中际旭创快要赶上美的了，狂欢的大赢家。。。

（来源：成长企业常识）

后浪森林研究室 | 洛上洲

编辑 | 许佳维

封神榜上大大的美的正在被无数的追赶者超越，经典的是工业富联、比亚迪及寒武纪，与美的仅一个位次的下一个超越是中际旭创。

这放在一两年前是极难想象的。

最新的市值数据是，美的5953亿，而工业富联相当于两个多美的的12852亿，比亚迪8797亿、寒武纪5594亿，正在接近美的集团的中际旭创5255亿。美的23位，中际旭创25位。

美的是极其优秀的，它与茅台一样都属于上一个阶段的佼佼者——优秀的产品、优秀的管理、优秀的社会责任、优秀的成本控制、优秀的回报能力、优秀的经营业绩、优秀的团队，但势如潮涌的硬科技时代使它们比较起来不是最最前沿的领跑者。

我不过多讨论美的了，放在当下大赢家中际旭创吧。

关键供应商

中际旭创产品线覆盖100G到1.6T全系列高速光通信模块，是全球光模块龙头企业。

中际旭创前五大客户是：

‌英伟达——800G光模块‌独家供应商‌。

‌谷歌——长期战略客户，2025年谷歌光模块采购量约350万只，中际旭创占其采购份额的70%。

‌微软——2024年直采和间接采购累计约150万-180万只800G光模块，占微软总量的50%，贡献营收约44亿元，占2024年总营收18.77%。

‌亚马逊——亚马逊AWS高速光模块核心供应商，在AWS 800G光模块采购中占据30%-40%份额。2025年全年约定供应120万只800G光模块。2025-2026年框架协议已覆盖1.6T光模块60%以上产能。

‌阿里巴巴——2025年阿里云光模块招标总量约500万只，在阿里800G光模块采购中占比约60%，并持续供应400G。

中际旭创核心产品引擎是‌800G光模块，这一块大概占到了中际旭创总营收35%，是中际旭创跨越式增长主要驱动力。

中际旭创的800G光模块采用硅光技术方案，实现了0.2dB以下传输损耗，比行业平均水平优化超过30%，并深度绑定英伟达及北美四大云厂商谷歌、微软、亚马逊‌。

‌400G光模块约占总营收约25%，这主要应用于数据中心升级和5G无线网络建设，400G领域主要采用EML、VCSEL和DFB三种技术方案。另外，‌200G和100G‌合计约占营收10%，这两款产品主要服务于电信传输和固网接入传统市场。虽占比不高，但仍然可以提供稳定的现金流。

事实上，中际旭创‌与谷歌的合作远远早于英伟达，它‌是中际旭创供应链体系的核心。双方合作始于2011年，合作深度从技术共创到资本全面关系。2014年谷歌旗下风投Google Capital领投旭创C轮融资3800万美元；2017年谷歌深度介入旭创技术开发，成为“联合开发”伙伴，2020年合作模式升级为“联合创新伙伴”；2023年全球首发800G光模块完成谷歌订单；2024年推进1.6T光模块认证。

另外一个重要供应链是与博通的元器件供应，中际旭创为博通提供800G硅光模块/芯片，并在1.6T产品上完成博通认证并小批量出货，中际旭创将博通的VCSEL/EML等光组件集成到1.6T光模块中。

地位是拼出来的

能在全球光模块领域占有一席之地，不是说说唱唱就能获得的。

中际旭创在光通信领域技术优势有五个方面：

一是‌硅光技术，它实现了0.2dB以下传输损耗，较行业平均水平优化超30%。1.6T硅光引擎功耗低至12W，CPO共封装方案将电信号转换损耗压缩至0.3dB，适配超大规模集群的万卡级互联需求‌。

二是‌MEMS微镜阵列规模化生产能力，中际旭创作为谷歌OCS交换机独家代工厂商，已掌握MEMS微镜阵列规模化生产工艺，泰国基地MEMS工艺良率达95%。这种微米级精密加工能力使其能够满足OCS系统对850nm校准光与1310nm数据光的分离高要求。

三是‌与谷歌深度协同生态所‌构建的稳固技术护城河，中际旭创在谷歌OCS生态中扮演“光模块基石”角色，既是OCS架构底层连接件，也是技术普及直接受益者。其800G模块已占谷歌份额的60%以上，单个4096颗TPU的集群需要48台128端口OCS交换机，每台OCS对应数十个光模块端口，形成稳定的需求闭环。这种深度绑定关系使中际旭创能够优先获取技术规格需求，实现产品超前布局。

