资本研·观｜不断扩大的印度财富管理市场——高净值人群对多元化与高端化资产管理的需求

（来源：野村东方国际证券）

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不断扩大的印度财富管理市场——高净值

人群对多元化与高端化资产管理的需求

作者：野村资本市场研究所   

北野  洋平（Yohei Kitano）

大川  隼人（Hayato Okawa）

摘要

1. 在印度，为高净值客户提供资产管理和投资服务的财富管理市场正在扩大。近年来，随着初创企业的增加，年轻富豪越来越多，大城市以外地区的富豪亦明显增加。

2. 印度高净值人群为实现投资组合的多元化，对另类投资基金（AIF）的关注度日益增加。同时，使用个性化的资产管理服务——投资组合管理服务（PMS）的客户也正在扩大。

3. 借助超高净值人群的增加及世代交替的推进，支持家族资产管理与运营的家族办公室设立趋于活跃。家族办公室的重点正由家族长期资产保值逐步向资产增值转移，并扩大对另类资产及海外投资的配置。

4. 大型本地银行正在加强高净值人群的私人银行业务，外资金融机构则在扩大超高净值客户及家族办公室的业务。此外，本地金融机构与外资金融机构之间的合作也在增加，以应对高净值客户日益多样化和高度化的需求。

5. 未来外资金融机构在印度的财富管理业务机会有望进一步扩大。在最大化与现有业务的协同效应、收购其他公司的财富管理业务、通过与本地金融机构合作强化面向非居民印度人（NRI）服务等多种选择中，企业需选择最适合自身的战略。

Ⅰ

印度不断扩大的高净值客户财富管理市场

在印度，为高净值客户提供资产管理和运营服务的财富管理市场正在扩大。其背景在于，经济的高度成长和股价上涨的影响，使得高净值个人和资产规模连带增加。在过去10年间，印度实际GDP年均增长率约为6%，最具代表性的股价指数Nifty 50指数1在截至2025年8月末的10年间上涨了3.1倍。

近年来，随着印度初创企业的增加，不仅年轻富豪的人数不断增加，大城市以外地区的富豪人数也明显的增加。为实现投资组合多元化，高净值人群对另类投资的关注度日益攀升。此外，个性化资产管理服务的使用也在扩大中。

同时，随着超高净值人群规模的扩大和世代交替的推进，超高净值家族设立家族办公室（详见后文）也成为了趋势。在过去，印度超高净值家族设立家族办公室的首选地为新加坡、迪拜等具有税收优惠且便于进入全球市场的地区，但现在印度国内的家族办公室数量正逐年增加。在此背景下，本地和外资金融机构正在加强扩大高净值与超高净值家族办公室的业务。

本文将会先概述印度的高净值客户市场，介绍高净值人群对资产管理的需求，梳理家族办公室的趋势及主要金融机构的战略与举措，最后阐述财富管理行业未来的关注点。

Ⅱ

印度高净值客户市场的概况

印度的高净值客户市场规模正在扩大。虽然对高净值人群尚无统一的定义，但根据英国房地产公司Knight Frank的统计，印度在2022年净资产超过100万美元的高净值人群为79.8万人，预计到2027年将增至165.7万人2。此外，2023年净资产超过3,000万美元的超高净值人群为1.3万人，预计到2028年将增至2.0万人3。无论是高净值人群或超高净值人群，其增速均高于其他主要国家。

关于印度高净值人群持有的资产，据国际咨询顾问公司德勤估计，年收入排名在前4-5%的1200万-1600万户家庭在2024年3月末的金融资产约为1.1万亿美元，预计到2029年3月末将增加到约2.3万亿美元4。

印度的高净值人群大多数为首代致富者5，其主要构成包括家族企业所有者、初创公司创始人、大型企业高管、演艺人员及运动员、房地产投资者6。此前印度高净值人群的年龄中位数超过50岁，但现在30至40岁年龄段的富豪也已显著增多7。另有预测指出，2030年高净值人群中30岁以下的比例将从15%增加到25%8。

