【银华基金】交易日报2025-11-18

（来源：银华固收交易）

【资金日评】

今日资金面整体均衡。早盘银行融出依旧收敛，市价利率存单/信用隔夜ofr在1.58%/1.65%附近，随后小幅下行至1.56%/1.6%附近；信用7d/14d开盘在1.55%/1.57%附近，随后小幅下行至1.52%/1.55%附近；21d-1M ofr在1.55%附近，成交不多。早盘过后，随着供给消耗，各期限价格小幅反弹。午后市场维持均衡，市价隔夜1.58-1.6%附近，信用7d/14d 1.53%/1.55%附近。尾盘资金面变化不大，机构陆续平盘。

央行今日开展4075亿元7天逆回购操作，投标量4075亿元，中标量4075亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日4038亿元逆回购到期。

【11月18日利率债结果】

2Y 250202X20 加权利率 1.524% 全场倍数 2.82倍 边际倍数 2.05倍   

5Y 250218X8 加权利率 1.7081% 全场倍数 3.16倍 边际倍数 1.12倍   

10Y 250220X18 加权利率 1.8859% 全场倍数 3.7倍 边际倍数 2.04倍   

2Y国开需求尚可，费后低二级2.7BP发1.5979，倒挂尚可，

5Y国开需求骗强，费后低二级2.6BP发1.7466，倒挂尚可，

10Y国开需求偏强，费后低二级1.7BP发1.9130，倒挂尚可。

2Y 09250412Z26 加权利率 1.548% 全场倍数 5.51倍 边际倍数 1.31倍   

2Y 09250409Z25 加权利率 1.5962% 全场倍数 3.9倍 边际倍数 5.48倍   

2Y农发浮息需求偏强，费后低估值10.2BP发1.5480,，

2Y农发需求尚可，费后高二级1.5BP发1.6472。

25贵州债34,2571318,一般债,10Y,2.9138亿,票面1.89%,全场23.65,边际2.19

25贵州债35,2571319,一般债,10Y,36.982亿,票面1.96%,全场28.37,边际1.09

25贵州债36,2571320,一般债,10Y,31.6835亿,票面1.96%,全场27.53,边际1.11

25贵州债37,2571321,普通专项,30Y,190.0623亿,票面2.38%,全场24.14,边际7.97

25山东债113,2571325,保障房专项,7Y,1.196亿,票面1.86%,全场16.72,边际3.04

25山东债114,2571326,其他专项,30Y,12.92亿,票面2.35%,全场23.88,边际1.3

25山东债115,2571327,其他专项,15Y,8.57亿,票面2.26%,全场19.11,边际1.59

25山东债116,2571328,其他专项,10Y,0.49亿,票面1.99%,全场17.35,边际1.05

25山东债117,2571329,土储专项,7Y,1亿,票面1.86%,全场19.4,边际9

25山东债118,2571330,其他专项,15Y,1.09亿,票面2.29%,全场17.34,边际3.45

25山东债119,2571331,一般债,10Y,8.353亿,票面1.91%,全场18.96,边际2

2025/11/18短融发行结果

【1.54】25物产中大SCP011 0.49Y 10e AAA/-- 【1.5-1.7】

【1.85】25平安租赁CP013 1Y 15e AAA/-- 【1.56-1.86】

【1.8】25威宁投资SCP004 0.74Y 3e AA+/-- 【1.7-2.2】

【1.67】25国泰海通CP011 0.51Y 30e AAA/-- -----/1.6700

【1.92】25自贡国资CP002 1Y 2e AA/-- 【1.6-2.6】

【1.58】25东航SCP009 0.74Y 15e AAA/-- 【1.5-1.7】

【1.49】25中交三航SCP024 0.12Y 8e AAA/-- 【1.4-1.59】

【1.64】25华能水电SCP008(科创债) 0.62Y 10e AAA/-- 【1.4-1.65】

【1.69】25北电SCP003 0.33Y 10e AAA/-- 【1.5-1.69】

【1.77】25株国投SCP003 0.74Y 5e AA+/-- 【1.4-2】

【2.32】25广西林业CP002 1Y 2.5e AA/-- 【2.1-2.5】

【1.89】25金合盛SCP008 0.74Y 3e AA/-- 【1.5-1.94】

【1.74】25湖州产投CP001 1Y 5e AAA/-- 【1.5-2.3】

2025/11/18信用发行结果

【3.04】25水发集团MTN015 3+N 8e AAA/AAA 【2.4-3.4】

【2.03】25溧阳城建MTN006 3Y 4e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.25】25邵阳城投PPN001 3+2 9.8e AA+/-- 【2-2.8】

