【券商聚焦】第一上海维持银河娱乐(00027)买入评级 相信集团的市场份额将能继续提升

金吾财讯 | 第一上海发研报指，银河娱乐(00027)25年第三季度业绩概况：银河净收益同比增长14.0%，环比增长1.0%到121.6亿港元(恢复到2019年同期的95.7%)。贵宾赌枱转码数同比增长46.28%，环比增长16.6%(恢复到2019年同期的39.7%)；中场博彩收益同比增长12.8%，环比增长7.4%(为2019年同期的129.3%)。集团经调整EBITDA同比增长13.6%，环比减少6.4%到33.4亿港元(恢复到2019年同期的81.3%)，EBITDA率为27.5(同比减少0.1%，环比下跌2.2%。9月台风的影响，估计在1.4亿港元左右。总体业绩表现符合预期。资产负债状况维持非常稳健，持有净现金为348亿港元(在行业里是最强大的)。

据了解，10月份和黄金周后均录得良好的表现。第三季度零售的表现也有环比改善。于2025年1-9月，集团举办了约260场娱乐、体育、艺术与文化、以及会展活动，促进“澳门银河”的客流量同比增长41%。行业的竞争维持在可控范围。华都娱乐场已于2025年10月31日终止营运。期内每天的经营开支环比增加了8%到37百万元。第三季度的市场占有率维持稳定(约19.6%)，短期预期能维持在20%+左右。百老汇项目的改造将在稍后的时间。

集团25年第三季度业绩表现符合预期。随着更多产品的推出和优化(尤其是嘉佩乐酒店及度假村的投入)，该机构相信集团的市场份额将能继续提升。由于集团拥有良好的产品和服务、资产负债状况在行业里最稳健、未来银河还有路凼第四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出。该机构对集团的长期发展是充满信心。该机构维持买入评级。目标价为50.06港元，相等于2026年EV/EBITDA的13倍。