【银华基金】交易日报2025-11-21

（来源：银华固收交易）

【资金日评】

今日资金面整体均衡。早盘银行融出适量，市价利率存单/信用隔夜ofr在1.5%/1.55%附近，随后小幅下行至1.47-1.48%/1.5%附近；信用7d/14d开盘在1.52%/1.56%附近，随后小幅下行至1.5%/1.53-1.54%附近；21d-1M ofr在1.53%附近，成交不多。早盘过后，各期限价格继续小幅下行。午后市场维持均衡，银行供给不多，市价隔夜1.45%附近，信用7d/14d 1.48-1.5%/1.52-1.53%附近。临近尾盘变化不大，机构陆续平盘。

央行今日开展3750亿元7天逆回购操作，投标量3750亿元，中标量3750亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日2128亿元逆回购到期。

【11月21日利率债结果】

3Y 092503007Z15 加权利率:1.6542% 全场倍数:6.38倍 边际倍数:2.53倍

3Y口行需求偏强，费后低估值4.7BP发1.6754，倒挂尚可。

25陕西债59,2571342,其他专项,5Y,14.4亿,票面1.71%,全场28.2,边际1.9

25陕西债60,2571343,其他专项,7Y,25.3642亿,票面1.83%,全场27.86,边际6.27

25陕西债61,2571344,社会事业专项,15Y,1.93亿,票面2.31%,全场26.48,边际2.17

25陕西债62,2571345,其他专项,20Y,9.8575亿,票面2.37%,全场29.66,边际8.09

25陕西债63,2571346,一般债,10Y,101亿,票面1.97%,全场30.95,边际5.42

25陕西债64,2571347,普通专项,15Y,36亿,票面2.28%,全场31.22,边际108.33

25重庆60,809298,其他专项,10Y,19.23亿,票面1.98%,全场24.49,边际2.03

25重庆61,809299,其他专项,15Y,51.17亿,票面2.28%,全场24.48,边际1.99

25重庆62,809300,其他专项,15Y,7.79亿,票面2.3%,全场23.44,边际2.46

25重庆63,809301,其他专项,20Y,46.35亿,票面2.38%,全场24.36,边际11.43

25重庆64,809302,其他专项,30Y,33.76亿,票面2.37%,全场25.91,边际1.56

25重庆65,809303,土储专项,5Y,78.21亿,票面1.71%,全场22.06,边际2.09

25重庆66,809304,一般债,10Y,43亿,票面1.97%,全场24.91,边际6.76

25重庆67,809305,普通专项,20Y,16亿,票面2.38%,全场26.13,边际5.7

25湖北债102,2571348,一般债,7Y,156亿,票面1.81%,全场22.66,边际1.25

25湖北债103,2571349,一般债,15Y,44.6531亿,票面2.28%,全场23.65,边际20.29

25湖北债104,2571350,一般债,10Y,63亿,票面1.97%,全场24.65,边际26.53

25湖北债105,2571351,其他专项,15Y,40亿,票面2.29%,全场23.76,边际15.45

25湖北债106,2571352,普通专项,15Y,3亿,票面2.3%,全场23,边际3.17

25湖北债107,2571353,普通专项,15Y,20亿,票面2.29%,全场24.1,边际4.78

25大连债39,2571339,土储专项,5Y,14.7649亿,票面1.69%,全场19.36,边际1.13

25大连债40,2571340,一般债,10Y,14亿,票面1.95%,全场21.84,边际1.11

25大连债41,2571341,普通专项,10Y,5亿,票面1.97%,全场21,边际1.18

2025/11/21短融发行结果

【1.87】25北辰科技SCP003 0.74Y 3.24e AA+/-- 【1.6-2.2】

【1.51】25华能集SCP014 0.21Y 20e AAA/-- 【1.4-1.7】

【1.59】25南京公路SCP003 0.74Y 5e AA+/-- 【1.5-1.85】

【1.72】25外高桥SCP002 0.74Y 10e AAA/-- 【1.55-1.75】

