【券商聚焦】第一上海维持比亚迪电子(00285)买入评级 料明年消费电子结构件、数据中心等业务是增长来源

金吾财讯 | 第一上海研报指出，比亚迪电子(00285)1-9 月份收入 1233 亿元人民币，同比增 0.95%；净利润 31.4 亿人民币，同比增长 2.4%。 消费电子整体与去年同期持平，其中组装业务增长，但零部件业务下滑。汽车业务同比增长，新型智能产品下滑。三季度盈利能力有所减弱，展望四季度，预计单季度收入规模与去年同期相当。2025 全年利润预计同比持平。

该机构指出，公司的智能座舱、智能驾驶、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器产品已实现多产品交付，公司通过技术创新打破技术壁垒，自主研发核心零部件，具备完善的自主知识产权，能更好的应对产品降价的压力，维持稳定利润率。但面对汽车行业日益激烈的竞争，2025 汽车电子的收入规模下调至 250亿，增速约 25%，低于年初预期。展望 2026 年，单车价值量提升，高阶智驾、智能悬架等产品渗透率提高，伴随母公司出海带来销量增量，汽车电子明年有望保持良好增长。

该机构续指，公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI 服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案。液冷先关产品已经准备就绪，正在和多个客户为明年订单做准备，预计明年一季度起订单将逐步兑现。公司围绕数据中心开展系统级解决方案，向客户提供液冷、电源乃至机架在内的整套系统解决方案。公司的核心优势在多品类的垂直整合能力，可提供液、电源、储能、光模块等组合方案，为客户提供全方面的服务。机器人业务定位以内部为主，具备巨大的应用场景，自主研发控制器、灵巧手、软件算法、视觉系统，目前已推出第一代人形机器人原型机，正在进行硬件迭代和算法优化。

该机构表示，今年是业务小年，预计明年消费电子结构件、汽车电子及数据中心业务是增长来源，该机构预测比亚迪电子 2025-2027 年收入分别为人民币 1852 亿、1974 亿和 2087亿，增长 4.4%、6.6%和 5.8%；净利润分别为人民币 42.7 亿、51.3亿和 61.3 亿元，增长 0.1%、20.2%和 19.3%。给予公司 12 个月目标价 50.1 港元，相当于 2026 年 20 倍市盈率，较现价有 51.2%的上升空间，维持买入评级。