近年来，年轻高净值人群增加的原因之一是以科技类为主的初创企业数量上升。得益于印度政府自2016年启动的创业扶持计划“创业印度（Startup India）”，获得工业和内部贸易促进局（DPIIT）认证的初创企业数量迅速增加，截至2025年6月末已超过18万家9。初创公司创始人通过首次公开募股（IPO）实现资产增长，据称2024年有7位初创公司创始人因IPO成为亿万富翁10。

不仅是初创公司的创始人，也有早期加入公司的员工通过出售自家公司股票获得数百万美元的收入11。例如，美国沃尔玛收购印度大型电商Flipkart时，据称该公司有超过200名员工成为百万富翁。

印度传统上高净值人群集中于人口前三大城市——孟买、德里、班加罗尔，但近年来金奈、海得拉巴等其他大城市的高净值人群也在增加12。除上述城市外，其他主要产业城市及中等规模城市的超高净值人群也显著地增加。据印度大型财富管理公司360 One WAM称，乌代浦尔和瓦多达拉等中等城市的超高净值人群增长率较高13。

III

多样化及高度化的印度高净值人群资产管理需求

1

高净值人群的资产管理趋势

1) 投资组合概况

印度高净值人群多为首代企业家，整体风险承受能力较高，但为实现收益稳定与降低风险而普遍采取分散投资策略。

据360 One WAM对388位净资产超过5亿卢比的高净值客户调查显示，其投资组合在各类资产的占比为：股票39%、债券20%、房地产19%、黄金等大宗商品10%、私募股权（PE）及风险投资（VC）8%、包括加密货币在内的其他投资产品4%14。在占比最高的股票类资产中，既在总额上分散，也在行业与个股层面进行分散配置——既持有蓝筹股，也纳入高成长的中型股，投资覆盖基础设施、信息技术、医疗保健、能源、金融等多个行业15。

2) 对另类投资等的关注度提升

在印度高净值人群中，为实现投资组合多元化及获取更高回报，对另类资产的关注度逐渐升高。其中备受欢迎的是另类投资基金（AIF）。AIF是以另类资产为投资标的的投资基金总称，由印度证券交易委员会（SEBI）监管。AIF分为三类：第一类主要包括风险投资基金和基础设施基金；第二类主要包括私募股权基金和不动产基金；第三类则涵盖对冲基金等16。截至2025年3月末，AIF总数为1,526只，其中第一类321只，第二类862只，第三类343只。目前印度家庭部门对AIF的投资正在扩大，截至2024年3月末，投资余额已达1.3万亿卢比17。

印度高净值人群偏好通过AIF进行另类投资的原因，除了由专业的基金管理公司进行投资外，还基于以下几点。第一，税务上可能更有利。就投资非上市股票或基础设施资产的收益而言，直接投资通常被认定为营业所得并适用30%税率；而通过另类投资基金（AIF）投资，则一般被视为资本利得，适用12.5%税率，因而在税务处理上更具优势18。第二，可提高房地产投资的效率。直接持有房地产时，需要寻找租户、管理物业、制定退出策略等诸多事务，而通过AIF投资则可省去这些繁琐事务，更高效地接触多样化的房地产。尽管上市房地产投资信托（REIT）亦具有类似优势，但由于AIF流动性通常低于REIT，其预期收益率往往更高19。

此外，环境、社会、公司治理（ESG）投资也在印度高净值人群中逐渐普及。根据前述360 One WAM的调查，约七成的高净值客户表示在投资策略中重视ESG要素20。实际上，ESG相关资产占投资组合20%以上的高净值客户比例达两成。

3) 在资产管理与投资中对专业人士的依赖

印度的高净值人群普遍在资产管理与投资方面高度重视专业人士的建议与支持。根据前述的调查显示，77%的高净值客户表示在资产管理与投资的方面有部分或全部依赖包括私人银行在内的财富管理公司等专业人士。同时，高净值人群存在采用多家财富管理公司的倾向。

其中，年轻的高净值人群普遍更重视通过数字渠道获取财富管理公司的服务。根据大型咨询公司凯捷的调查，85%的印度年轻超高净值人士表示，若财富管理公司的数字渠道或数字交易工具不够完善，他们会计划在1-2年内更换财富管理公司21。另一方面，若客户经理跳槽到其他公司，有67%的受访者表示会跟随客户经理转到新机构，由此可见年轻超高净值人士也非常重视与客户经理的个人关系。

