这是摩根大通与道富银行在ETF行业的第一场争吵：谁赢了？

上周，道富投资管理公司（State Street Investment Management）发送的一封典型的例行顾问电子邮件变得异常好斗，罕见地打破了ETF行业通常的同事氛围。纠纷的中心是摩根大通价值400亿美元的旗舰产品摩根大通股票溢价收益ETF（纽约证券交易所代码：JEPI）。

挑战来自道富银行规模较小的美国股票溢价收益ETF（BATS：SPIN），该ETF分发了一封电子邮件，其中包含异常尖锐的主张和措辞尖锐的主题行：“坐在JEPI损失上？考虑SPIN，”彭博社报道。

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自2020年首次亮相以来，JEPI通过将大盘股选择与有效出售标准普尔500看涨期权的股票挂钩票据相结合，一直是股票溢价收入类别的王者。该策略压制了上行空间，但结果是稳定的收入，晨星公司的年收益率通常在8%至12%之间，波动性远低于大盘。其公式继续引起顾问的共鸣。

根据VettaFi汇编的数据，仅今年，JEPI就筹集了43.9亿美元的新资金。即使在上周，投资者也增加了310万美元。其规模、流动性和记录仍然无与伦比。而且，正如道富银行后来承认的那样，截至10月31日，JEPI的年化总回报率分别为5.28%（1年）、10.33%（3年）和10.93%（5年）。

简而言之：JEPI的王冠是稳固的。

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另一方面，SPIN使用更传统的方法监管约5600万美元：美国股票投资组合，上面覆盖直接看涨期权。与JEPI的股票挂钩票据重设计不同，SPIN的收入引擎更加透明且受规则驱动，顾问更容易建模，但通常不太灵活。

但尽管SPIN进行了积极的营销，但其增长并不高。它今年筹集了5160万美元，但上周资金流出500万美元，回想起来，这一逆转使其好斗的电子邮件看起来风险更大。

道富银行的初步信息依赖于精心挑选的“损失”数据，这些数据排除了JEPI的积极日子，依赖于基于分配的数学。这引发了摩根大通的抵制，不到一周后，道富银行发布了第二封电子邮件，反驳了任何有关JEPI存在140亿美元嵌入损失的说法。

彭博社援引ETF资深人士戴夫·纳迪格（Dave Nadig）的话说，这一事件是“发行绝望”。他没错随着近4，700只美国ETF和竞争对手的数量不断增加，发行人正在更加努力、更加响亮地争夺顾问的关注。

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照片：Shutterstock