优质股票走势就像1999年一样--反弹会同样猛烈吗？

优质美国股市与大盘之间的表现差距已扩大，达到互联网繁荣期间的水平。

标准普尔500质量指数（SPXQUP）--一个根据强劲的资产负债表、高股本回报率和稳定的盈利增长来筛选公司的基准--在过去六个月里落后标准普尔500指数超过11%。

上次出现这种极端分歧是在1999年4月。当它反弹时，它又反弹到另一个极端，到2000年12月达到正20.6%。

这些高质量的指数成分股往往是盈利、融资保守、现金流稳定的公司。这与目前推动指数级回报的高Beta、投机性名称形成鲜明对比。

这种差异反映了一种熟悉的模式：投资者涌入快速增长、动量驱动的科技股，而将更稳定的公司抛在后面。然而，当前的周期有一个独特的催化剂。

人工智能推动了少数大型科技公司主导市场回报。英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）的盈利（今天晚些时候报告）成为本季度成败的关键时刻，是这一繁荣的典范。与此同时，其他七人组名字继续创下历史新高。

以质量为中心的ETF（包括跟踪SPXQUP的ETF）几乎或根本没有拥有这些公司，从而放大了业绩差距。在某些情况下，苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）是唯一的大型科技股成分股。

20世纪90年代末的相似之处不容忽视。当时，和现在一样，一小群高增长科技股推动了市场大幅上涨，将优质和价值股抛在了后面。然而，今天的科技巨头比1999年未经验证的互联网公司利润更高，地位也更稳固。

尽管如此，集中风险和估值的延伸与早期的时代相呼应。当互联网泡沫破裂时，随着基本面的重新发挥作用，优质股票多年来一直表现出色。

伯克希尔哈撒韦公司（纽约证券交易所代码：BRK）就是当今质量表现不佳的一家公司。沃伦·巴菲特的企业集团被广泛认为是持久、产生现金的蓝筹股的代表。然而，由于投资组合涵盖保险、铁路、公用事业、消费品牌和金融，伯克希尔一直难以跟上科技股为主的基准的步伐。其约10%的年涨幅也逊于标准普尔500指数。

部分原因是结构性的。巴菲特一直保持着大量现金的头寸，对人工智能驱动的科技领导者的接触也很少。他长期以来回避他“不理解”的企业的理念导致伯克希尔持有的华丽七指数相对较少，目前约占标准普尔500指数的35%。

他还减少了苹果公司的股份，并完全退出了比亚迪（OTCPK：BYDDY），在历史上最强劲的科技股反弹之一期间，这些举措的上涨空间可能有限。最近对Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）的押注看起来很有希望，但在该公司庞大的投资组合中仍然不多。

然而，尽管最近表现不佳，但历史表明，一旦投机性反弹降温，质量的弹性往往会大放异彩。随着领先指标降温，当前的分歧可能会被证明是不可持续的--就像上次市场出现如此大的差距一样。

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