【AI纪要】新势力三国杀：吉利狂卖76万辆，零跑盈利了，小鹏却在造机器人？

（来源：Gangtise投研）

一、导言

吉利、零跑、小鹏——这三家定位迥异的车企，在2025年第三季度交出了截然不同的成绩单。

吉利汽车单季度销量76.1万辆，营收892亿元。

零跑汽车终于实现盈利1.5亿元，告别“卖一辆亏一辆”的魔咒；

小鹏汽车则讲述着物理AI、人形机器人的未来故事，毛利率首次突破20%。

表面上看，它们不在同一个赛道竞争，但深入剖析这三份财报，我们会发现一幅中国新能源汽车行业最真实的竞争图谱。

二、交付量：增速分化

小鹏以技术爆发力实现指数级增长：2025Q3交付11.6万台（同比+149%），全新P7单月破4万辆跻身20-30万纯电轿车TOP3，Q4预计交付12.5万-13.2万台（同比+36.6%-44.3%）。

零跑靠产品矩阵下沉抢占市场：C10上市18个月销量破20万，B01连续三月交付过万，D系列高端车型盲订量创纪录。

吉利凭全品类碾压登顶规模之王：Q3总销76.1万台（同比+43%），新能源渗透率58%（国内62.6%），银河单品牌前三季累销87.5万台（同比+206%）

关键指标对比表

三、盈利战局：毛利率背后的生存密码

• 小鹏：技术变现破局

  毛利率首破20.1%（同比翻倍），净亏损收窄至3.8亿，Q4目标盈亏平衡。核心驱动力：✅ 技术授权收入（大众合作Q3起量，Turing SoC Q4确认收入）✅ 高端车型占比提升（P7占主力）

• 零跑：性价比死守毛利

  坚持15%-20%毛利率红线，D系列高端车型毛利锁定该区间，2026年净利目标50亿。杀手锏：✅ 全域自研降本（三电/智驾核心部件自产）✅ 海外让利换市场（欧洲积分收入Q3达2.5亿）

• 吉利：规模效应碾压

  单车净利润超3000元（银河系列），出口车型毛利近万元。护城河：✅ 燃油车输血能力（Q3燃油车销31.8万台，行业逆势正增长）✅ 900V高压平台摊薄成本（极氪全系升级）

四、技术竞赛：三条颠覆性路径

▶ 小鹏：物理AI“造神计划”

• 打通汽车与人形机器人技术栈（共享物理世界模型/VLA 2.0）

• 2026年量产高级别人形机器人IRON，部署商业场景

• 开源生态战略：向大众开源模型，联合高德推Robotaxi SDK

▶ 零跑：全域自研“白菜价革命”

• 激光雷达下探至10万级车型（A10首发）

• MIP 3.5架构实现86%空间得房率（B01车型）

• 2026年自研L3-L4智驾系统

▶ 吉利：双轨制技术霸权

• 燃油车升级Hive混动（热效率92%+扁平化电池）

• 新能源全域900V高压架构（极氪全系适配）

• 天枢Haohan辅助驾驶系统覆盖全价位段

五、2026三份激进路线图

六、预警

1. 小鹏的生态赌局

   Robotaxi/人形机器人2026年收入贡献近乎于零，483亿现金能否撑到2030年百亿机器人目标？

2. 零跑的毛利钢丝

   2026年购置税补贴取消，20万以下市场敏感度飙升，50亿净利目标依赖海外低毛利策略。

3. 吉利的转型时滞

   燃油车占比仍达40%，政策退坡下或成拖累，新能源能否完全接棒存疑。

残酷终局：行业集中度已从38%→48%（TOP5车企），2026年政策退坡将清洗非盈利玩家。