【1.63】25华电产融SCP009 0.19Y 3e AAA/-- 【1.4-1.63】

【1.59】25南京交建SCP005 0.74Y 5e AAA/-- 【1.5-1.75】

【1.63】25中金公司CP008 0.22Y 20e AAA/-- -----/1.6300

【1.72】25吴中国太SCP013 0.74Y 1.5e AA+/-- 【1.5-2】

【1.7】25吴中经发SCP017 0.74Y 2.5e AA+/-- 【1.5-1.74】

【1.83】25悦达SCP004 0.42Y 5e AAA/-- 【1.6-1.84】

【1.67】25京能电力SCP001 0.74Y 10e AAA/-- 【1.47-1.67】

【1.75】25建安投资CP004 1Y 5.2e AA+/-- 【1.5-2】

【1.66】25中盐SCP004 0.44Y 5e AAA/-- 【1.5-1.71】

【1.58】25中远海发SCP002 0.49Y 10e AAA/-- 【1.5-1.66】

【1.6】25南航股SCP013 0.74Y 10e AAA/-- 【1.5-1.8】

【1.79】25滨建投CP004 0.74Y 5e AAA/-- 【1.6-2.1】

【1.7】25宣城国资SCP004 0.3Y 10e AA+/-- 【1.3-2.1】

【1.75】25中广核租SCP006 0.74Y 5e AA+/-- 【1.55-1.75】

【1.65】25国能新能SCP003(科创债) 0.33Y 11e AAA/-- 【1.56-1.65】

2025/11/21信用发行结果

【2.71】25漳州经发MTN002 5+5 2e AA/-- 【2.2-3.2】

【2.15】25新兴际华MTN004 3+N 8e AAA/-- 【1.7-2.5】

【2.16】25华靖资产PPN007 3Y 11e AA+/-- 【1.9-2.6】

【2.3】25晋能煤业MTN018 3+N 10e AAA/-- 【1.9-2.7】

【1.8】25上海大众MTN003 2Y 4e AAA/-- 【1.71-1.91】

【1.87】25肥西城乡PPN002 3Y 5.08e AA+/-- 【1.8-2.4】

【2.08】25中铁置业MTN002 2Y 8.7e AAA/AAA 【1.8-2.8】

【2.01】25九龙江MTN004A 3Y 5.5e AAA/-- 【1.6-2.4】

【2.52】25云建投MTN009 3Y 10e AAA/-- 【1.8-2.8】

【1.92】25海盐国资MTN002 3+2 5e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.28】25华能新能MTN008B 5+N 10e AAA/AAA 【1.9-2.7】

【2.46】25中化股MTN007 10Y 20e AAA/-- 【2.2-2.6】

【2.46】25中化股MTN006 10Y 20e AAA/-- 【2.2-2.6】

【1.82】25闽国资MTN003 2+1 5e AA+/-- 【1.5-2.3】

【2.2】25连云金控MTN002A 3Y 2e AA+/-- 【1.7-2.7】

【1.97】25鲁高速MTN011 2+N 30e AAA/AAA 【1.7-2.3】

【2.58】25吉林投资MTN002 3Y 5e AA+/-- 【2.3-3.3】

【1.88】25浙能源MTN009(科创债) 5Y 15e AAA/-- 【1.82-2.02】

【1.99】25淮安投资MTN009 3Y 3e AA+/-- 【1.8-2.3】

【1.94】25兴化城投PPN011 0.74Y 8.3e AA/-- 【1.6-2.4】

【2.8】25冀中能源（维权）MTN013(科创债) 3Y 5e AAA/-- 【2.3-3.3】

【1.77】25江西交投MTN007 3Y 10e AAA/-- 【1.65-1.95】

【1.91】25越秀集团MTN009 3Y 10e AAA/-- 【1.7-2.1】

【2.01】25皖能源MTN007 5Y 5e AAA/-- 【1.6-2.3】

【1.99】25空港兴城MTN005 5Y 7.5e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.15】25海沧投资MTN001A 3Y 3e AA+/-- 【1.9-2.3】

