【爱建电子周报】数据中心助力GaN需求增长

（来源：爱建证券研究所）

数据中心助力GaN需求增长

-爱建电子行业周报-

本报告发布于2025年11月17日

投资要点：

电子行业板块整体回调。本周（2025/11/10-11/14）SW电子行业指数（-4.77%），涨跌幅排名30/31位，沪深300指数（-1.08%）。SW一级行业指数涨跌幅前五别为：综合（+6.99%），纺织服饰（+4.41%），商贸零售（+4.06%），美容护理（+3.75%），医药生物（+3.29%），涨跌幅后五分别为:通信（-4.77%），电子（-4.77%），计算机（-3.03%），机械设备（-2.22%），国防军工（-2.15%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：面板（+0.69%），半导体材料（-1.56%），LED（-1.94%）；涨跌幅后三分别是：被动元件（-9.72%），印制电路板（-9.15%），消费电子零部件及组装（-6.44%）。

事件：11月12日，纳微半导体（Navitas）与英伟达（NVIDIA）携手开发下一代AI服务器电源架构的合作项目进展顺利。作为纳微半导体氮化镓（GaN）芯片的代工合作厂商，力积电表示，当前氮化镓业务需求强劲，公司计划明年将相关产能大幅扩充3-4倍。

全球服务器市场呈加速高增长态势。据Statista Market Insight与AsKCI Consulting数据，2024年全球与中国市场规模分别达1173亿美元、2456亿元，2019-2024年复合增速为8.5%、13.2%，2023年ChatGPT发布后全球服务器同比增长进一步提速至29.2%。作为服务器核心组件的AI芯片，随算力需求升级呈现算力与功耗同步攀升的趋势，NVIDIA代表性芯片功率从A100的400W逐步提升至GB300的1400W，推动AI算力需求从kW级迈向MW级。而传统数据中心供电架构需经多次AC-DC与DC-DC交直流转换，每级转换存在1-3%的能量损失，针对这一核心问题，NVIDIA正联合产业链伙伴推出800VDC供电架构，以破解传统供电的能效瓶颈。

全球GaN半导体器件市场规模呈高速增长态势，2019-2028年复合增长率或将达到92.3%。弗若斯特沙利文数据显示，2024年市场规模约32.28亿元（同比增长83.4%），预计2028年将攀升至501.42亿元。作为第三代宽禁带半导体代表，GaN具备宽带隙、低导通电阻、高电子迁移率等综合优势，虽热导性、热氧化性能弱于硅和碳化硅，但在数据中心、电动汽车等高压场景可实现低损耗运行，支撑其在多领域快速渗透。从应用结构看，GaN半导体器件覆盖消费电子、电动汽车、可再生能源与工业、数据中心等领域，弗若斯特沙利文数据显示，2024年全球GaN半导体器件市场规模占比预计为：消费电子（76.41%）、电动汽车（7.62%）、可再生能源与工业（5.98%）、数据中心（4.22%）、其他（5.78%）。

英诺赛科是全球领先的第三代半导体GaN芯片与电源模块IDM企业。英诺赛科产品布局涵盖分立器件、集成电路、晶圆及模组等，广泛应用于消费电子、新能源、汽车电子、数据中心等领域，为客户提供核心器件支撑。公司营收增长迅速，2024年达8.28亿元，2021-2024年复合增速约129.86%；公司持续维持高水平研发投入，2021-2024年研发金额与营业收入比例分别为970.02%、426.73%、58.84%、38.99%。公司已与欧美传统功率芯片大厂达成战略合作，共同推动GaN芯片在消费电子、汽车电子等领域的大规模应用。

投资建议：AI服务器需求持续增长叠加NVIDIA 800VDC供电架构加速推广，直接带动GaN半导体器件需求快速增长。英诺赛科作为全球领先的GaN芯片IDM企业，产品布局全面，且持续维持高位研发投入，深度契合行业发展趋势。建议关注标的：英诺赛科（2577.HK）。

