发出了一个强烈的信号，即当SPAC交易的经济学有利于内部人士而不是公众投资者时，赞助商和董事会将承担责任。

Rivian（纳斯达克股票代码：RIVN）完成了2021年规模最大、最受关注的IPO之一，以每股78美元的价格筹集了119亿美元，市值一度达到约1500亿美元，高于福特和通用汽车。然而，几个月之内，其数量上的一个主要问题就变得明显起来。R1 T和R1 S的价格太低，无法支付建造它们的实际成本。2022年3月，Rivian宣布提价近20%，将R1 S从70，000美元提高至84，500美元，将R1 T从67，500美元提高至79，500美元，将新买家和许多现有预订持有者的价格提高至79，500美元。客户反应恶劣，取消订单激增，股价在十天内下跌约39%。首席执行官RJ Scaringe后来称此举是他成立公司12年多来“最痛苦”的错误。

投资者随后于2022年将Rivian告上法庭，认为其IPO文件隐藏了已知的成本超支，这使得这些价格上涨几乎是必然的。2025年10月，Rivian同意达成2.5亿美元的和解，其中6700万美元由董事和高级职员保险支付，1.83亿美元直接来自公司现金。该股目前的交易价格约为15美元，远低于IPO后不久达到的179美元高点。

Rivian继续否认有任何不当行为，但和解解决了一个重大的法律问题，并让管理层专注于执行计划于2026年推出的R2。如果Rivian要将其品牌实力和订单转化为实际规模、正利润率以及在拥挤的电动汽车市场中更稳定的地位，那么这次推出将至关重要。

Arrival SA（OTC：ARVLF）是SPAC时代电动汽车故事如何在公开市场上揭开面纱的最明显例子之一。这家总部位于卢森堡的初创公司于2021年3月通过与CIIG Merger Corp.合并上市，开业价为22美元，并短暂地将该业务估值约为130亿美元，承诺“微型工厂”将以两位数的健康利润率生产电动货车和公交车。事实证明，这些预期过于乐观。截至2021年11月，Arrival下调了2022年收入指引，并承认其成本远高于计划，该股当月收盘下跌43.2%。下滑并没有就此停止，截至2023年底，股价下跌逾80%，跌破1美元，引发纳斯达克合规警告，该公司最终在未能提交财务报告后于2024年1月退市。

Arrival随后于2024年5月在卢森堡申请破产，因为从未大规模交付生产车辆。对于在2020年11月至2021年11月课程期间持有的投资者来说，目前1，130万美元的和解金正在等待最终批准。与从130亿美元估值暴跌到几乎为零相比，这种复苏幅度很小，但在破产的情况下，它仍然很重要。更重要的是，此案对SPAC时代的电动汽车交易发出了明确的警告，这些交易建立在激进的生产承诺之上，而这些承诺没有现实的资金、时间表或执行的支持。

最终，这些备受瞩目的和解表明，当上市公司未能通过透明度测试时，会面临什么风险。这样的判决迫使公司重新考虑沟通和运营的方式。从科技巨头到电动汽车颠覆者，教训是明确的：投资者不仅要为增长定价，还要为信任定价。对于处于关键转折点的公司来说，诚实的披露是信誉和长期价值的基础，无论销售大愿景多么诱人。

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