【华创汽车】周报：负beta消化过程中，看好汽车板块1Q26筑底/上行

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摘 要

受以旧换新额度影响，10月零售低于预期，Q4翘尾预计也将低于此前市场预期。虽然当前市场仍在消化传统汽车板块的负beta，但1Q26预期有望上修，板块触底也有望提前。尽管当前汽车行业交投冷淡，但大家可以遴选一些明年的品种。

投资建议：

投资建议详见华创证券研究所2025年11月23日发布的报告汽车行业周报（20251117-20251123）负beta消化过程中，看好汽车板块1Q26筑底/上行。

一、数据跟踪

11月上旬折扣环比上升（油车为主）。折扣率10.0%，环比+0.4PP（10/25），同比+1.5PP（11/10）。折扣金额+23103元，环比+1321元（10/25），同比+4395元（11/10）。11月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：长安马自达-3.0PP、华晨宝马+2.9PP、上汽通用别克+1.7PP、广汽本田+1.1PP、上汽通用凯迪拉克-1.0PP（相较于10/25）。

10月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪44.2万辆，同比-12.1%，环比+11.5%；零跑7.0万辆，同比+84.1%，环比+5.4%；理想3.2万辆，同比-38.2%，环比-6.4%；小鹏交付4.2万辆，同比+75.7%，环比+1.0%。

10月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量30.7万辆，同比+35.0%，环比+12.5%。10月销量，上汽集团排名第一，45.4万辆，同比+13.0%，环比+3.2%；吉利汽车排名第二；长安汽车排名第三，27.8万辆，同比+11.0%，环比+4.6%。

截至2025年11月21日，

1) 碳酸锂，4Q25均价7.95吨，同比+4%、环比+9%；最新9.24万元/吨，较上周末+8.42%；

2）铝：4Q25均价2.13万元/吨，同比+3%、环比+3%；最新2.14万元/吨，较上周末-2.38%；

3）铜： 4Q25均价8.59万元/吨，同比+14%、环比+8%；最新8.59万元/吨，较上周末-1.38% ；

4）钯：4Q25均价372元/克，同比+38%、环比+21%；最新354元/克，较上周末-3.80%；

5）铑：4Q25均价0.21万元/克，同比+76%、环比+17%；最新0.21万元/克，较上周末-4.64%；

6）天然橡胶：4Q25均价1.45万元/吨，同比-16%、环比-1%；最新1.54万元/吨，较上周末+5.31%；

7）聚氯乙烯PVC：4Q25均价0.46万元/吨，同比-12%、环比-5%；最新0.45万元/吨，较上周末-1.54%；

8）冷轧普通薄板：4Q25均价4069元/吨，同比-6%、环比持平；最新4054元/吨，较上周末-0.25%（更新至2025年11月7日）；

9）天然气： 4Q25均价0.43万元/吨，同比-9%、环比持平；最新0.44万元/吨，较上周末-0.14%；

10）92#汽油：4Q25均价8.35元/L，同比+3%、环比+1%；最新8.69元/L，较上周末+0.08%；

11）95#汽油： 4Q25均价8.11元/L，同比-3%、环比-5%；最新8.11元/L，较上周末+0.09%。

二、行业要闻

1）11月18日，深蓝L06正式上市，新车提供四款车型，限时惊喜价区间13.29万-15.49万元。新车搭载超跑同款的磁流变悬架，具备全场景自适应软硬切换能力，首发3nm制程联发科天玑座舱S1 Ultra；辅助驾驶方面，搭载最新一代激光雷达、两颗地平线J6M芯片，提供256TOPS算力，配备DEEPALADMax智能驾驶辅助系统，提供高速/城市领航辅助驾驶、智能泊车辅助、遥控泊车、记忆泊车等90项驾驶辅助功能。动力方面，搭载单电机后驱纯电动力系统，提供56.12kWh和68.82kWh两种容量的磷酸铁锂电池组，对应续航里程为560km和670km。（财联社）

2）11月19日，乘联分会发布数据显示，11月1-16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比增长2%，较上月同期增长7%；今年以来累计零售1070.3万辆，同比增长21%。11月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发61.8万辆，同比增长1%，较上月同期增长17%；今年以来累计批发1267.5万辆，同比增长28%。（财联社）

3）11月20日，小鹏X9超级增程正式上市，全系共推出Max、Ultra两种配置版本，均搭载63.3度磷酸铁锂电池和60升油箱，最大提供1602公里综合续航。Max版售价30.98万元，Ultra版售价32.98万元。新车搭载5C超充AI电池与全域800V高压平台，11.7分钟即可完成70%SOC补能。小鹏X9超级增程MAX版搭载一颗图灵芯片，有效算力750TOPS；小鹏X9超级增程Ultra版搭载三颗图灵芯片，有效算力2250 TOPS。2026年第一季度，小鹏汽车将先为Ultra车型全量推送第二代VLA，MAX车型也将在2026年全量适配。（财联社） 

三、市场表现

本周汽车板块涨幅-5.09%，板块排名13/29。本周指数涨幅情况：上证综指-3.90%、沪深300 -3.77%、创业板指-6.15%、恒生指数-5.09%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-5.09%、零部件-5.43%、乘用车-5.22%、商用车-4.04%、流通服务-7.85%。

四、风险提示

宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。

小 程 序 二 维 码

免 责 声 明

具体内容详见华创证券研究所2025年11月23日发布的报告《【华创汽车】汽车行业周报（20251117-20251123）：负beta消化过程中，看好汽车板块1Q26筑底/上行》

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