2

受高净值客户青睐的投资组合管理服务

1) 寻求个性化资产管理服务的高净值客户

印度的高净值客户对个性化资产管理服务——投资组合管理服务（PMS）的需求日益增长。PMS根据2020年SEBI对投资组合管理人的规定，资产管理公司或证券公司等注册于SEBI的投资组合管理人所提供的最低投资额为500万卢比。PMS与共同基金（Mutual Fund）不同，允许投资者直接持有股票、债券等资产。

PMS可分为四种合同类型：一、全权委托型：通常称作托管账户，由投资组合管理人根据与客户约定的投资策略全权决定标的及买卖时机；二、非全权委托型：投资组合管理人向客户提出投资建议，须经客户批准后方可执行买卖；三、顾问型：投资组合管理人仅提供投资建议，所有投资决策和交易均由客户自行完成；四、共同投资型：与其他类型略有不同，指作为AIF基金管理公司的投资组合管理人与客户共同投资非上市资产等项目。

截至2025年7月末，PMS的AUM为39.8万亿卢比，但其中大部分为养老金基金等机构投资者持有。

2) PMS的使用扩大

PMS在印度高净值客户中的使用正在扩大，签约客户数量总体呈增长趋势（图表1）。

▲图表1：PMS签约客户数量的趋势

注：1. 截至2025年7月末

2. 签约客户数量为各投资组合经理所管理的客户总数合计，

其中亦包含机构投资者

资料来源：野村资本市场研究所根据SEBI统计数据制作

在PMS的AUM中，按合同类型划分，全权委托型占据绝大部分。全权委托型PMS最受欢迎的原因，除了前述高净值人群在资产管理与运用上普遍依赖专业人士外，还因为他们更倾向于将时间投入到主业而非投资。此外，通过PMS投资的资产类别因合同类型而异，全权委托型中上市股票占比最高。

提供PMS的投资组合管理人也呈增长趋势，从2015年3月末的188家增至2025年7月末的488家。面向高净值个人投资者AUM较大的投资组合管理人有ICICI Prudential Asset Management和360 One Portfolio Managers，截至2025年7月末，二者面向印度国内个人投资者的AUM分别为2,085亿卢比与2,042亿卢比。

IV

超高净值家族设立的家族办公室增加

1

世代交替背景下对专业资产管理的需求提升

近年来，印度超高净值家族设立家族办公室的趋势正在扩大。家族办公室承担着支持家族资产管理与运用、事业及资产传承、法律与会计事务、慈善活动、家族治理22等职能。目前印度政府尚未对家族办公室制定的明确监管框架，也未规定设立条件等，但实际上家族办公室主要由持有10亿卢比以上资产的超高净值家族设立23。

印度的家族办公室数量呈增加趋势，2023年已增至约300家，预估2024年家族办公室的总AUM约为300亿美元24。推动家族办公室数量增加的原因，除了超高净值人群及其资产规模的增长外，还包括代际更替的推进。当第一代超高净值人士为将自身事业及资产高效、有序地传承给第二代时，愈发需要家族办公室提供专业且全面的支持。同时，也出现许多第二代对第一代经营的家族企业并不感兴趣，不愿继承事业，导致企业被第一代出售，将主要资产转化为现金及银行存款的案例25。在此背景下，为实现家族资产的长期保值及增值，设立家族办公室以获得专业资产管理与运用支持的需求不断提升。另一方面，即使第一代未设立家族办公室，继承资产的第二代也能为投资于另类资产、ESG相关资产等新型资产类别而设立家族办公室。根据管理顾问公司凯捷（Capgemini）的预测，印度高净值人群中的50%将在2030年前继承父母资产，到2040年该比例将上升至93%26。由此可见，家族办公室数量未来仍有持续增长的空间。

已在印度设立家族办公室的主要超高净值家族代表包括：IT服务巨头Wipro创始主席Azim Premji、印度最大企业集团塔塔集团前主席Ratan Tata、IT咨询企业Infosys联合创始人N.R. Narayana Murthy等（图表2）。