风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后

1. GaN半导体器件迎来发展新机遇

事件：11月12日，纳微半导体（Navitas）与英伟达（NVIDIA）携手开发下一代AI服务器电源架构的合作项目进展顺利。作为纳微半导体氮化镓（GaN）芯片的代工合作厂商，力积电表示，当前氮化镓业务需求强劲，公司计划明年将相关产能大幅扩充3-4倍。

1.1 服务器扩容+芯片TPD攀升驱动800VDC供电技术革新

全球服务器市场规模呈加速增长态势，2019-2024年复合增长率达8.5%。据Statista Market Insight与AsKCI Consulting数据显示，2024年全球服务器市场规模达1173亿美元；2024年中国服务器市场规模达2456亿元，2019-2024年复合增速为13.2%。

芯片是服务器的重要组成部分，近年来伴随AI算力提升，以NVIDIA为代表的主流厂商推出的AI芯片，算力提升的同时功耗也快速增长：NVIDIA AI芯片功率从A100的400W增加至GB200的1200W、GB300的1400W。

芯片功耗的持续攀升，推动AI算力需求从kW级快速迈向MW级。传统数据中心供电架构需经历多次AC-DC与DC-DC交直流转换，每一次转换都会带来1-3%的能量损失。针对这一能量损失核心问题，NVIDIA联合产业链伙伴共同推出800VDC供电架构，以破解传统供电的能效瓶颈。

1.2 氮化镓（GaN）半导体器件将应用于数据中心领域

随着Navitas与NVIDIA携手开发数据中心的合作推进顺利，800VDC电源逐步应用于新一代数据中心，电源系统对功率半导体的高压大电流要求进一步提升，这也加快了第三代半导体GaN芯片的应用步伐。

GaN作为第三代宽禁带半导体材料的代表之一，它具有宽带隙、导通电阻低、电子迁移率高、热导率良好等综合优势。GaN凭借3.39 eV宽带隙（约硅的3倍）、3.3×10⁶V/cm击穿场强（硅的11倍），在数据中心、电动车、储能系统、光伏等高压场景实现低损耗运行；但其热导性、热氧化弱于硅和碳化硅。

全球GaN半导体器件市场规模呈现持续增长态势，2019-2028年的复合增长率或将达到92.3%。弗若斯特沙利文数据显示，2024年全球GaN半导体器件市场规模约为32.28亿元（同比+83.4%），预计到2028年，该市场规模将达到501.42亿元。

全球GaN半导体器件应用领域分布广泛，主要涵盖消费电子、电动汽车、可再生能源与工业、数据中心及其他领域。从市场结构看，弗若斯特沙利文数据显示，2024年全球GaN半导体器件市场规模占比预计为：消费电子（76.41%）、电动汽车（7.62%）、可再生能源与工业（5.98%）、数据中心（4.22%）、其他（5.78%）。

其中，数据中心领域的GaN半导体器件市场规模持续增长，2023年、2024年市场规模分别达0.7亿元（同比+48.9%）、1.4亿元（同比+94.57%）。

1.3 英诺赛科：全球GaN重要厂商

英诺赛科是全球领先的第三代半导体GaN芯片与电源模块设计、生产制造企业。公司产品主要包括氮化镓分立器件、集成电路、晶圆及模组，广泛应用于消费电子、数据中心、新能源、人形机器人等领域，为全球客户提供高性能、高可靠性的氮化镓功率解决方案。

2024年，公司实现营业收入8.28亿元（同比+39.77%），2021-2024年复合增长率达129.86%。公司维持较高水平研发投入，2021-2024年，英诺赛科公司研发金额与营业收入比例分别为970.02%、426.73%、58.84%、38.99%。