【2.55】25海沧投资MTN001B 5Y 3e AA+/-- 【2.2-2.6】

【2.19】25冀交投MTN004A 3+N 10e AAA/-- 【1.7-2.7】

【2.14】25攀钢集MTN001A(科创债) 2+N 5e AAA/AAA 【1.6-2.6】

【2.02】25南浦口MTN004 3Y 10e AA+/-- 【1.5-2.5】

【2.2】25青岛海控PPN003 3Y 10e AAA/-- 【1.8-2.8】

【1.85】25静安置业MTN001 3Y 8.5e AA+/-- 【1.7-2.2】

【2.24】25董家口MTN001 3Y 2e AA+/-- 【1.8-2.8】

【2.27】25余杭文旅PPN001 3Y 5e AA/-- 【1.7-2.7】

【2.46】25湖南建设MTN002(科创债) 5Y 10e AAA/-- 【2-2.5】

【2.04】25嘉经控股MTN006 3+2 3.85e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.94】25苏州公交MTN002(碳中和债) 3Y 1.75e AA+/-- 【1.7-2.4】

一级市场（11月24日） （一级组）

11月24日

今日簿记利率债

利率债2106.03亿=国债1570亿+政金债350亿+地方债186.03亿

国债

10:35-11:35

25贴现国债72 600亿元 0.4986年 - 混合式

25附息国债23 970亿元 3年 - 混合式

国开

14:30-15:30

25国开11(增19) 60亿元 365D 1.53% 荷兰式 

25国开14(增35) 30亿元 3年 - 荷兰式 

农发

14:00-15:00

25农发31(增13) 100亿元 1.074年 1.39% 荷兰式 

25农发23(增11) 50亿元 3年 1.61% 荷兰式 

25农发绿债03(增5) 60亿元 3年 1.59% 荷兰式 

25农发25(增5) 50亿元 5年 1.69% 荷兰式 

今日簿记地方债

一般政府债

16:00-16:40

25深圳债84 42亿元 10年 荷兰式 

专项政府债

16:00-16:40

(再融资专项债券) 25深圳债85 12亿元 10年 荷兰式 

(政府专项债券) 25深圳债78 21.52亿元 10年 荷兰式 

(政府专项债券) 25深圳债77 65.2亿元 10年 荷兰式 

(政府专项债券) 25深圳债79 2.3亿元 15年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25深圳债80 4.61亿元 15年 荷兰式 

(政府专项债券) 25深圳债82 16.03亿元 20年 荷兰式 

(政府专项债券) 25深圳债81 21.06亿元 20年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25深圳债83 1.31亿元 30年 荷兰式 

明日短融发行信息 

25中材科技SCP003(科创债) 205D 5.00e AAA/-- 【1.50-1.70】

25鲁高速SCP006 210D 30.00(0.00~30.00)e AAA/-- 【1.57-1.71】

25环球租赁SCP012 234D 5.00e AAA/-- 【1.53-1.73】

25中电信息SCP011 255D 5.00e AAA/-- 【1.50-1.70】

25南航股SCP015 269D 16.00e AAA/-- 【1.55-1.69】

25泉州水务SCP002 270D 5.00e AA+/-- 【1.50-1.90】

25青岛城投SCP003 270D 16.60(0.00~16.60)e AAA/-- 【1.20-2.20】

25苏州轨交SCP004 270D 5.00e AAA/-- 【1.38-1.68】

25中海油租SCP004 270D 10.00e AAA/-- 【1.53-1.73】

25津保投SCP010 270D 5.00e AAA/-- 【1.50-2.20】

25青岛海控CP002 1Y 7.90e AAA/-- 【1.50-2.10】

明日中票发行信息 

25蓝星MTN006 2Y 10.00e AAA/-- 【1.60-1.93】

25溧水经开MTN006 2Y 5.00e AA+/-- 【1.50-2.50】

25大唐租赁MTN005 2Y 14.00(0.00~14.00)e AAA/-- 【1.73-1.93】

25国网租赁MTN007 2Y 10.00e AAA/-- 【1.68-1.88】

25津城建MTN014 2Y 8.00e AAA/-- 【1.60-1.94】

25越秀集团MTN011A 2Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【1.60-1.95】

25国家管网MTN001(科创债) 2Y 50.00e AAA/-- 【1.50-1.90】

25开滦MTN005 3Y+3NY 5.00(0.00~5.00)e AAA/-- 【2.00-3.00】

25中创新航MTN003(科创债) 3Y 5.00(5.00~7.00)e AA+/-- 【1.90-2.40】

25东航股MTN005 3Y 15.00e AAA/-- 【1.60-2.10】

25河钢集MTN023 3Y 10.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【1.93-2.13】

