泡泡玛特：2025全年一致预期营收300.06~435.00亿元，同比增长130.1%~233.6%

1. 泡泡玛特全年业绩预期怎么样？

截至2025年11月20日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：

预测公司全年一致预期营业收入300.06~435.00亿元，同比增长130.1%~233.6%；

预测公司全年一致预期净利润101.56~144.75亿元，同比增长224.9%~363.1%；

预测公司全年一致预期经调整净利润103.00~148.86亿元，同比增长202.7%~337.4%。

关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。

2. 卖方怎么看泡泡玛特？

在中金的年度策略会上，就投资人关心的海外市场、IP持续性、供货节奏等话题进行了沟通。我们重申看好公司的商业模式护城河和长期成长空间，重点提示底部布局机会。

1、美洲市场后续成长怎么看？——平衡前进步伐，长期高质量成长无虞。25年至今公司北美市场业绩持续超预期，公司快速建立全渠道体系，Q3开启预售填补需求缺口使线上占比走高，而线下渠道是IP内核表达、传递体验的重要载体，整体在供应链生产及物流排期等方面存在调整挑战。公司重点聚焦流程优化与节奏重构，我们认为旺季表现有望向好；中长期随更多优质门店落地、本土经验积累、非美市场拓展，有望进一步打开成长空间。

2、二手价格下探意味着IP热度见顶？——IP商业化历程必经之路，预示供需格局均衡。Labubu3.0发布以来二手价格攀升，后随公司大规模放货回落，引发市场关于热度持续性担忧。我们认为，二手价格更多受放货节奏影响，当前Labubu3.0发货量级远超二手平台交易量，后者参考价值有限。考虑公司并非刻意制造稀缺，当前热销产品在官方渠道可购得率大幅提升，有助于带来更优消费体验，且预示着公司核心IP正拓展至更广泛的客群，为后续成长蓄水。

3、热门IP搜索讨论度下降，生命周期进入下半场？——强运营是延长IP生命周期的有效手段，长期动能尚足。Labubu3.0发售推高社媒讨论度，近期搜索热度回落引发关于IP生命周期的担忧。我们认为：IP生命周期由产品及内容驱动，仅以搜索词条热度等评价其生命周期过于片面。Labubu后续持续产品发售、材料及品类创新、内容延展、外部联名等运营拓展空间尚广，公司更成熟的运营能力有望助推其规模再上新台阶。Crybaby、星星人等二梯队IP亦快速成长，印证公司平台优势，我们看好公司多IP矩阵化成长空间。

（注：本文相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）

风险提示：本文所示数据或案例仅供参考之用，不能作为未来投资依据。投资股票有风险，市场波动、公司业绩、政策因素等都可能导致股票价格波动。请您在投资前充分了解相关信息，并根据自身的风险承受能力做出投资决策。