四次递表后「京东工业」终于过聆讯，新增瑞银为保荐人

来源：活报告

摘要：京东工业于2025年11月23日通过港交所聆讯，即将在香港主板上市，联席保荐人为美林、高盛、海通、瑞银。

公司是中国最大的MRO采购服务提供商。2024年收入为人民币203.98亿元，净利润7.62亿元，毛利率为16.24%，2025年前6个月收入102.5亿元，净利4.51亿元。

公司于9月19日通过中国证监会备案。早前市传集资最多6亿美元（约47亿港元）。

公司是中国领先的工业供应链技术与服务供应商，按2024年的交易额计，公司在中国MRO采购服务市场排名第一。公司在中国的工业供应链技术与服务市场拥有最广泛的客户覆盖，于2024年服务约11,100个重点企业客户。

公司商业模式：

通过构建全链路数字化基础设施，加之公司的服务与运营，以实现工业供应链的降本增效。公司率先采用轻模式搭建高效且可扩展的平台，为各行业、各规模的客户提供跨场景、跨品类的全面工业品以及技术与服务供应。

财务分析

截至2024年12月31日止3个年度2022、2023、2024及2024、2025年前6月：

收入分别约为人民币141.35亿元、173.36亿元、203.98亿元、86.2亿元及102.5亿元，年复合增长率为20.13%；

毛利分别约为人民币25.41亿元、27.99亿元、33.13亿元、14.57亿元及19.02亿元，年复合增长率为14.19%；

净利润分别约为人民币-12.69亿元、0.05亿元、7.62亿元、2.91亿元及4.51亿元，2023年扭亏为盈；

毛利率分别约为17.98%、16.14%、16.24%、16.90%及18.55%；

净利率分别约为-8.98%、0.03%、3.73%、3.38%及4.40%。

来源：

LiveReport大数据

公司近三年营收、毛利稳定增长，净利2023年扭亏为盈，主要是可转换优先股公允价值变动而产生的亏损大幅减少；毛利率有所下滑主要是商品收入的贡献加大，但商品收入相较服务收入毛利率更低。

截至2025年6月30日，公司存货12.5亿，应收1.2亿，定期存款61亿，账上现金45.6亿，经营活动现金流为2.9亿。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：震坤行[ZKH.N]、固安捷[GWW.N]

震坤行是一家领先的中国MRO采购服务平台。它为客户提供一站式MRO采购和管理服务，并为行业价值链上的参与者提供数字化和履行解决方案。

固安捷是一家维护、维修和运营（MRO）产品和服务的广泛分销商，主要在北美、日本和英国开展业务。它将其高接触解决方案和无尽的分类业务相结合，为全球客户提供服务，这些客户依赖它提供产品和服务，使他们能够安全、可持续和高效地运营。

LiveReport大数据

主要股东

刘强东先生通过JD Industrial Technology Limited和Max I & P Limited分别持股77.32%和3.68%。

公司架构如下：

其他股东还有GGV纪源实体、阿布扎比投资基金、红杉资本等。

管理层情况

来源：招股书

宋春正先生担任公司执行董事兼首席执行官。宋先生负责公司的整体战略规划及业务方向。宋先生于2013年5月加入京东集团，一直是京东集团内部拥有成功往绩的连续创业者。宋先生在领导京东工业之前孵化领导了京东企业业务，在职期间将其打造为业内标杆，并基于对企业级服务市场的深刻理解，在互联网浪潮下率先践行「万仓合一、万单合一」等理念。

上市前融资

据LiveReport大数据统计，京东工业中介团队共计11家，其中保荐人4家，近10家保荐项目数据表现令人印象深刻；公司律师共计3家，综合项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现有一定优势。

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