没想到牛市也需要心理按摩

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（来源：韭圈儿）

今天很痛。

多资产也没抗住，因为黄金大跌拉到了跌幅。

目前这波市场下跌有人说是流动性原因，也有人觉得是降息预期的原因，还有对英伟达到底存不存在泡沫的担心。

大家众说纷纭没有一个板上钉钉的结论，只能说都有道理。

流动性的问题

从黄金和标普500相关性的角度看，确实是有点这个意思，二者的相关性确实在提高。

历史上流动性出问题时，黄金确实每次都没躲掉，不管今年4月7日的关税，还是2020年COVID-19，08年次贷刚爆掉，都一样。

纳指在调整，这意味着跟它联动的日经、韩国、港股科技、A股CPO，缺电的储能、电力，以及跟着储能受益的磷酸等等，整个链条谁都躲不开，这个方向要调整。

而黄金在调整，也意味着看着金价脸色的金铜铝会一起调整，有色这边也凉。

今年最赚钱的就这几个方向，全扑，于是就有了今天酸爽的体验。

但话又说回来，如果真是因为流动性原因导致的下跌，那流动性释放的时候也还能回来，现在应该买。

降息的问题

关于12月能不能降息，美联储又有点偏鹰。

鲍威尔在捍卫最后的独立性，但早晚美联储会上来一个按照特朗普要求降息的官员，这应该是确定的。

毕竟我们也看到了，特朗普在8月下旬至10月初期间购买了至少价值8200万美元的公司债和市政债，怪不得前段时间一直猛cue鲍威尔降息呢。

特朗普购入的公司债发行主体包括英特尔、博通、高通、Meta等科技企业，家得宝、CVS等零售企业，以及摩根大通、高盛、摩根士丹利等华尔街银行。

这部分企业债受益于自己的政策，而债券价格未来也会受益于降息。

所以有特朗普亲自做多，降息也不会是问题。

英伟达泡沫的问题

最近关于英伟达的争论不少，一边是大空头在做空，另一边孙正义、彼得蒂尔都出掉了英伟达的股票。

一个两个的，我们可以说他是踏空狗。

当越来越多的声音出现，市场会走一个自我实现的预期。

美股研究社今天有篇内容，说的是彼得蒂尔一年前对英伟达的评论。

我提炼了几个要点——

第一，人工智能80%-85%的投资都流向了英伟达，这些都建立在特定的硬件基础之上，可硅谷对硬件已经不太熟了，不知道怎么评估也不知道怎么投。

第二，业界有个理论，硬件期初赚钱，但随着商品化都转向了软件，英伟达这次会不一样吗？

第三，大家现在给英伟达支付的溢价这么高，其他的科技巨头会不会自主研发芯片？这有多难、需要多长的时间，如果都搞自研，是不是最后谁都赚不到钱？

（出于对国产替代的信心，谷歌、微软、IOS的操作系统咱们可能一时半会突破不了，但如果是硬件的话，我对咱们国家有信心。半个月之前，黄仁勋说中国将赢得人工智能竞赛，他究竟是反向立Flag呢？还是真这么觉得呢？）

第四，大家都不做，你应该做；都做了，你反而不能做，也正因为这种囚徒困境的博弈，所以大厂可能会观望，让英伟达继续保持强劲势头。

市场的变化往往是小径分叉的花园，谁也不知道最终走向是什么，都是概率的问题。

所以眼下关于英伟达，空和多的观点都对。

置身事内泡沫是看不出来的，只有泡沫破了才会知道。

短期只能先寄希望于明天英伟达财报的预期指引足够强劲。

小米和百度的财报

刚才小米也出了财报。

第三季度营收1,131.2亿，预估1,125亿；第三季度营业利润151.1亿，预估107.2亿；第三季度净利润122.7亿，预估96.2亿；第三季度调整后净利润113.1亿元人民币，预估100.5亿；第三季度毛利率22.9％，预估22.7%。

汽车单季交付破10万台，单季盈利。

应该说这是一份很不错的财报，但舆论和股价似乎还是不买账。

上礼拜说到港股科技的时候，也有留言的朋友说，别的都认同就是不看好小米。

其实道理我都理解，但是几乎主流的港股科技指数都有小米（除了恒生互联网），不管看不看好小米，小米都是港股科技ETF投资者大概率躲不开的票。

既然上半年我们享受到了小米大涨带来的收益，现在盈亏同源也得承受下跌。

不然就去搞个股。

对小米，我最大的期待就是有朝一日能卷一卷股东回报。

像空调这种格局已经基本成熟的业务，能不能放一马？

国补相当于前置了一部分需求，可如果国补退潮的话，不管汽车还是空调，明年的难度可能都不小。

考虑到家电龙头现在是A股少数具备高股息+成长+出海的模范公司，又面临小米的竞争，也不知明年会怎样...

最后是百度，百度财报现在都没啥人讨论，出了看起来小beat的财报后，美股盘前也还是跌的。

说到百度，我想起9月份做的这张图——

当时我说，百度大涨之后，恒科调整的概率在变大...

结果一语成谶，从9月17日到现在，恒生科技指数调整了7%，从区间最高点调整了13%。

港股BIDU，A股ZX通讯，科技行情的终结者，真诚不我欺。

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