BellRing在竞争激烈的RTI摇摆类别中将长期增长目标更新至7-9%

盈利电话洞察：BellRing Brands（BRBR）2025年第四季度

首席执行官Darcy Davenport强调，BellRing Brands 25财年是强劲的一年，净销售额增长16%，调整后EBITDA利润率为20.8%。她强调了自2021年以来首次媒体活动的成功启动、扩大分销范围、强大的零售商合作伙伴关系以及加速的创新战略。达文波特表示：“我们还推进了储蓄计划，增强了对未来增长再投资的灵活性。今年，我们继续保持了强劲的现金生成记录，我们大幅加大了股票回购力度，购买了约7%的已发行股票。"

达文波特指出，受促销活动的推动，总理奶昔消费在本季度增长了20%，家庭渗透率和购买率都有所上升。她解释说：“RTL奶昔是增长最快的CPG类别之一，受到消费者健康趋势、功能性饮料偏好和GLP-1使用的推动。54%的家庭渗透率凸显了增长的漫长道路，因为它落后于成熟的CPG类别（通常为80%至90%）。"

达文波特宣布修改长期收入增长目标，并表示：“我们正在将长期收入增长算法从低两位数更新为高个位数，具体来说是7%至9%，Premier Protein推动我们的增长。"

首席财务官Paul Rode报告称：“BellRing 25财年表现强劲，净销售额增长16%，调整后EBITDA为4.82亿美元，调整后EBITDA利润率为20.8%。我们的业务从运营中产生了2.61亿美元的现金流，年底净杠杆率为2.1倍。罗德补充道：“第四季度，净销售额达到6.48亿美元，超出了我们的预期，比上年增长17%。我们的调整后EBITDA为1.17亿美元，利润率为18.1%。Premier Protein净销售额增长15%，符合我们的预期。"

该公司提供的26财年净销售额指引为24.1亿美元至24.9亿美元，增长4%至8%，调整后EBITDA为4.25亿美元至4.55亿美元，利润率为18%。达文波特表示：“在中点，由于特定商品和近期竞争动态推动的第一季度销售疲软，预计今年的销售额将略低于我们的长期算法。"

该公司预计第一季度Premier RTI震动的消费将持平，净销售额将下降约5%，预计消费和销售将从12月中旬开始加速。罗德补充道：“我们预计第一季度调整后EBITDA将低于上年水平，与中点的利润率约为16%，主要是由于销售额和毛利率下降。"

更新后的长期展望现在的目标是年净销售额增长7%至9%，并维持调整后的EBITDA利润率算法18%至20%。

BellRing报告第四季度净销售额为6.48亿美元，比上年增长17%，调整后EBITDA为1.17亿美元，利润率为18.1%。

受促销活动和分销收益的销量增长推动，Premier Protein净销售额增长了15%，但部分被不利的价格组合所抵消。RTI奶昔销售额增长14%。

Dymatize净销售额增长33%归因于强劲的销量和国际表现，在第一季度后期价格上涨之前销量有所上涨。

调整后毛利润为1.92亿美元，较上年下降4%，利润率为29.7%，由于投入成本上涨、促销增加和一次性包装重新设计成本，利润率下降了620个基点。SG & A费用为8100万美元，杠杆率占销售额的12.5%。

斯蒂芬·罗伯特·鲍尔斯，德意志银行：被问及类别变化以及对26年计划的影响。达文波特回应道：“我认为改变的是它更具竞争力..其中有领先品牌，其中包括Premier，占该类别约50%..我们希望看到领先品牌继续领先并获胜。"

安德鲁·拉扎尔（Andrew Lazar），巴克莱银行：被问及新进入者的留级率和货架预期。达文波特证实：“我们确实希望我们的主要俱乐部客户将保留扩大的套装.竞争对手将会更大并且保持不变。"

梅根·克里斯汀·亚历山大（Megan Christine Alexander），摩根士丹利（Morgan Stanley）：按渠道探索增长驱动力。达文波特表示：“增长主要来自俱乐部渠道之外……这是我们看到最多机会的地方。"

Evercore ISI的David Palmer：被问及消费趋势和竞争阻力。达文波特称指导是“谨慎的”和“保守的”，并假设了持续竞争。

花旗集团（Citigroup）托马斯·帕尔默（Thomas Palmer）：要求提供保证金过桥细节。Rode解释说：“我们预计毛利率将下降，这是下降的最大份额。看跌期权和看跌期权是，我们有一些额外的通货膨胀，特别是在我们的粉末业务上，我们正在定价。"

分析师关注竞争、渠道动态、促销强度和新进入者的影响，在整个问答过程中表达了谨慎和探究的情绪。

管理层保持了自信和谨慎的语气，特别是在准备好的讲话中，但在回应有关竞争和利润率阻力的问题时采取了更加谨慎、务实的立场。达文波特使用了这样的短语：“尽管本季度有点混乱，但从长远来看，我对我们的业务感觉非常好。"

与上一季度相比，管理层的语气转向更加谨慎，特别是在讨论指导削减和更新的长期增长算法时。分析师的语气更加怀疑，敦促澄清竞争风险和利润率前景。

该公司将长期收入增长算法从低两位数修改为7%至9%，理由是竞争更激烈的环境和更大的收入基础，而之前的目标是10%至12%。

26财年指引目前预计净销售额将增长4%至8%，调整后EBITDA利润率将达到18%，由于第一季度疲软和投入成本上升，略低于长期算法，这与上季度更强劲的前景有所转变。

与上一季度强调增长动力和品类扩张相比，分析师本季度的问题更多地集中在竞争威胁、促销支出和利润率压力上。

管理层对长期品牌实力和品类领导地位的信心仍然存在，但在应对近期阻力和竞争压力方面，语气更具防御性。

管理层将竞争加剧，特别是来自叛乱和传统品牌的竞争加剧视为一个关键挑战，并指出“竞争对手将会更大并保持不变。"

投入成本上涨，尤其是乳清蛋白和关税的引入，被强调是重大的利润率阻力。

随着新品牌争夺货架空间和消费者关注度，促销支出预计将会增加。

尽管管理层对Premier的品类领导地位表示有信心，但叛乱品牌之间竞争洗牌的持续时间和影响仍存在不确定性。

BellRing Brands表示，由于竞争加剧以及投入成本和关税带来的利润率压力，将转向个位数的长期增长目标。尽管该公司预计2026年第一季度业绩疲软，但管理层仍然对Premier Protein的品牌领导地位、扩大分销和创新战略充满信心，并计划增加营销投资和持续实施成本节约举措，以支持盈利能力和长期股东价值。

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