【2.6】25沛县国资PPN002 5Y 4e AA/-- 【2.2-3.2】

【2.4】25渝豪江PPN001 2Y 5e AA/-- 【2.3-3.3】

【2.38】25建发MTN004 3+N 15e AAA/AAA 【2.1-2.8】

【2.11】25北控水集MTN002B 5Y 10e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.96】25北控水集MTN002A 3Y 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【1.99】25淮南矿MTN005 2+N 10e AAA/-- 【1.7-2.7】

【2.1】25华东勘测MTN002(科创债) 3+N 4e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.99】25深圳特发MTN004 3Y 2.5e AAA/-- 【1.7-2.2】

【2.24】25运城城投MTN003 3Y 5e AA+/-- 【1.8-2.8】

【2.07】25京城建MTN006A 2+N 7e AAA/-- 【1.7-2.3】

【2.2】25京城建MTN006B 3+N 7e AAA/-- 【1.85-2.45】

【2.39】25青岛城投MTN009B 5+N 7e AAA/-- 【2-2.8】

【2.14】25青岛城投MTN009A 3+N 7e AAA/-- 【1.8-2.6】

【2.12】25中燃投资MTN004 3Y 5e AAA/-- 【1.8-2.14】

【1.96】25中国铜业MTN002(科创债) 5Y 5e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.95】25黄石城发PPN009 1Y 15e AA+/-- 【1.5-2.5】