分产品和地区情况：公司GaN业务呈现产品分类清晰、海外营收高速增长的核心亮点。1）分产品看，2024年公司GaN业务销售额达8.25亿元，其中GaN分立器件及集成电路销售占比43.76%，GaN晶圆销售占比33.94%，GaN模组销售占比22.30%，形成多元均衡的产品布局。2）分地区看，2024年英诺赛科海外销售金额达1.26亿元（同比增长117.24%）；2025年上半年，公司进一步拓展合作版图，与意法半导体、美的等国内外多家知名企业达成战略合作，共同推动GaN芯片在消费电子、汽车电子等领域的大规模应用，持续完善GaN系统生态。

与国际著名企业纳微半导体相比，英诺赛科电压覆盖范围更广。作为全球最大的8英寸硅基氮化镓晶圆制造公司，英诺赛科采用IDM制造模式，这为高功率器件的稳定供应提供了保障;而纳微半导体依赖台积电等企业代工。同时，公司产品种类丰富，涵盖HV GaN HEMT、LV GaN HEMT、VGaN及SolidGaN等。尽管英诺赛科上市时间相对较晚，但与纳微半导体在同一年被纳入NVIDIA 800V HVDC供应商联盟。

2.全球产业动态

2.1

中芯国际发布2025Q3财报

11月13日，中芯国际发布2025Q3财报。财报显示，公司单季度营收创历史新高，实现营业收入171.62亿元，环比增长6.9%、同比增长9.9%；归母净利润15.17亿元，同比增长43.1%，环比增幅达60.64%。前三季度累计来看，公司实现营收495.1亿元，同比增长18.2%；归母净利润38.18亿元，同比增长41.1%。

业务布局方面，中芯国际正配合战略客户（尤其是海外IDM类型客户），响应中国市场供应链本地化需求，增建功率器件产能，未来还将考虑布局SiC、GaN等第三代半导体产能。值得关注的是，公司此前已宣布第三季度12英寸产品取消打折，财报数据印证了该产品的市场表现——其销售占比从第二季度的76.1%进一步提升至77.0%。

产能与出货量上，第三季度折合8英寸标准逻辑的销售晶圆数量增至约249.95万片，月产能提升至约102.28万片。同期产能利用率上升至95.8%，较第二季度环比增长3.3个百分点。

对于第四季度，中芯国际管理层表示：四季度是晶圆代工行业传统淡季，前三季度公司配合客户提拉出货已形成一定库存。尽管客户信心依旧强劲，但四季度的急单数量及提拉出货节奏预计将相对放缓。

2.2

 中际旭创筹划H股上市

11月10日，中际旭创发布公告称，公司当日召开第五届董事会第二十五次会议，审议通过《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。

公司主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品覆盖云计算数据中心、数据通信、5G无线网络等多个领域，服务国内外客户。2025Q1-3公司实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归属于上市公司股东的净利润71.32亿元，同比增长90.05%，核心驱动因素是算力基础设施建设推进，带动800G等高端光模块销量增长。

行业层面，今年以来海外大客户上调资本开支、加码AI数据中心建设，明确了2025-2026年光模块需求指引。受益于AI算力需求持续增长，光模块行业高景气度有望延续。

产品端，公司800G光模块订单自一季度起持续释放，出货量季度环比增长，硅光比例与良率稳步提升；三季度重点客户已启动1.6T光模块部署并增购订单。

2.3

百度发布AI芯片昆仑芯100和昆仑芯M300

11月13日，百度世界大会正式召开，会上百度重磅发布全新AI芯片昆仑芯100与昆仑芯M300，同步推出百度天池256超节点、百度天池512超节点两款全新超节点产品，并首次公布昆仑芯未来五年发展路线图。

根据路线图披露，2025年昆仑芯已实现单集群三万卡点亮，且推出百度天池32超节点、64超节点；2026年将迎来密集上市期，年初推出昆仑芯M100，上半年上线百度天池256超节点，下半年推出百度天池512超节点；2027年初昆仑芯M300正式上市；2028年百度天池千卡级超节点亮相；2029年推出昆仑芯N系列；2030年将实现百度百舸百万卡昆仑芯单集群点亮。

