【券商聚焦】华泰证券：10月发电量“淡季不淡” 动力煤价格或形成支撑

金吾财讯 | 华泰证券表示，国家统计局公布10月份规上工业发电量8,002亿千瓦时，同比+7.9%，较9月+6.4cpt；其中火电同比+7.3%，较9月+12.7pct；水电同比28.2%，较9月-3.7pct。该机构预测10月全社会用电量增速或达10.2%，虽然10月是传统用电淡季（主要系秋冬之交低温未至、十一假期停工停产），但是10月发电量“淡季不淡”或为今年Q4电力消费需求同比高增的缩影。火电发电量同比增幅扩大12.7pct是另一亮点，考虑到水电在来水转弱下增幅收窄，对火电挤出效应减弱，叠加4Q24低基数，该机构看好强火电需求+低库存+供给受压制支撑4Q动力煤价。

在“稳增长”+“反内卷”政策组合拳下，该机构对2025年电力需求跑赢GDP增速的全年预期不变。发改委“保供”会议释放稳价预期，但需求侧对于煤价支撑仍较为稳固。随着前三季度用电需求高基数效应消除、来水回落，该机构看好火电需求或将进一步夯实，动力煤价格或形成支撑。该机构看好煤价企稳后、降息周期中煤炭红利逻辑，推荐动力煤龙头。