【券商聚焦】国信证券首予六福集团(00590)“优于大市”评级 指新黄金税改影响小且有望间接受益

金吾财讯 | 国信证券研报指出，六福集团(00590)以六福珠宝为主品牌，并拥有金至尊、六福精品廊等多品牌矩阵。2025 财年实现收入 133.41 亿港元，其中内地占比 39.5%，中国香港、中国澳门及海外占比 60.5%；线下自营+电商的零售收入占比 82.7%；一口价黄金产品占比预计超过 15%且持续提升。虽然在面对金价过快上涨和消费环境变化下，公司 2025 财年业绩短暂承压，但通过产品创新、渠道提效、品牌力强化等措施，最新的 2025 年的二/三季度，公司整体同店销售已经分别实现 5%和 10%的增长。

该机构指出，公司产品+海内外渠道共促增长，新黄金税改影响小且有望间接受益。1）产品端，积极开发差异化、符合市场需求的产品。目前公司定价黄金首饰持续取得高双位数的同店增长，其中“冰钻”系列已占比中个位数，并带来产品连带消费效果。2）渠道端，国内门店优化销售服务能力，并聚焦核心商圈等延续同店增长，而海外布局在已有扎实基础上（店效为内地数倍），未来计划继续净增 50 家海外门店拓宽全球渠道网。此外，港澳市场在黄金税改背景下有望以品牌和价格双重性价比进一步承接内地消费。

该机构表示，综合而言，六福集团作为港资珠宝一线品牌，近年来通过产品创新升级、门店渠道优化及海外加速发展等，实现了调整后的提效增长。未来将继续把握“时尚+保值”双属性的珠宝消费趋势，以优质产品和门店服务赢得市场份额。该机构预计公司 2026-2028 财年分别实现归母净利润15.01/17.87/20.28 亿港元，分别同比增长 36.48%/19.08%/13.44%。当前市值对应 2026 财年 PE 仅 9.7X，同时过去三年股息率(TTM)平均值 6.26%，配置性价比较高。综合绝对及相对估值，该机构给予公司股价合理区间在 31-36.5港元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。