轻松收入投资组合：2025年11月版

欢迎来到11月版的《轻松收入投资组合评论》--我们在喧嚣中保持稳定，专注于每月实际将现金存入账户的内容。虽然市场仍然痴迷于十年期国债收益率的每一次波动和有关降息的每一个耳语，但我们这个世界的角落继续做着它的使命：通过纪律、信用意识和选择性反向投资的正确组合来产生可靠的收入。

私人信贷和业务发展公司再次提醒市场，无聊也可以是美丽的。价格横向波动，而华尔街其他地区则试图弄清楚美联储是否认真考虑“更长时间内走高”。“与此同时，BDS以坚实的覆盖率和稳定的资产净值继续获得10-12%的收益率。

由于交易结构正在收紧，直接贷款领域仍然是一个贷方市场，而且利差足够宽，可以为风险买单。这是投资组合的现金流引擎，它仍然在引擎盖下悄然运转。

石油和天然气收入是投资组合的基石，中游板块继续完美发挥作用。市场对石油需求和价格下跌感到担忧，但中游现金流与数量而不是价格有关。管道仍然在输送经济燃烧的每一立方英尺天然气和每桶原油，随着数据中心、液化天然气和人工智能电力需求的上升，这种流动并没有放缓。

分配是安全的，资产负债表比十年来更干净，而且我们仍在获得7-9%的收益率，同时看到特许权使用费信托在原油反弹时给我们带来一点额外的冲击力。

随着抵押贷款利率终于放松，住宅抵押贷款支持证券度过了一个安静的强劲月份。较低的波动性帮助利差回报率提高，机构池看起来再次更具吸引力。

成熟的低息票据具有真正的价值，因为它对预付款和信用风险有着很好的了解。非机构方面仍然是一个挑选你的位置的游戏，但传播水平使数学发挥作用。我们保持稳定的票据，让波动性狂热者追逐其余的票据。

商业抵押贷款支持证券仍然是两个市场的故事。随着市场吸收了更高的收益率，新发行的交易很容易清算，但旧的办公室重年份葡萄酒仍在流失价值。

没关系

CNBC上关于旧金山空塔的每一个熊市故事只会帮助我们要求SASB新交易获得更高的收益率和更安全的管道池。携带性非常好，选择性也得到了回报。

今年早些时候的关税风波之后，企业信贷市场趋于平静。利差收紧，投资级和高收益率现已回到近周期低点。这不是我们找到深层价值的地方，但它仍然是我们找到稳定收入的地方。我们的阶梯式IG职位正在做他们应该做的事情，在没有戏剧性的情况下提供现金流，而更高收益率的BB为我们提供了更多的动力，而不会陷入危险的MCC沼泽。

市场上最被低估的角落之一、打折的封闭式基金再次兑现。随着Saba等公司强制招标和回购，使折扣更接近资产净值，激进主义继续释放价值。这是一项缓慢、耐心的工作，但当你正确购买时，这是一条低波动性的途径，可以获得两位数的总回报。剧本很简单，并且可以持续工作。

社区银行债务和次级债务仍然是我最喜欢的收入想法之一。全国媒体谈论“区域银行风险”，但FDIC的数据描绘了一个不同的故事，利润率稳定、不良表现较低以及问题银行名单不断减少。

恐惧溢价仍然存在于许多问题中，这意味着我们从基本上健全的机构持有票据会获得额外报酬。如果您知道去哪里寻找，内部所有权、严格信用和廉价融资的结合仍然存在。

银行风险转移证券的悄然革命在美国和欧洲仍在继续。随着监管机构的支持，综合风险分担市场正在爆炸式增长，银行意识到他们可以在不稀释股东的情况下释放资本。

对我们来说，只要我们坚持经验丰富、透明的结构，这是在低违约风险下赚取两位数收益率的另一种方式。当人群忙着谈论模因股票时，这种机会悄然增加。

在亚太地区，主权债务仍然是压舱物。澳大利亚和新西兰债券的收益率超过4%，信贷和货币风险稳定，而日本仍然是世界上最有趣的债券市场科学实验。它是缓慢、稳定的压舱物，当船的其他部分摇晃时，我们需要压舱物。

最后，低于平价交易的美国优先股仍然是轻松收入世界的隐藏瑰宝。如果利率下降，收益率为6-7%的大型银行和公用事业公司优先股具有固定浮动结构，为我们提供保护和上行空间。该行业仍然被误解，这没关系。

当别人犹豫时，我们会继续购买。

11月的底线是：宏观传闻将继续旋转，但投资组合的收入流将继续流动。我们的方法是拥有实物资产、拥有纪律的信用、用催化剂购买折扣以及保持现金流，在世界其他地区分心时效果最好。

换句话说，就是现在。

以下是11月轻松收入投资组合评论，重点关注我们的个人头寸。虽然头条新闻在通货膨胀和政治噪音之间摇摆不定，但该投资组合一直在做其初衷--在一系列不步调一致的资产中产生可靠的收入。以下是本月的概要，用我们喜欢的简单英语写成。

