【券商聚焦】光大证券维持百度集团(09888)“买入”评级 持续看好百度AI生态价值

金吾财讯 | 光大证券研报指，百度集团(09888)25Q3核心业务营业收入246.6亿元，同比下滑7.0%，超彭博一致预期（下文简称一致预期）1.5%。营业利润12.2亿元，低于一致预期9.7%；营业利润率4.9%，同比下滑16.5pcts，主要系公司加大AI投入，传统搜索业务收入占比下降。25Q3资本开支33.8亿元，同比增长106.4%。该机构指，AI季度收入突破100亿元，主要由AI云、AI应用、AI原生广告驱动。萝卜快跑订单数加速增长，持续进行全球扩张。非AI传统广告收入继续承压，体现出AI时代流量迁移和竞争压力提升。

该机构持续看好百度AI生态价值，AI原生广告提升传统搜索广告变现能力，商业化蓄势待发，自研大模型+计算平台+自研芯片形成软硬协同，共同构建AI生态壁垒，净现金流维持健康水平，以支撑AI长期战略投入。萝卜快跑商业模式得到验证，订单数量加速增长，出海拓展顺利。 维持公司25-27年营业收入预测1308/1399/1483亿元，维持公司25-27年Non-GAAP归母净利润预测182/205/230亿元，现价对应PE 15x/14x/12x，维持“买入”评级。