Nvidia公牛队一直假装不真实的一个人工智能风险

华尔街的每个人都有同样的Nvidia Corp（纳斯达克股票代码：NVDA）辩论-“人工智能需求有多大？”几乎没有人问唯一真正重要的问题：英伟达能在70%以上的利润率下对超大规模企业征税多久，他们才会反抗？因为对英伟达的真正威胁不是竞争对手的GPU。这是Alphabet Inc（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）谷歌的TPU -以及它所代表的：超大规模企业停止外包人工智能最有利可图的部分的时刻。

谷歌并不是为了赢得硬件选美比赛而扩展它们，而是为了停止每个季度向Nvidia支付数十亿美元的计算支出。TPA让谷歌按照自己的条件、基础设施和成本运行人工智能。超大规模经营者终于内化了苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）的原则：平台所有者不应该永远向供应商支付溢价利润率。

因此pu不需要匹配图形处理器。他们只需要针对大型内部工作负载达到“足够好”--价格仅为Nvidia的一小部分。这就是定价权缓慢侵蚀的方式。一次一项培训工作。

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这就是英伟达看涨者不断挥手回避的风险。一旦超大规模的人知道定制硅从结构上提高了毛利润率，他们中没有一个人会自愿留在仍向英伟达支付全额运费的公司。Amazon.com Inc（纳斯达克股票代码：AMZN）拥有Trainium和Inferentia。Meta Platforms Inc（纳斯达克股票代码：META）拥有MTIA。微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）正在资助Maia。这一趋势并非猜测性的--它已经发生了。没有人想成为最后一个支付图形处理器费用的人。

Nvidia不需要失去计算份额就能失去利润率领先地位。它只需要超大规模的商来构建足够可靠的替代方案来设定价格上限。

人工智能需求的故事无懈可击。人工智能定价权的故事并非如此。英伟达并没有面临被淘汰的风险--而是面临着可协商的风险。一旦超大规模者拥有真正的影响力，“永远70%的利润率”就不再是一种信仰，而是开始成为一种记忆。

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