▲图表2：在印度设立家族办公室的主要超高净值人士

资料来源：野村资本市场研究所根据各类资料制作

2

增加对另类投资及海外投资的配置

印度的家族办公室传统上侧重于超高净值家族的长期资产保值，采取较为保守的资产投资策略。根据印度另类资产管理公司Sundaram Alternate Assets于2024年的调查，家族办公室投资组合中占比最高的资产类别为共同基金，其次为债券27。

然而，随着超高净值家族世代交替的推进，印度的家族办公室正逐步将重心从资产保值转向资产增值，尤其加大了对另类资产的投资配置。上述调查显示，家族办公室在未来三年内计划提高投资组合占比最多的资产类别为AIF。此外，家族办公室还直接投资于包括独角兽企业在内的初创企业，2014年至2023年间已投资超过200家初创公司28。

同时，随着印度超高净值家族事业的全球化，家族办公室为实现投资组合的地域多元化，正在扩大海外投资。印度对外投资相关的外汇交易受印度储备银行（RBI）监管。根据RBI的自由汇款计划（Liberalised Remittance Scheme），每位居民可自由汇出的海外资金上限为每年25万美元，超出部分需事先获得RBI批准。鉴于此限制，部分家族办公室在开展海外投资时会选择通过在古吉拉特国际金融科技城（GIFT City）内设立的国际金融服务中心（IFSC）注册的AIF进行投资29。GIFT IFSC提供的AIF数量呈增长趋势，截至2025年6月末已达254只。 

V

金融机构针对高净值人群及家族办公室业务的强化

随着印度高净值人群及资产规模的增加，印度本地大型银行正在加强面向高净值个人的私人银行业务。同时，外资金融机构也在扩展面向超高净值客户及家族办公室的业务。以下将介绍印度本地及外资金融机构的战略与举措。

1

加强私人银行业务的大型本地银行

1) ICICI银行

大型民营银行ICICI银行正在强化面向高净值客户的业务30。该行根据客户资产规模划分多个细分市场，其中最高端的“私人银行”服务对象为关系价值（RV，指存款余额、共同基金持有余额及Demat账户31持有余额之和）达到5,000万卢比以上，或存款余额合计达到500万卢比以上的客户（图表3）。截至2024年9月末，AUM为670亿美元，同比增加12%。

▲图表3：ICICI银行的私人银行条件及主要服务内容

资料来源：野村资本市场研究所根据ICICI银行网站制作

在私人银行业务中，由客户经理、产品专家及服务经理组成的专属关系团队，根据客户需求提供定制化金融解决方案、包括家族间资产传承在内的一揽子金融服务、以及根据企业规模提供的企业支持等。

ICICI银行在《Euromoney》杂志“2025年私人银行奖”中被评为私人银行业界的领头羊，并获得印度最佳私人银行的肯定32。其获选理由之一是高净值人群服务的数字化。该行于2020年推出的数字平台“ICICI Stack”涵盖从开户、存款、汇款、支付、贷款到投资的所有银行服务，使客户能够高效且安心地访问该行服务。据称，超过75%的私人银行客户正在使用该数字平台。

此外，ICICI银行还在加强面向超高净值客户的家族办公室服务。通过与PE/VC机构的网络，为关注未上市股票的客户提供投资独角兽企业等的投资机会。在投资以外的领域，还提供领导力及经营相关的各类研讨会与项目。凭借这些举措，ICICI银行同时被评为印度最佳家族办公室服务提供方。该行家族办公室服务的AUM截至2024年9月末为199亿美元，同比增长29%，客户数同比增长18%。据称，印度前1,000名高净值家族中有45%以上是该行客户。

2) 科塔克·马辛德拉（Kotak Mahindra）银行

大型民营银行科塔克·马辛德拉银行在印度全国40多个城市开展高净值客户业务，并部署425名以上的客户经理为客户服务33。截至2025年3月末，其AUM为9.3万亿卢比。

