英伟达业绩“炸裂”却难救市？美股巨震收跌，两大利空突袭

在英伟达亮眼业绩引发的市场普涨情绪迅速消退、以及投资者对美联储12月再次降息的希望显著降温之际，美国股市周四大幅回落，盘中剧烈震荡的走势凸显市场情绪正在从此前的狂热迅速转向谨慎。

当日，道琼斯工业平均指数收跌386.51点，跌幅0.84%，报45,752.26点，盘中一度大涨逾700点；标普500指数下跌1.56%，报6,538.76点；纳斯达克指数则大跌2.16%，收于22,078.05点，而盘中最高曾上涨2.6%。三大指数均经历了从早盘强劲上扬到午后迅速下跌的戏剧性转折。

推动市场由盛转衰的关键因素是英伟达股价的急剧反转。尽管这家AI芯片巨头发布的季度业绩与第四季度销售指引均远超市场预期，股价盘初一度上涨5%，但随着盘中抛售压力增强，最终收跌3%。

CEO黄仁勋在财报电话会上表示，公司当前代号“Blackwell”的新一代AI芯片需求“高得惊人”，并再次否认AI产业存在泡沫。然而，投资者对高估值科技股的担忧明显卷土重来，英伟达成为重压大盘的核心因素，AMD、甲骨文等AI相关股票同样由涨转跌。

与此同时，迟到的9月非农就业报告也对市场情绪形成压制。该报告显示，美国新增就业人数达11.9万，明显高于预期。报告公布后，联邦基金利率期货显示，市场对美联储12月第三次降息的概率预期迅速降至40%以下。对于此前押注年底降息的市场而言，这一变化无疑是利空。

图片来源：Wind金融终端GCB模块

KKM Financial的Jeff Kilburg直言，“英伟达的热度被12月降息预期骤降所浇灭。此前市场普遍预期美联储会在12月再次降息，但现在叙事已经发生改变。”投资者对宏观政策方向的突然重新定价，加剧了科技股的回调压力，也推动指数整体走弱。

事实上，这一轮AI交易在11月的表现本就相对疲弱，许多投资者在科技板块年内大幅上涨后选择获利了结。英伟达11月迄今跌幅逼近11%，有望创下自今年3月以来最差单月表现。随着政策预期和市场情绪的双重冲击，科技股的调整态势短期内可能仍将持续。

在科技板块承压的同时，部分防御性品种表现相对亮眼。沃尔玛股价周四上涨约6%，此前公司公布的第三财季营收和销售额双双超预期，电商业务增长是推动业绩改善的关键。由于沃尔玛被视为“任何经济环境中都相对稳健”的标的，不少机构判断其上涨的背后，也反映资金正在从高估值科技股轮动至更具防御性的消费类股票。

Globalt Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示，“市场仍在消化如何调整在成长股和价值股之间的配置，以及在风险资产与避险资产之间的选择。”他认为，在利率预期反复、科技股估值承压之下，资金流向可能在未来一段时间保持反复。

// 英伟达业绩“爆表”却难挡股价回落 //

在最新一季财报再度远超市场预期后，人工智能领域的绝对明星——英伟达周四盘初一度上涨5%，然而随着投资者情绪从兴奋转向谨慎，股价午后急转直下，最终收跌近3%。这一走势也成为当天更广泛市场回调的缩影。

英伟达周三盘后公布的三季度业绩显示，公司营收同比飙升62%，达到570.1亿美元，远超华尔街预期。同时，公司给出强于市场一致预期的第四季度销售指引，进一步强化了外界对其AI芯片需求持续走强的判断。财报发布后，多家大型投行纷纷点评季度表现“显著优于低声预期（whisper numbers）”，但也有机构开始提示估值风险。

德意志银行分析师Ross Seymore指出，尽管基本面持续强劲，但英伟达股价在当前水平上“较为公平定价（fairly valued）”，并维持中性评级。这一观点为市场热情浇下一盆冷水，也反映机构投资者对AI板块整体估值的隐忧。

英伟达 CEO 黄仁勋在财报电话会上再次回应关于“AI是否形成泡沫”的讨论。他表示：“外界关于AI泡沫的讨论很多，但从我们的视角看，行业正处于完全不同的阶段。”他强调，从数据中心到软件企业再到主权AI项目，需求呈现全面而稳固的增长态势，远非投机性泡沫所能解释。

事实上，这一财报不仅展现了公司主营业务的强劲扩张，也回应了近期市场的核心担忧。在电话会上，管理层逐一拆解了“空头论点”：从AI模型的可扩展性（scaling laws）、企业与主权AI需求、多元化软件需求，到供应链受限、渠道融资、与大型科技公司的合作，以及外界高度关注的中国业务问题，均给出明确说明。

正如Quilter Cheviot全球科技研究负责人Ben Barringer所言：“他们几乎逐条否定了所有空头叙事，对每一个‘房间里的大象’都做出了回应。”Barringer强调，英伟达不仅毛利率超预期这一芯片股关键指标表现突出，更是在战略层面积极回应市场疑虑，让投资者获得“双重缓解”。

财报的强劲表现一度在全球AI生态链中引发连锁反应。周四早盘，AMD、博通（Broadcom）等芯片股随之上涨，Eaton等电力基础设施公司也受到提振，因为AI热潮正推动全球数据中心对算力设备、电力供应和冷却系统的投资迅速扩大。

然而，随着周四美国股市整体转弱，这些上涨迅速被抹去，多数AI相关股票在市场情绪切换中由涨转跌。行业内部普遍认为，在高估值背景下，只要宏观预期出现波动，AI板块便极易受到资金回流压力的影响。

不过，随着AI概念的扩散与资本涌入，市场对于芯片折旧、融资成本、AI产能需求是否会在未来见顶等问题仍充满分歧。英伟达此次在财报会上主动回应这些疑虑，显示公司对行业周期判断的信心，但能否完全打消市场担忧仍需要时间检验。

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