Virtus SEARCH CAP美国优先股ETF（PFFA）收益一直稳定，这正是我们希望从投资组合的这个角落中得到的。PFFA的收益率高于9%，随着信贷市场情绪的改善，该基金继续走高。这里没有什么引人注目的--只是一个资产类别的可靠收入，该资产类别的交易价格仍然低于面值，并且如果长期利率进一步放松，既能提供收益率，又能提供潜在的价格复苏。

特殊机会基金（SPE）SPE宣布再次派发每月股息，每股略低于11美分，将于11月底支付。该基金继续在52周区间的上限附近交易，反映出菲尔·戈尔茨坦团队的强劲执行力以及投资者对激进价值方法的持续信心。对我们来说，它仍然是一个稳定的表现，偶尔会受益于企业行动催化剂和机会主义投资组合管理。

RST MBS ETF（MTBA）MTBA的资产净值和市场价格保持同步，这正是您想要的持有抵押贷款支持证券的管理良好的ETF。没有发生结构性变化或业绩意外。它继续充当机构MBS风险敞口的低波动性锚点，在利率小幅走低的同时获取利差收入。

iShares抵押房地产投资信托基金ETF（REM）抵押房地产投资信托基金综合体本月终于遇到了一个小顺风。随着抵押贷款利率下降和利差波动缓解，REM价格小幅走高。技术面转为积极，表明该行业在经历了数月的悲观情绪后可能会反弹。当人群意识到图书价值没有崩溃时，我们满足于获得收入。

萨巴封闭式基金ETF（CEFS）CEFS本月小幅推高了其现金权重，采取了略微更具防御性的姿态--考虑到风险资产最近的反弹，这是一个明智的举动。没有重大的公司行动，但管理层继续战术性地转向折价基金，在这些基金中，维权人士的压力或投标可能会释放价值。这仍然是我们最喜欢的方式之一，以赚取收益，同时保持选择权的桌子上。

SPDR Blackstone Senior Loan ETF（SRLN）SRLN保持节奏，每月派息稳定，每股约28美分。浮动利率贷款组合表现良好，受益于稳定的短期利率和企业信贷的低违约率。这并不令人兴奋，但它很稳定，这就是我们拥有它的原因。

Torchell Energy Infrastructure Corp.（TYG）这是我们投资组合中本月的重大新闻。TYG完成了期待已久的与TEAF的合并，简化了结构并扩大了其资产基础。更重要的是，管理层将月度分配提高至每股0.475美元，证实了中游能源控股的现金流强劲。这次合并加强了基金的收入状况和规模，这对于我们这样的长期投资者来说是一个胜利。

Angel Oak Financial Strategies Income Term Trust（FIN）FIN宣布11月股息为每股0.115美元，并宣布豁免管理费至明年11月，以减少费用并提高净收益率。该投资组合继续受益于稳定的社区银行和结构性信贷风险，Angel Oak的团队在这两个领域拥有深厚的专业知识。

它仍然是市场上运营较好的利基信贷基金之一。

安本亚太收益基金（VX）本月没有有意义的更新。该基金继续按设计表现，对亚洲和澳大利亚的高收益主权和准主权债券持有稳定、多元化的风险敞口。

Dorchester Minerals，LP（DMLP）本月没有重大公告或运营变化。该信托继续受益于稳定的产量和严格的资本配置。即使大宗商品价格横向变动，现金流仍然保持健康。

ArrowMark Financial Corp.（BANX）BANX仍然根基稳固。尽管其股价因成交量清淡而走低，但基本面仍然强劲。该公司宣布派发每股0.40美元的特别股息，将于12月支付，反映其银行次级债务和风险转移投资组合的超额收益。这再次提醒我们，运营良好的小型专业金融公司仍然可以在不追求杠杆的情况下创造实际收入。

Nuveen Real Asset Income & Growth Fund（JRI）JRI宣布每月定期派发0.1335美元。该基金的多元化实体资产组合涵盖房地产投资信托基金、公用事业和基础设施债务，悄然受益于利率压力的缓解。价格小幅走高，控制了对资产净值的折扣。缓慢而稳定的贡献者。

VanEck BDS收益ETF（BIZB）尽管估值略有降温，但BDS领域仍继续提供可靠的收入。BIZB的收益率约为11%，尽管业绩落后于更积极的同行之一，但该基金仍然是获取私人信贷回报的简单、多元化的方式。

随着信贷息差正常化，这仍然是收入套筒中的核心持有。

智慧树私人信贷基金（HYIN）一直在踩水，因为私人信贷部门面临监管机构的更多审查和散户投资者的谨慎情绪。本月初技术信号略有负面，但基本面仍然稳健。

值得为收益率而持有，同时密切关注流动性和新发行趋势。

净资产债券收益ETF（BNDS）BNDS继续取得稳定的业绩。该基金30天SEC收益率约为7.6%，仍然令人信服，管理层也没有感到意外。这是一种简单、执行良好的方式，可以捕捉投资级和高收益公司债券的高收入机会。

总而言之，11月是一个典型的“收入月”--没有烟花，只有现金打到账户上，还有一些悄悄的胜利。亮点显然是TYG合并和分销的增加，但更广泛的投资组合继续做它的目的：通过精心多元化的信贷、实物资产和贴现基金组合提供稳定、节税的收入。

市场的其他部分可以追逐头条新闻。

我们将继续收取支票。