科塔克·马辛德拉银行约于20年前开展私人银行业务。该业务以RV（本人及直系家属、关联企业账户余额合计）达到7,500万卢比以上的客户为服务对象，并要求客户的存款账户年均余额维持在500万卢比以上。2024财年（2024年4月至2025年3月）新增约2,700个家族客户，据印度版福布斯富豪榜指出，前100名中有60%为该行客户34。

在私人银行业务中，该行利用科技为客户提供个性化资产管理解决方案。例如，数字投资顾问服务“Kotak Select”结合数字技术分析与顾问建议，为每位客户提供与其风险特性相匹配的混合型解决方案。Kotak Select的主要用户为净资产达2亿至5亿卢比的客户35。

此外，该行还为超高净值客户提供家族办公室服务。通过与外部专家合作，建立应对客户广泛需求的体制，提供资产管理与投资、会计与税务、资产继承、慈善活动等综合解决方案。

3) HDFC银行

大型民营银行HDFC银行36在高净值客户业务中，于923个据点部署了1,000多名客户经理及服务专家。在整个财富管理行业人才短缺的背景下，该行将零售客户经理提拔为高净值客户经理的方式补充人力37。截至2025年6月，该行管理超过8.3万户家庭的资产，总规模达5.68万亿卢比。

HDFC银行针对RV达到5,000万卢比以上的客户设有最高级别的“Infinite”38，由客户经理及产品专家组成的专属关系团队，提供资产管理与运用服务及Infinite客户专属电话服务等。

此外，HDFC银行旗下的HDFC证券于2024年10月成立了新的财富顾问部门“HDFC Tru”39，为持有5亿卢比以上可投资资产的超高净值客户及家族办公室等提供服务。HDFC Tru为客户在资产管理、税务、资产继承等方面提供解决方案。

2

拓展超高净值客户业务的外资金融机构

1) 渣打银行（Standard Chartered）

渣打银行在印度开展业务已有170年以上，是印度外资金融机构的先驱之一。鉴于印度本地银行在大众市场拥有较大份额、竞争激烈，渣打银行自2007年起开展针对高净值客户的私人银行业务，以提升市场存在感40。该业务的服务对象为持有100万美元以上资产的客户41。

渣打银行在孟买、德里、班加罗尔、加尔各答、金奈五个城市设有私人银行中心；在没有私人银行中心的地区，则通过在印度42个城市设立的100家分行，为高净值客户提供服务42。截至2024年10月，该行已部署810名负责高净值客户的客户经理，计划在未来两年内增员约三成，并将目前集中在部分大城市的客户经理分散到其他有成长潜力的城市43。

此外，渣打银行也高度重视家族办公室业务，并不断提升在该领域的影响力44。据称，印度版福布斯富豪榜前100名中有四成是该行客户45。该行以覆盖全球市场通路的能力为竞争优势，并提出三大战略以推动家族办公室业务的发展。第一是人才培养，将服务300万卢比以上高端客户（Priority Banking）的经理提拔为私人银行客户经理，以提升业绩；第二是持续投入培训，与全球知名的法国商学院INSEAD等机构合作，为客户经理提供高级培训项目，以满足家族办公室所需的知识与能力；第三是从外部招聘专业人才，为应对未来的人才扩张需求，加大对应岗位的有经验人才招聘力度。

值得一提的是，尽管渣打银行在数字化方面投入大量资源，但对于高净值客户仍强调由客户经理提供建议的重要性，因此推行以人力与数字化相结合的混合型顾问模式46。

2) 巴克莱银行（Barclays）

巴克莱银行自1990年起在印度开展零售与投资银行业务，为强化和扩大客户基础，于2008年启动了印度高净值客户的私人银行业务47。该业务服务对象为可投资资产超过300万英镑的客户48。据称，印度版福布斯富豪榜前100名中有四成是该行客户。

作为一家全球性银行，巴克莱银行熟悉各国金融监管与市场，在高净值客户的跨境资产管理方面经验丰富。因此，该行在《Euromoney》杂志“2025年私人银行奖”中被评为印度最佳国际私人银行与最佳超高净值客户私人银行49。此外，为加强与客户的关系，巴克莱银行还通过组织各类活动与客户互动。例如，在印度主要城市中评价较高的餐厅举办晚宴、邀请客户参加在伦敦肯辛顿宫举办的全球印度人排灯节晚宴，以及邀请客户观赏其赞助的温布尔登网球锦标赛和英格兰足球超级联赛等赛事。

