下一波人工智能赢家？投资者将焦点转移到英伟达以外

人工智能贸易正在进入一个新阶段。高盛表示，随着大型科技股面临估值压力和市场波动重新成为焦点，投资者开始将注意力从人工智能基础设施的建设者转移到悄悄使用人工智能推动实际生产率提高的公司。

这一转变恰逢其时。标准普尔500指数公司第三季度盈利超出预期，但人们越来越担心这种势头能持续多久。

如果您一直在关注本季度的财报季，您可能已经注意到一件事：每个人都在谈论人工智能。

事实上，47%的标准普尔500指数公司在第三季度财报电话会议中提到了人工智能。这一比例比第二季度大幅上升，其中采用率最高的是通信服务，为74%，金融服务业为66%。

最常见的用例是可预测的：自动编码和人工智能辅助客户支持，大约30%的提及人工智能的公司引用了这两种用例。

其他应用包括营销优化、费用管理和供应链运营。

但问题在于：只有一小部分公司真正量化了对收入或盈利的任何影响。

其中包括ServiceNow Inc. (NYSE：现在）和DH罗宾逊全球公司（纳斯达克股票代码：CHRW），利润率上升是真实的--但这只是例外，而不是规则。

尽管企业采用率普遍存在，但2025年人工智能的回报仍然高度集中在芯片、云和硬件等基础设施提供商。

即使基础设施公司占据主导地位，投资者也开始寻找下一波人工智能赢家。

高盛分析师David J. Kostin在一份报告中表示：“企业人工智能的持续采用加上对人工智能基础设施综合体风险的担忧，最近投资者更加关注不断扩大的人工智能贸易的下一个受益者。”

简而言之，这意味着投资者对基础设施层的过度建设感到紧张，并且他们正在寻找下一个投资地点。

高盛强调了人们对所谓的“人工智能生产力受益者”（劳动密集度高且接触自动化的公司）的兴趣日益浓厚。

为什么？因为虽然人工智能炒作抬高了建筑商的估值，但真正的投资回报可能来自那些仅仅使用人工智能来削减成本和更智能地扩大规模的公司。

下一波价值创造可能不是来自构建人工智能，而是来自明智地使用它。

随着围绕基础设施的最初狂热降温，更微妙的人工智能故事才刚刚开始成型。

高盛进行了一次筛选，以确定最有能力从人工智能驱动的生产力提高中受益的公司。为了实现这一目标，公司必须：

他们排除了基础设施或以人工智能产品为中心的公司。

结果？财务、咨询、软件和人力资源服务领域的名称相当多样化。

一些出色的球员：

高盛指出，这些公司的股价尚未大幅上涨，但它们已经开始悄悄发布更好的盈利修正，甚至超过了大盘。

“尽管最近表现不佳，但客户越来越多地表达了对识别人工智能高概率生产力受益者的兴趣，”科斯廷说。

“这些公司可能代表人工智能贸易的下一个阶段，”他补充道。

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通过Midjourney使用人工智能创建的图像。