【券商聚焦】中金公司：房地产金融风险化解已取得了显著成效 “下半场”的重点在于减少房贷违约、处置存量债务等

金吾财讯 | 中金公司发研报指，过去五年的房地产金融风险化解已取得了显著成效，截至2025年上半年末，上市银行个人住房按揭贷款和对公房地产贷款不良率分别为0.8%/4.1%，2021年以来有所上升，但与出现类似房地产风险的海外国家相比，房地产贷款资产质量仍较为稳定；同时，“保交楼”攻坚战进展良好，根据地方政府工作报告大部分地区“保交楼”交付率达到90%以上；2024年房地产项目“白名单”贷款审批金额已经超过7万亿元，房企融资条件改善。下一步，该机构认为房地产金融风险继续化解的“下半场”重点主要包括遏制个人房贷违约率，处置存量对公债务，以及银行拨备计提“未雨绸缪”。

该机构认为经过近年的政策应对房地产风险化解已得到有效遏制，“下半场”的重点在于减少房贷违约、处置存量债务以及银行相应的拨备计提，系统性风险较为可控，但风险管理和拨备水平不足的银行可能面临挑战。在这一过程中，稳定居民和房企现金流至关重要，前者取决于宏观经济复苏进度，后者则依赖于进一步的房地产市场刺激政策，促进房价“止跌回稳”和销售改善。当前银行息差承压的背景下，直接降低按揭贷款利率的空间有限，财政贴息、个税抵扣等措施成为可选项，该机构估算对于存量和新发放房贷每一个百分点的补贴成本每年分别为3800亿元和500亿元。