巴克莱银行计划将其亚洲地区（包含印度）的私人银行业务AUM扩大至现有规模的四倍，并为此重点布局印度与新加坡的超高净值客户及家族办公室，计划将人力规模扩大三倍50。

3) 瑞士宝盛银行（Julius Baer）

作为瑞士历史悠久的私人银行，瑞士宝盛银行在印度开展高净值客户的财富管理业务已超过30年51。该行在新德里、孟买、班加罗尔、海得拉巴、浦那、金奈、加尔各答的七个城市部署了200多名员工，覆盖13个城市52。主要服务对象为可投资资产在2.5亿至10亿卢比之间的高净值客户53。

2012年，瑞士宝盛为强化亚洲业务，从美国银行旗下的美林收购了美国以外的财富管理业务54。随后获得监管批准，于2015年在印度获得了超过60亿瑞士法郎的客户资产。2022年，瑞士宝盛制定了印度财富管理业务五年计划，提出将客户经理和客户人数均提高至两倍以上，并将AUM增加至三倍以上的目标。

近年来，瑞士宝盛也在强化面向离岸市场的非居民印度人（NRI）业务。为向NRI提供更无缝的跨境服务，该行于2024年重构了印度与主要离岸据点（迪拜、新加坡、香港、瑞士）之间的协作体制，扩大跨境客户引介与服务网络55。

VI

印度财富管理行业的未来关注点

印度除了高净值人群和资产增加之外，由于代际业务和资产继承的推进，超高净值家族设立家庭办公室的趋势日益增长。在此背景下，未来印度本地及外资金融机构强化面向高净值客户的财富管理业务趋势将会持续。

对于有意通过有机增长（自主成长）进入或扩张印度财富管理市场的外资机构而言，若其在印度已有零售银行、资产管理、投行业务等本地业务（如渣打、巴克莱等），则可通过充分利用既有客户与渠道实现协同效应并加速拓展。然而，面对高净值客户，尤其是超高净值客户和家族办公室的需求，配置具备高专业知识和技能的客户经理及产品专家等才是关键，但印度财富管理行业普遍在专业人才招聘和培养方面存在挑战56，这可能成为外资金融机构的一大阻碍。

因此，外资金融机构为在短期内同时获得专业人才和客户基础，可能会将收购印度国内其他金融机构开展的财富管理业务作为有效战略之一。前述瑞士宝盛收购美林在印度的财富管理业务即属此类。

此外，外资金融机构与本地金融机构的合作也是一种选择。在这种情况下，除了双方共同为印度国内高净值客户提供服务外，外资金融机构也可能为本地金融机构的非居民印度人（NRI）客户提供服务。例如，瑞银（UBS）于2025年4月与本地财富管理公司360 One WAM达成战略合作，宣布将印度国内的财富管理业务移交给360 One WAM57。瑞银将为360 One WAM中居住在新加坡的NRI客户提供服务。通过此类合作，各金融机构能够高效、有效地利用自身资源。

与此同时，也有外资金融机构退出印度国内财富管理业务的情况。例如，法国巴黎银行（BNP Paribas）于2020年6月宣布，作为全球业务选择与集中的一部分，退出印度财富管理业务58。上述美林的案例也属此类。

未来，印度高净值客户市场预计将在中长期内持续增长，财富管理领域的商机将扩大到外国金融机构。外资机构可以考虑多种路径：一是最大化与其在印度既有业务的协同效应；二是收购其他金融机构的财富管理业务；三是通过与本土金融机构合作，强化面向非居民印度人（NRI）客户的服务。各机构应根据自身情况选择最为合适的战略。

注解：

[1] Nifty 50指数是由在国家证券交易所上市的股票中，依据市值、流动性、流通股比率等标准选定的50只股票组成的股票指数。

[2] Knight Frank, “The Wealth Report 2023 series - Wealth Population,” May 17, 2023.