四是‌子公司Terahop硅光子OCS技术将响应速度从传统MEMS方案的毫秒级提升至纳秒级别。该技术预期2027年商业化。

五是‌全产业链整合能力，中际旭创构建了从核心元器件到整机制造的全产业链能力：上游自研高精度激光器、微透镜阵列等核心组件；中游提供1.6T光模块及光引擎解决方案，且良率突破了85%；下游具备OCS整机代工验证能力。这种垂直整合能力使它在OCS设备15-20%的毛利率窗口期占据有利竞争位置‌。

中际旭创在中国、北美、泰国及中国台湾等地均设有研发中心和生产基地，这种全球化的研发网络使公司能够快速响应不同区域客户需求。

英伟达采购、工业富联集成为AI服务器

工业富联是英伟达AI服务器核心代工厂，承接了英伟达Blackwell架构(GB200/GB300系列)AI服务器主力代工。中际旭创光模块由英伟达直接采购，然后通过工业富联集成到英伟达AI服务器中，形成“光模块-服务器”完整供应链。

工业富联GB200/GB300需集成中际旭创800G/1.6T光模块以实现高速数据传输，光模块GB200成本约30%-40%，单台英伟达GB200 NVL72服务器需配置4-8个800G光模块，而交换机(如400G/800G CPO硅光交换机)单机光模块密度更高‌。

中际旭创与英伟达、工业富联的合作关系体现了AI产业链上下游的深度协同，这种绑定关系不仅推动了三家企业的业绩增长，也重塑了全球AI基础设施竞争格局。

 中际旭创与英伟达合作关系可追溯到2023年，双方在光模块领域建立了战略级合作关系。2023年英伟达对中际旭创合作覆盖H100/A100 GPU光模块供应、AI数据中心解决方案及定制化芯片研发三大领域‌。

2023年上半年，双方合作项目已带动中际旭创光模块出货量同比增长47%。2023年英伟达与中际旭创共建了“AI算力网络实验室”。

2025年中际旭创成为英伟达800G光模块独家供应商‌。

2025年10月，英伟达追加了35%800G光模块订单，中际旭创与新易盛合计获得58%-60%订单，其中中际旭创占比约35%。

中际旭创已获得英伟达1.6T光模块认证，产品直接配套英伟达AI算力集群‌。

中际旭创的硅光技术适配英伟达下一代GPU架构(如Rubin)，单机架光模块价值量达12万美元‌。最新发布的“XGS-768C”光模块采用硅光集成技术，实测在25Gbps速率下误码率降至1E-12，完美适配英伟达H100的FP8精度传输需求。

800G以上产品是‌1.6T光模块，中际旭创‌已进入规模部署阶段，它的主要竞争对手是Coherent旗下Finisar的1.6T。不过，中际旭创1.6T光模块在成本上占有相当大优势，且已在2025年第二季度批量交付。

国内竞争对手主要是新易盛、光迅科技、天孚科技、剑桥科技。

中际旭创2025年上半年800G出货量450万只营收占比65%，单价约每只2085元。‌2026年英伟达800G光模块总采购量预计达到270万只。

一切价值始于2016年那场收购

中际旭创的创始人王伟修，1987年创办龙口市振华电工专用设备厂，研发中国首条洗衣机电机自动化生产线；2005年企业改制为龙口中际电工机械；2012年中际装备上市。

如果没有2016年那场以28亿收购苏州旭创科技，转型为光模块领域，就没有现在风头无两的中际旭创了。

创始人王伟修2023年卸任了董事长，把帅印交给了2016年被收购的苏州旭创的创始人刘圣。

刘圣清华大学本科、中科院自动化所硕士、美国佐治亚理工大学博士，曾任职美国Agere System、Pine Photonics Communications等北美光电企业，2008年创办苏州旭创，被中际装备收购前已成为英伟达、思科、亚马逊的供应商。

刘圣那时已研发出10G、20G及至40G光模块，且40G光模块通过谷歌验证，拿下大量订单。

王伟修是中际旭创主要股东，其通过山东中际投资及本人持股17.79%。虽然在明面上看不到刘圣的利益，如果翻阅2016年收购时的资料，就会发现刘圣的马甲。

持股4.33%股份的第四大股东益兴福、持股2.26%的第五大股东云昌锦都是刘圣控制的持股平台，他持有合伙企业益兴福56.1805%份额、持有云昌锦28.859%份额，穿透之后，刘圣约持中际旭创3.09%股份。

此外，刘圣当时被收购个人对价所获得的0.4272%股份，则早已消失于时间长河中了。