【券商聚焦】中信建投维持携程集团(09961)“买入”评级 计公司margin有望重回上升通道

金吾财讯 | 中信建投研报指，携程集团(09961)2025Q3实现营收183.67亿元人民币，同比增长15.52%，实现Non-GAAP净利润191.56亿元人民币，同比增长221%，收入和利润端均高于彭博一致预期。公司作为国内OTA龙头，竞争壁垒稳固，2025年国际运力继续缓慢修复，跨境业务维持较高景气，同时海外投入加码，Trip.com高速增长，共同助推公司topline增速远超国内大盘。利润端，受国际业务占比提升影响，今年Non-GAAP OPM同比有所下滑，但仍好于上半年公司指引，剔除掉MMYT影响的Non-GAAP净利率同比下滑。展望26年，该机构预计公司margin有望重回上升通道，利润端有望回归正常增速水平，建议关注国内酒旅中观景气变化、海外业务进展以及公司利润释放节奏。

该机构预计携程2025-2026年营业收入分别为618.58亿元和719.29亿元，同比增长16.06%和16.27%，Non-GAAP净利润分别为 316.87亿元和 232.67亿元，同比增长 75.64%和-26.57%。维持“买入”评级，目标价715.52港币，对应2026年20X PE。