[3] Knight Frank, “The Wealth Report 2024,” March 5, 2024. 

[4] Deloitte, “Financial wealth management services in India: A US$1.6 trillion AUM growth opportunity over FY24-29,” January 21, 2025.

[5] Waterfield Advisors, “A Different Model of Wealth Management in India for HNIs,” July 17, 2025.

[6] DBS Bank India, “High-Net-Worth Individual (HNI) - Meaning, Types, and More,” August 29, 2025.

[7] “CNBC’s Inside India newsletter: The changing face of India’s rich,” CNBC, October 19, 2024.

[8] “HNI count may double to 1.65 million by 2027: Anarock,” The Hindu BusinessLine, December 19, 2024.

[9] 关于创业印度（Startup India）的详情，请参阅北野阳平《不断扩大的印度私募股权市场——以市场完善与初创企业支持政策为中心》，《野村资本市场季刊》2022年夏季刊。

[10] “Seven billionaire founders rode India’s IPO boom in 2024,” The Economic Times, January 3, 2025.

[11] Dezerv, “The Industries and Trends Shaping India’s Next Billionaires,” March 22, 2025.

[12] “Survey of India’s HNW and UHNW Wealth Management Market Trends & Developments,” Hubbis, July 11, 2024.

[13] 360 One WAM, “Annual Report 2023-2024,” April 23, 2024. 乌代浦尔以旅游业发达著称，瓦多达拉作为德里孟买工业走廊（DMIC）的一部分，聚集了石油、化工、制药、机床等工厂。拥有净资产超过100亿卢比的超高净值人士居住的城市数量在截止2023年的10年间由10个增至95个。2025年9月10日汇率为1卢比=1.67日元。

[14] 360 ONE WAM, “The Wealth Index,” November 12, 2024. 该调查由本地评级公司CRISIL共同实施。印度家庭部门传统上偏好持有不动产和大宗商品。

[15] “Asset allocation trends among India’s wealthy - Blending traditional and alternative investments,” The Economic Times, March 9, 2025.

[16] 有关AIF的详细信息，请参阅脚注9。

[17] SEBI, “Working Paper on Household Savings through Indian Securities Market,” September 4, 2024.

[18] “Category I & II AIF income to be taxed as capital gains,” Financial Express, February 2, 2025.

[19] “AIFs, not luxury apartments: How India’s wealthy are reimagining real estate investments, says Karthik Athreya,” The Economic Times, July 8, 2025.

[20] 请参阅脚注14。

[21] “Billionaire boom: This financial adviser says India is minting billionaires much faster than millionaires across the world,” The Economic Times,” June 6, 2025.

[22] 家庭治理是指维持和加强家庭团结的机制，以实现家庭业务的可持续增长。

[23] FoodSeedTech Venture Capital, “The Rise of Family Offices in India: A New Era of Wealth Management,” January 17, 2025.

[24] “What Is A Family Office? Here’s All You Need to Know,” Inc42, June 30, 2023; “Family offices in India rise from 45 to 300 in 6 yrs, handle $300 bn in AUM,” Business Standard, September 5, 2024. 在这里，它还包括支持多个超高净值家庭的资产管理和运营的多家庭办公室。

[25] “The Evolution of Family Offices in India,” Hubbis, January 30, 2025.

[26] “India adds over 33,000 millionaires in a year: How the rich allocate money,” Business Standard, June 5, 2025.

[27] Sundaram Alternate Assets, “Family Office Report,” August 2024. 该调查由印度调查与咨询公司Eleveight受Sundaram Alternate Assets委托实施。

[28] “Decoding Family Offices Landscape in India,” Inc42, June 27, 2023.

[29] 有关GIFT City的详细信息，请参阅北野阳平《吸引海外投资者关注的印度资本市场——投资促进政策与国际金融特区的设立》，《野村资本市场季刊》2024年夏季刊。

[30] ICICI银行截至2025年3月末总资产排名印度第三，民营银行中排名第二。ICICI银行还通过与英国保诚合资的ICICI Prudential Asset Management及旗下ICICI证券等，为高净值客户提供PMS服务。

[31] Demat账户指用于持有电子化股票等的账户，Demat为Dematerialized的缩写。

[32] “Private banking awards national winners 2025: India,” Euromoney, March 28, 2025.