两款全新AI芯片各有侧重：昆仑芯M100针对大规模推理场景优化，预计2026年初上市；昆仑芯M300聚焦超大规模多模态训练与推理需求，计划2027年初推出，目前百度暂未公布两款芯片的具体参数。

超节点产品则实现性能大幅升级：百度天池256超节点最高支持256卡极速互联，相比2025年4月发布的超节点，卡间互联总带宽提升4倍，主流大模型推理任务的单卡tokens吞吐提升3.5倍；百度天池512超节点最高支持512卡极速互联，卡间互联总带宽较256超节点再提升1倍，单节点即可完成万亿参数模型训练

2.4

江原科技发布国内第一款算力中心级推理加速卡

11月12日，江原科技发布国内第一款全国产算力中心级推理加速卡——江原D20系列AI加速卡，带来D20、D20 Pro、D20 Max三款配置。

D20系列采用低功耗设计，全面支持FP32、TF32、BF16、FP16、INT8等多种计算精度，搭配PCIE5.0接口大幅提升数据传输速率。在音视频与图片处理方面，它可实现256路全高清视频硬件解码、40路全高清视频编码,适配多场景多媒体处理需求。

显存配置上，D20 Pro单卡配备128GB显存，4卡互联后可聚合高达512GB显存；D20 Max单卡显存容量达256GB。实际运行主流大模型时，该系列产品响应速度提升40%，能耗降低25%，能广泛应用于智慧制造、金融科技等多个行业场景。

兼容性方面，江原D20系列支持200余种主流模型与主流推理框架，允许客户自定义算子，同时适配国内外主流服务器厂商及主要国产操作系统，具备极强的场景适配能力。

3. 本周市场回顾

3.1SW一级行业涨跌幅一览

本周SW电子行业指数（-4.77%），涨跌幅排名30/31位，沪深300指数（-1.08%）。SW一级行业指数涨跌幅前五别为：综合（+6.99%），纺织服饰（+4.41%），商贸零售（+4.06%），美容护理（+3.75%），医药生物（+3.29%），涨跌幅后五分别为:通信（-4.77%），电子（-4.77%），计算机（-3.03%），机械设备（-2.22%），国防军工（-2.15%）。

3.2 SW电子三级行业市场表现

本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：面板（+0.69%），半导体材料（-1.56%），LED（-1.94%）；涨跌幅后三分别是：被动元件（-9.72%），印制电路板（-9.15%），消费电子零部件及组装（-6.44%）。

3.3 SW电子行业个股情况

本周SW电子行业涨跌幅排名前十的股票分别是：神工股份（+38.03%），百邦科技（+20.89%），胜利精密（+19.24%），联动科技（+16.45%），奥尼电子（+15.45%），好上好（+15.28%），阿石创（+15.08%），苏州天脉（+14.58%），维信诺（+14.52%），国科微（+14.22%）。

涨跌幅排名后十的股票分别是：京泉华（-21.58%），天承科技（-18.42%），康强电子（-15.51%），统联精密（-14.80%），三环集团（-14.63%），世运电路（-12.67%），苏大维格（维权）（-12.67%），可立克（-12.36%），协创数据（-12.05%），胜宏科技（-11.87%）。

3.4 科技行业其他市场表现

费城半导体指数（SOX）本周涨跌幅为-1.85%；恒生科技指数本周涨跌幅为-0.42%。

中国台湾电子指数各板块涨跌幅分别是：半导体（-1.73%），电子（-1.48%），电脑及周边设备（-1.41%），光电（-1.11%），网路（-1.51%），电子零组件（-0.65%），电子通路（+1.87%），资讯服务（-1.95%），其他电子（-0.83%）。

4.风险提示

1）国际贸易摩擦加剧

2）下游需求不及预期

3）技术升级进度滞后

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