调研速递|涪陵榨菜接待开源证券等10家机构调研 双拓战略稳步推进 山姆专供新品刚上市

11月14日，涪陵榨菜（002507.SZ）以线上会议形式举办投资者交流会，接待了开源证券、汇丰晋信、光大自营、招商基金等10家机构的调研。公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人韦永生出席会议，就公司战略方向、大客户合作进展、新品布局及利润率展望等核心问题回应了投资者关切。本次投资者关系活动类别为“现场参观”结合“投资者线上交流会”。

针对公司长期战略是否调整的问题，韦永生明确表示，近几年公司始终围绕“拓品类、拓渠道”的双拓战略平稳推进。渠道端，公司持续深耕家庭消费市场，并逐步深入下级市场；品类端则不断推陈出新，今年以来已陆续推出“嘎吱脆”风干萝卜干、“爆炒”系列、老重庆杂酱等多款新品，以实际行动践行双拓战略。

在大客户渠道进展方面，公司透露了与头部商超的合作动态。其中，盒马合作专供产品“嘎吱脆”风干萝卜干已于3月上市，山姆合作专供产品“双拼榨菜”则在10月底正式推出。“目前暂时无法判断终端的调货趋势，”韦永生表示，其余大客户合作正在推进中，公司完成合作洽谈后，将由经销商负责后续供货。

关于电商平台管理权限及效用，韦永生介绍，主流电商平台中，天猫超市由经销商负责运营，而京东品牌官方旗舰店、抖音品牌官方旗舰店、天猫品牌官方旗舰店、拼多多品牌官方旗舰店等核心平台则由公司直接管理。“电商渠道不仅为销售提供重要平台，同时承担品牌宣传功能，”他进一步指出，新品上市初期主要通过线上平台试销，公司会根据试销效果对产品进行完善后再开展线下铺货。

原料价格方面，当前青菜头已完成移栽，生长情况正常。韦永生表示，若后续无极端天气影响，预计明年青菜头原料产量充足，价格将保持相对平稳。

品类拓展上，公司在酱类产品领域持续优化，此前上市的四款榨菜酱已进行口味调整并缩减体量，同时新推出虎皮青椒酱、老重庆杂酱等新品，进一步拓宽酱类产品布局。不过，泡菜品类表现略显承压，今年瓶装产品销售略有下滑，导致泡菜品类销售收入同比减少。

针对投资者关注的利润率问题，韦永生坦言，公司利润率长期保持稳定水平，今年因新品推出较多，而新品整体利润率较榨菜大单品低，对整体利润率产生一定影响。“后续随着新品类上量，规模效应显现后，利润率有望逐渐提升，恢复至平稳水平。”

此外，公司销售端已完成事业部划分：线上电商渠道由新渠道事业部统一管理，餐饮渠道专设餐饮事业部，海外市场由国际事业部负责，其余线下渠道则归家庭事业部管理。销售人员激励机制也在2024年进行改革，在基本工资+提成基础上，增加中长期激励及新品销售激励，以鼓励团队积极推广新品上市。

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