一级市场（11月19日） （一级组）

11月19日

利率债2062.18亿=国债1870亿+政金债150亿+地方债42.18亿

国债

10:35-11:35

25附息国债20(续发) 990亿元 5年 1.63% 混合式

25附息国债18(续2) 880亿元 7年 1.78% 混合式

农发

14:00-15:00

25农发31(增12) 100亿元 1.074年 1.39% 荷兰式 

25农发20(增23) 50亿元 10年 1.78% 荷兰式 

今日簿记地方债 

一般政府债

无

专项政府债

16:00-16:40

(收益专项债券) 25云南债46 9.58亿元 7年 荷兰式 

(改造专项债券) 25云南债45 0.9亿元 7年 荷兰式 

(收益专项债券) 25云南债47 19.73亿元 10年 荷兰式 

(收益专项债券) 25云南债48 11.97亿元 30年 荷兰式 

明日短融发行信息    

25浪潮电子SCP00730D10.00eAAA/--【1.39-1.59】

25华能水电GN010(乡村振兴)105D10.00eAAA/--【1.40-1.62】

25乌江水电GN006160D5.00eAAA/--【1.40-1.71】

25龙源电力SCP009180D20.00eAAA/--【1.40-1.70】

25龙源电力SCP008180D20.00eAAA/--【1.40-1.70】

25高教投资SCP005180D2.00eAA/--【1.50-2.00】

25物产中大SCP012180D10.00eAAA/--【1.40-1.70】

25红狮SCP008(科创债)190D5.00eAAA/--【1.50-2.30】

25苏国信SCP016190D9.00eAAA/--【1.20-1.65】

25国新保理SCP005200D11.20eAAA/--【1.51-1.71】

25皖交控SCP013240D10.00eAAA/--【1.50-1.90】

25华数SCP007266D5.00eAAA/--【1.56-1.86】

25苏盐业SCP001267D3.00eAA+/--【1.50-2.00】

25深圳地铁SCP004267D11.00eAAA/--【1.40-1.69】

25湖南钢铁SCP007267D5.00eAAA/--【1.50-1.70】

25广州地铁SCP011270D21.00eAAA/--【1.50-1.68】

25日照能源SCP001270D5.00(0.00~5.00)eAA+/--【1.60-2.00】

25河南路桥SCP005270D3.00(0.00~3.00)eAA/--【3.50-4.50】

25青岛军民SCP002270D3.24eAA+/--【】

25陕西建工SCP012270D10.00eAAA/--【2.00-2.60】

25国网租赁CP012(绿色)282D15.00eAAA/--【1.50-1.68】

25滁州同创CP0041Y5.00eAA+/--【1.40-2.10】

25津国资CP0011Y3.00(0.00~3.00)eAAA/--【1.70-2.40】

明日中票发行信息   

25常州投资MTN0081.01Y5.00eAAA/--【1.50-2.00】

25苏广播MTN001(两新)1.45Y1.50eAAA/--【1.50-1.84】

25大众汽车MTN002A(BC)2Y20.00(0.00~30.00)eAAA/--【1.80-2.60】

25金隅MTN0082Y+2NY15.00(0.00~15.00)eAAA/AAA【1.50-2.50】

25浙交投MTN0082Y10.00eAAA/--【1.50-1.80】

25华电租赁MTN004(绿色)2.5Y10.00eAAA/--【1.82-2.02】

25大众汽车MTN002B(BC)3Y10.00(0.00~30.00)eAAA/--【1.88-2.68】

25中交二航MTN005(科创债)3Y+3NY27.50eAAA/--【1.70-2.70】

25中交路桥MTN001A3Y+3NY4.50(0.00~9.00)eAAA/AAA【1.80-2.80】

25津城建MTN0133Y8.00eAAA/--【1.65-2.15】

25东航股MTN0033Y20.00eAAA/--【1.60-2.10】

25金开新能GN003(碳中和债)3Y5.00(0.00~5.00)eAA+/AA+【1.90-2.30】

25粤珠江MTN0043Y7.00eAAA/--【2.20-2.75】

25金风科技MTN003(科创债)3Y+3NY10.00eAAA/--【2.20-2.80】

25招商租赁MTN0043Y9.00eAAA/--【1.75-2.05】

25泰山财金MTN006A3Y+3NY4.47(0.00~9.47)eAA+/--【2.00-3.00】

25扬州绿产MTN0023Y+3NY2.00eAA/--【2.00-3.00】

25济南城建MTN003A3Y+3NY5.00(0.00~10.00)eAAApi/--【1.70-2.70】

25湘高速MTN0233Y20.00eAAA/--【1.80-1.91】

25五矿集MTN0183Y+3NY20.00(20.00~25.00)eAAA/AAA【1.90-2.40】

25昆山国创MTN0055Y+5NY10.00eAAA/AAA【2.00-3.00】

25武汉水务MTN0025Y10.00eAA+/--【1.80-2.18】

25中交路桥MTN001B5Y+5NY4.50(0.00~9.00)eAAA/AAA【2.00-3.00】

25广州城投MTN0025Y20.00eAAA/--【1.70-2.25】

25泰山财金MTN006B5Y+5NY5.00(0.00~9.47)eAA+/--【2.50-3.50】

25济南城建MTN003B5Y+5NY5.00(0.00~10.00)eAAApi/--【1.90-2.90】

25连云港MTN0037Y4.00(0.00~4.00)eAA+/--【2.80-3.80】

25昆明轨道PPN0032Y8.00(0.00~8.00)eAAA/--【】

25武汉开投PPN0033Y7.00eAA+/--【】

25嵊州投资PPN0023Y+2Y2.00(0.00~2.00)eAA+/--【】

11月19日

今日簿记ABS 

中信证券-北京亦庄城市更新资产支持专项计划(城市更新)资产支持证券

主承：中信证券

时间：

25更新优 6.75亿元 20年 2045/11/19 AAA

25更新A 0.4亿元 20年 2045/11/19 - 联合资信 

25更新B 0.38亿元 20年 2045/11/19 - 联合资信 

九州通医药集团股份有限公司2025年度第一期资产支持票据

主承：平安银行/汉口银行/中信银行/兴业银行/中国民生银行/恒丰银行/交通银行

时间：09:00-18:00

25九州通ABN001优先 9.5亿元 2年 2027/11/19 AAA