25电网MTN038 3.5Y 150.00e AAA/-- 【】

25南电MTN018 4.99Y 50.00e AAA/-- 【1.80-1.96】

25武汉水务MTN003 5Y 10.00e AA+/-- 【1.70-2.70】

25知识城MTN004 3Y+2Y 15.00(0.00~15.00)e AAA/-- 【1.80-2.30】

25南州水务MTN002 5Y 3.00(0.00~3.00)e AA/AA 【2.60-3.60】

25柳州东投MTN004 3Y+2Y 6.00(0.00~6.00)e AA+/-- 【2.20-3.20】

25越秀集团MTN011B 5Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【1.80-2.20】

25电网MTN039 8Y 150.00e AAA/-- 【2.00-2.40】

25新都香城MTN001 5Y+5Y 5.00e AA/-- 【1.80-3.00】

25海尔租赁PPN004 1Y 5.00e AAA/-- 【】

25邛崃建投PPN001B 5Y 4.00(0.00~4.00)e AA/-- 【】

25邛崃建投PPN001A 5Y 4.50(0.00~4.50)e AA/-- 【】

11月24日

今日簿记ABS 

中信证券-弘拓第3期资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

弘拓3期优先级 8.9亿元 1年 2026/11/26 AAA

弘拓3期次优先级 0.5亿元 1.2年 2027/01/26 AA+

弘拓3期次级 0.6亿元 1.7年 2027/08/26 - 联合资信 

兴瑞2025年第十一期不良资产支持证券资产支持证券

主承：兴业证券/中信建投/招商证券/中信证券

时间：09:00-18:00

25兴瑞11优先 0.97亿元 1年 2026/11/26 AAA

25兴瑞11C 0.4亿元 2.9年 2028/10/26 - 联合资信 

四川省港航投资集团有限责任公司2025年度4号第二期定向资产支持商业票据

主承：光大证券/中国光大银行/中信银行/兴业银行

时间：

25川港航4ABN002优先 9.5亿元 0.5年 2026/05/22 AAA

国金资管-徐工租赁六十四期资产支持专项计划(高端制造)资产支持证券

主承：

时间：

徐租64A1 5亿元 1年 2026/11/09 AAA

徐租64A2 3亿元 1.9年 2027/11/08 AAA

徐租64A3 1.5亿元 2.9年 2028/11/08 AAA

徐租64次 0.5亿元 4.4年 2030/05/08 - 中诚信国际 

天风-湖北国贸应收账款第4期资产支持专项计划(一带一路)资产支持证券

主承：兴业证券/首创证券/长江证券/光大证券/天风证券

时间：

国贸4优 3.15亿元 1.9年 2027/10/29 AAA

屹腾2025年第四期个人汽车贷款资产支持证券资产支持证券

主承：招商证券/平安证券/中国银行/中国光大银行

时间：09:00-18:00

25屹腾4优先 24.1亿元 2.1年 2027/12/26 AAA

25屹腾4C 2.5亿元 3.7年 2029/07/26 - 联合资信 

招商证券-天下达租赁第6期资产支持专项计划资产支持证券

主承：招商证券/国金证券/方正证券

时间：

天下6A1 3.4亿元 0.8年 2026/09/20 AAA

天下6A2 3.2亿元 2.3年 2028/03/20 AAA

天下6次 0.35亿元 2.8年 2028/09/20 - 中诚信国际 

臻金2025年第四期不良资产支持证券

主承：中信证券/中金公司/中信建投/招商证券

时间：09:00-18:00

25臻金4优先 3.86亿元 3.7年 2029/07/26 AAA

25臻金4C 0.96亿元 5.7年 2031/07/26 - 联合资信 

其它金融机构债

25华夏金租债02 09:00-18:00 合计发行45亿元 3Y -/- 无担保 华夏银行,中信建投证券,中信证券,申万宏源证券,中国民生银行,恒丰银行,中泰证券,中国银河,东吴证券,招商证券,浙商证券,中银证券,光大证券,国投证券,财通证券,国泰海通,中国邮政储蓄银行,招商银行,中信银行,兴业银行,国信证券,中国银行 1.5-2.4