[33] 科塔克马辛德拉银行截至2025年3月末总资产在民营银行中排名第四。“Wealth Management for India’s Flourishing Affluent Clients: A Conversation with Kotak Mahindra Bank’s Manish Kathuria,” Hubbis, March 21, 2024.

[34] 如前所述，高净值人群通常会同时使用多家财富管理公司，因此各金融机构可能拥有相同的高净值客户。

[35] “Kotak Private Banking gears up to meet the global ambitions of India’s wealthiest,” Fortune India, April 5, 2025.

[36] HDFC银行截至2025年3月末总资产排名印度第二，民营银行中排名第一。 

[37] “HDFC Bank taps retail bankers as wealth managers amid talent crunch,” The Economic Times, August 21, 2024.

[38] Infinite也面向月薪达100万卢比以上的客户。

[39] “HDFC Securities enters wealth advisory business with launch of HDFC Tru,” Business Standard, October 17, 2024.

[40] “Standard Chartered To Restructure India Private Bank,” WealthBriefing, December 18, 2011

[41] “Standard Chartered wants to be banker to India’s affluent,” The Economic Times, November 13, 2024.

[42] “Standard Chartered’s Private Banking Head for India on Grasping the Huge Potential Ahead,” Hubbis, August 25, 2023.

[43] “StanChart Refreshes India Strategy to Target Wealthy,” Bloomberg, October 22, 2024.

[44] “Standard Chartered Private Bank India CEO on the Firm’s Local and Global Family Office Strategy,” Hubbis, February 11, 2025.

[45] “Standard Chartered’s Head of Private Banking, India, on Grasping the Great Opportunities Ahead,” Hubbis, July 28, 2021.

[46] 请参阅脚注42。

[47] “Barclays to Set Up Wealth Operation In India by Year End,” WealthBriefing, September 2, 2008.

[48] “Barclays Aims to Triple Staff Across Key Asia Wealth Markets,” Bloomberg, July 10, 2024.

[49] 请参阅脚注32。

[50] “Barclays Aims to Triple Staff Across Key Asia Wealth Markets,” Bloomberg, July 10, 2024.

[51] “The world’s best for non-resident Indians: Julius Baer,” Euromoney, March 22, 2024.

[52] 请参阅脚注32。

[53] “Julius Baer embarks on 5-yr transformation strategy,” Financial Express, August 16, 2022.

[54] 美国银行在强调国内业务的同时，认为当时美林面向高净值客户的境外业务在其战略中已不再具有重要性，因此决定将该部分业务出售。除瑞士宝盛外，候补的买家还包括瑞士信贷和加拿大皇家银行。详见星隆祐、岩井浩一《瑞士宝盛收购美银境外财富管理业务》，刊载于《野村资本市场季刊》2012年秋季号（网络版）。

[55] 请参阅脚注32。

[56] “Bridging the Talent Gap: The Future Private Wealth Management in India,” Hubbis, January 30, 2025.

[57] 瑞银于2013年退出印度银行业务，但随后在2023年收购瑞士信贷后重新进入印度财富管理市场。360 One Wam为超过7,500户家庭的富人提供资产管理和运营服务。

[58] BNP Paribas shuts down wealth management business in India,” The Economic Times, June 17, 2020. 另悉，法国巴黎银行仍在印度境内继续开展面向大型企业的银行业务。

野村资本市场研究所  相关论文等

·  北野洋平《扩大印度私募股权市场——关注机构发展和创业公司支持措施》，刊载于《野村资本市场季刊》2022年夏季刊。

·  北野洋平《个人投资者提升其在印度资本市场的影响力——专注于投资信托和衍生品》，刊载于《野村资本市场季刊》2025年冬季刊。

*来源：

2025年5月26日，野村資本市場研究所

北野  洋平（Yohei Kitano）

大川  隼人（Hayato Okawa）

拡大するインドのウェルス・マネジメント市場　

－富裕層の資産運用ニーズの多様化・高度化－

*声明：

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