RTX、TransDigm、AeroVirginia引领法国巴黎银行对美国航空航天和国防的新呼吁

法国巴黎银行Exane周三开始报道十几家美国航空航天和国防公司，认为投资者应该有所选择，因为商业航空航天面临着更严格的比较，而国防支出有望在2026年加速。该公司认为，供应商和国防承包商的优势大于大型商业原始设备制造商（OEM）。

高级分析师马修·阿克斯（Matthew Akers）表示，该行业一直享有强劲的从账到单的势头，但其中一些强劲势头不太可能重演。在商业航空航天领域，Exane更喜欢零部件和子系统供应商，积极评价RTX（RTX）、TransDigm Group（TDG）和AeroVirgin（AVAV），而开始对波音（BA）和GE Aerospace（GE）持负面看法。在防守方面，该团队预计2026年美国预算决议将释放需求，洛克希德·马丁公司（LMT）、诺斯罗普·格鲁曼公司（NCO）和AeroVirgin（AVAV）被列为首选。

以下是新报道的关键呼吁：

Exane认为，该公司处于五角大楼几个优先事项的中心，从小型无人驾驶飞机到反无人机系统和太空相关技术。在最近的冲突中，对游荡性弹药和战术无人机的需求激增，该公司预计航空母舰（AVAV）的AxS部门将以十几岁的速度扩张。

收购rBlueHalo将其业务范围扩大到激光通信、电子战、射频卫星通信和空间电子等领域。Exane对该股的估值为2027年全年收入的7.4倍，理由是增长前景保证了溢价。

分析师认为，这家飞机零部件制造商的表现将好于保守估计，尤其是2026年和2027年的利润率。Exane表示，人们担心TransDigm（TDG）的收购驱动模式已经走上正轨，这是错误的，并指出该公司仍然有充足的交易能力和资本回报。

该公司还假设明年将派发100美元的特别股息，并表示涉及更多并购的看涨情景可能会将回报率提高至约65%。

该银行预计，随着供应链瓶颈的缓解，RTX（RTX）子公司Collins Aerospace的产量将强于预期，从而改善原始设备销售的前景。

随着齿轮传动涡轮风扇（GTF）机队的成熟以及传统V2500发动机的服役时间比预期更长，普拉特·惠特尼预计也将获得动力。与此同时，Exane认为，随着关键项目投入生产，雷神公司的国防利润率还有上升的空间。

Exane对GE Aerospace（GE）持谨慎立场，认为售后市场组合和成本改进的顺风正在减弱。该公司预计，随着波音公司（BA）加大777 X的研发力度，LEAP发动机的学习曲线增长将会放缓，GE 9 X计划的损失将会增加。

分析师的模型表明，本十年晚些时候，保修期外售后市场收入增长疲软，老化到维护高峰年的LEAP发动机数量减少。

L3 Harris（LHX）的股价最近几个季度大幅攀升，Exane认为多重扩张的空间有限。虽然该公司有望从导弹防御计划及其Aerojet Rocketdyne部门中受益，但估值已经反映出大幅改善。

研究团队承认波音公司（BA）在首席执行官凯利·奥特伯格（Kelly Ortberg）的领导下取得了运营改进，但表示华尔街对飞机生产和现金流的预期过于乐观。

Exane认为，随着交通量增长放缓以及过去关税驱动的订单减少，波音公司（Boeing）的书单比可能无法维持下去。该公司还预计该公司的债务负担和即将到期的债务将吸收整个十年的大部分自由现金流。

洛克希德公司（LMT）的导弹计划和国际需求被视为主要增长动力，特别是在美国“金穹”导弹防御计划下。

阿克斯还预计，随着联合发射联盟的Vulcan火箭提高发射节奏，包括与亚马逊（AMZN）柯伊伯星座相关的承诺，太空领域的盈利能力将会提高。他写道，对F-35计划和最近机密指控的担忧似乎完全反映在股票中。

Exane认识到Kratos（KTOS）在国防技术类别（从无人机到高超音速）领域的广泛投资，但表示该股已经大幅上涨，并且相对于同行看起来昂贵。潜在的即将到来的合同胜利可能会增加估计，但该公司仍然对估值持谨慎态度。

该银行预测，通用动力公司（GD）在湾流公务机、潜艇和造船项目以及其任务系统技术部门的业绩将有所改善。随着产量的增加，湾流的新机型应能提高利润率，而美国解决造船瓶颈的努力预计将使海洋部门受益。

今年B-21轰炸机的成本费用削弱了人们对诺斯罗普·格鲁曼公司（NCO）的信心，但Exane认为该计划正在接近更有利可图的阶段。

分析师预计，从导弹防御到机密太空的多个诺斯罗普项目的支出将更快增长，并认为随着开发繁重的工作过渡到采购，利润率将有上升的空间。

豪迈特（Howmet）表示，该公司的溢价估值是合理的，因为该公司在定价、股价上涨和备件需求方面继续跑赢大盘。Exane认为，商业建造率强于预期，工业燃气轮机和商用车轮等非航空领域的帮助也在增加。

售后零件供应商仍然是PMA市场的主导力量，Exane预计Heico（HEI）将扩大这一领先优势。然而，分析师指出，在该公司降低杠杆率之前，大型收购可能会放缓，而该股的高估值促使其采取更加谨慎的立场。