25中行二级资本债02BC 09:30-18:00 合计发行600亿元 5Y+5Y AAA/AAA 无担保 中银证券,中国工商银行,中国农业银行,招商银行,中信证券,中信建投证券,华泰证券,中金公司,国泰海通,东方证券,中国银河,申万宏源证券,招商证券,国开证券 1.85-2.45

25娄城G1-小公募 娄城高新 11月24日 4.7亿元 (未设基础规模) 3Y+2Y -/- 无担保 华金证券,国泰海通 1.6-2.6 上交所 

25蛇口04-小公募 招商蛇口 11月24日 合计发行50.4亿元 (未设基础规模，可回拨) 3Y /AAA 无担保 招商证券,中信证券,中金公司,中信建投证券 1.5-2.5 深交所 

25华电K1-小公募 华电集团 11月24日 10亿元 (未设基础规模) 5Y -/AAA 无担保 中信建投证券,中金公司,广发证券,平安证券,兴业证券 1.4-2.4 上交所 

25蛇口05-小公募 招商蛇口 11月24日 合计发行50.4亿元 (未设基础规模，可回拨) 5Y /AAA 无担保 招商证券,中信证券,中金公司,中信建投证券 1.7-2.7 深交所 

25合轨04-小公募 合肥轨道 11月24日 6.5亿元 (未设基础规模) 15Y -/AAA 无担保 中信建投证券,中金公司 2-3 上交所 

广东顺德科创管理集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(第一期) 11月24日 1.5亿元 5Y 1.90%-2.90% -/- 广东顺德控股集团有限公司担保 中信建投证券,国信证券 深交所

湖州南浔强村富民发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券(第一期) 11月24日 5亿元 3Y+2Y 2.0%-3.0% /AA+ 无担保 财达证券,中航证券 上交所

安徽江东产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 11月24日 3亿元 5Y 2.50%-3.30% -/AA 无担保 浙商证券 上交所

太仓市城市建设投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期) 11月24日 10亿元 3Y 1.80%-2.80% /AA+ 无担保 东吴证券,华泰联合证券,中信证券 上交所

威海市环翠区国有资本运营有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 11月24日 合计发行3亿元 3Y 1.80%-2.80% -/AA+ 重庆兴农融资担保集团有限公司担保 中天国富证券 深交所

华润资产管理有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 11月24日 5亿元 3Y 1.50%-2.50% AAA/AAA 无担保 广发证券,中信证券,国泰海通 深交所

威海市环翠区国有资本运营有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 11月24日 合计发行3亿元 5Y 2.50%-3.50% /AA+ 重庆兴农融资担保集团有限公司担保 中天国富证券 深交所

成都市瀚宇投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 11月24日 3.195亿元 5Y 2.20%-3.20%（含上下限） -/AA 天府信用增进股份有限公司担保 华鑫证券,太平洋,国投证券 上交所

杭州市拱墅区国有资本控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 11月24日 9亿元 3Y+2Y 1.70%-2.50% /AAA 无担保 财通证券,华泰联合证券 深交所

贵州双龙航空港开发投资(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种二) 11月24日 合计发行12.1亿元 3Y+3Y+3Y+1Y 3.00%-4.50% -/AA+ 无担保 华创证券,恒泰长财证券 上交所

贵州双龙航空港开发投资(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种一) 11月24日 合计发行12.1亿元 5Y+3Y+2Y 3.50%-5.00% /AA+ 无担保 华创证券,恒泰长财证券 上交所

【存款】1121

今日同业存款各期限价格基本持平，非银机构关注3m、6m资金，银行及其他机构按需存出，整体交投不错。

今日债市交易一般，收益率呈现分化，中长期限偏弱，短期较强。国债期货全日震荡下行，全面收跌。

短融、NCD 11.21

今日存单交易情绪一般，收益率基本横盘。全期限来看国股成交，明年2月底到期1.575；明年5月底到期1.615；明年8月底到期1.635；明年11月底到期1.64。

银行间短债今日情绪一般。AAA 4季度在1.5-1.52，1季度在1.56-1.65，2季度在1.61-1.68，3季度在1.64-1.70，4季度在1.65-1.72。

中票11.21

企业债、公司债1121已更新

今日公司债企业债交投活跃,收益小幅上行,需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值+1附近。银行债交投活跃,收益小幅上行,收盘成交在估值+1附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊、涂仪寰