25九州通ABN001次 0.5亿元 2年 2027/11/19 - 中诚信国际 

兴业鑫欣-抚州市崇仁1期知识产权资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

崇仁ZCA1 0.97亿元 0.年     0. AAA

崇仁ZCA2 0.02亿元 0.年     0. AAA

崇仁ZCC 0.01亿元 0.年     0. - 东方金诚 

华泰资管诚远1号3期资产支持专项计划资产支持证券

主承：华泰证券

时间：

诚远一3A 8.4亿元 1.1年 2026/12/15 AAA

诚远一3B 0.6亿元 1.2年 2027/02/15 AAA

诚远一3C 0.5亿元 1.4年 2027/04/15 AA+

诚远一3D 0.5亿元 2.6年 2028/06/30 - 中诚信国际 

厦门建发股份有限公司2025年度第二期应收账款定向资产支持票据

主承：兴业银行/中国光大银行/中国银行/邮储银行

时间：

25厦门建发ABN002优先 12.46亿元 0.5年 2026/05/20 AAA

25厦门建发ABN002次 1.09亿元 0.5年 2026/05/20 - 联合资信 

国投泰康信托有限公司2025年度致远3号第一期定向资产支持商业票据

主承：中信证券/浦发银行/南京银行

时间：

25致远3号ABN001优先A 5.28亿元 1年 2026/11/25 AAA

25致远4号ABN001优先A 4.4亿元 1年 2026/11/25 AAA

25致远4号ABN001优先B 0.3亿元 1年 2026/11/25 AA+

25致远3号ABN001优先B 0.36亿元 1年 2026/11/25 AA+

金源华兴租赁致远3期资产支持专项计划(长江经济带)资产支持证券

主承：财达证券/天风证券/首创证券

时间：

金源致远03A1 5.4亿元 1年 2026/12/03 AAA

金源致远03A2 1.93亿元 1.8年 2027/09/02 AAA

金源致远03B 1.34亿元 2年 2027/12/03 AA+

金源致远03次 0.78亿元 3年 2028/12/05 - 中证鹏元 

其它金融机构债

25南京银行债02BC 09:00-18:00 100亿元 3Y -/- 无担保 中信建投证券,中国银行,华泰证券,中信证券,国泰海通,浙商银行,江苏银行,中国工商银行,兴业银行 1.5-2.1

25平安银行永续债02BC 09:00-18:00 合计发行300亿元 5Y+NY AAA/AAA 无担保 中金公司,平安证券,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,中国建设银行,中国邮政储蓄银行,兴业银行,中国光大银行,浙商银行,中信证券,中信建投证券,国泰海通,招商证券,中国银河,国开证券,东方证券,国信证券,申万宏源证券 2.1-2.6

25泉州银行永续债01 09:00-18:00 10亿元 5Y+NY AA/AA+ 无担保 中信证券,华福证券,国投证券,兴业银行 2.5-3.2

25仁和人寿 09:00-18:00 合计发行13亿元 5Y+5Y AA+/AAA 无担保 中信证券,招商证券,中国银行,中信建投证券,中国银河 2.1-2.7

25三峡银行绿色债01A 09:00-18:00 合计发行35亿元 3Y AA+/AA+ 无担保 中信证券,国泰海通,中金公司,国开证券,西南证券,长江证券,重庆银行,首创证券,兴业银行,中国邮政储蓄银行 1.8-2.4

25三峡银行绿色债01B 09:00-18:00 合计发行10亿元 3Y AA+/AA+ 无担保 中信证券,国泰海通,中金公司,国开证券,西南证券,长江证券,重庆银行,首创证券,兴业银行,中国邮政储蓄银行 1.8-2.4

25国发06-小公募 国发集团 11月19日 2亿元 (未设基础规模) 3Y /AAA 无担保 东吴证券 1.5-2.5 上交所 

25国金07-小公募 国金证券 11月19日 6亿元 (未设基础规模) 3Y -/- 无担保 东吴证券 1.5-2.5 上交所 

25华安C2-小公募 华安证券 11月19日 15亿元 (未设基础规模) 3Y /AAA 无担保 南京证券 1.6-2.6 上交所 

25翔业04-小公募 翔业集团 11月19日 15亿元 (未设基础规模) 3Y -/AAA 无担保 中信证券,兴业证券 1.4-2.4 上交所 

武汉光谷交通投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 11月19日 7亿元 3Y+2Y 1.8%-2.8%（含上下限） /AAA 无担保 中金公司,申万宏源证券 上交所

天津保税区投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)(品种一) 11月19日 7亿元 3Y 2.00%-3.00% -/AAA 无担保 中信证券,中信建投证券,广发证券,国金证券,渤海证券,平安证券,长江证券,国信证券 上交所

天津保税区投资控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)(品种二) 11月19日 7亿元 5Y 2.30%-3.30% -/AAA 无担保 中信证券,中信建投证券,广发证券,国金证券,渤海证券,平安证券,长江证券,国信证券 上交所

上饶创新发展产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第四期) 11月19日 5亿元 5Y 2.60%-3.60% /AA+ 无担保 国联民生承销保荐,国融证券,申港证券,国金证券,长城证券 上交所

南京市浦口区国有资产投资经营有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 11月19日 5亿元 3Y 1.80%-2.80% -/- 无担保 中信证券,中信建投证券 上交所

今日同业存款各期限价格基本持平，非银机构关注6m资金及其他明年一、二季度到期资金，整体交投情绪不错。

今日债市交易清淡，收益率呈现分化。国债期货全日震荡。

今日存单交易情绪一般，但买盘相比昨日有一定增强。全期限来看国股成交，明年2月底到期1.585；明年5月底到期1.615；明年8月底到期1.635；明年11月底到期1.635。

银行间短债今日情绪一般，成交围绕估值。AAA 4季度在1.51-1.54，1季度在1.56-1.64，2季度在1.61-1.67，3季度在1.62-1.70，4季度在1.65-1.72。

今日中票交投一般,收益震荡，需求集中在1-3年AAA品种,收盘成交在估值上下。

今日公司债企业债交投活跃,收益变动不大,需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值附近。银行债交投活跃,收益变动不大,收盘成交在估值附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊、涂仪寰