【西部宏观】10月经济数据点评：增长动能放缓，稳投资力度加大

（来源：西部证券研究发展中心）

工业和服务业增长动能有所放缓。10月份，工业增加值同比增长4.9%，较9月增速6.5%回落；季调后环比增长0.17%，较9月0.64%放缓。今年国庆和中秋长假连休，集中在10月，给工业生产带来一定扰动。10月份，服务业生产指数同比增长4.6%，比9月增速5.6%放缓。总体上看，经济增长动能有所放缓。

消费仍然有韧性。10月份，零售同比增长2.9%，略低于9月同比增速3%；季调后环比增长0.16%，较9月负值回升。其中，商品零售同比增长2.8%，较9月增速3.3%放缓；餐饮收入同比增长3.8%，较9月增速0.9%回升。家用电器和音像器材类零售由于去年“以旧换新”政策落地后基数上升，同比下降14.6%。受金价上涨带动，金银珠宝零售同比增长37.6%。

投资加速下跌。10月份，固定资产投资同比下降12.2%，较9月跌幅7.1%进一步扩大。其中，基建投资同比下降12.1%，制造业投资同比下降6.7%，房地产开发投资同比下降23%，跌幅均较上月扩大。过去几个月，投资增速下滑转负且跌幅扩大，给内需带来较大拖累。

房地产市场跌幅扩大。10月份，商品房销售面积同比下降18.8%，商品房销售额同比下降24.3%，跌幅双双扩大。10月份70大中城市新建商品住宅价格环比下降0.5%，二手住宅价格环比下降0.7%，跌幅均较9月扩大。实现房地产市场“止跌回稳”目标需要房地产相关政策进一步放松。

稳投资政策力度加大。10月份，工业增加值、服务业生产指数增速放缓，房地产跌幅扩大；零售增长相对平稳，但是投资增速加速下滑，拖累内需。总体上看，经济下行压力有所加大。近期安排5000亿元新型政策性金融工具资金投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域；新增2000亿元专项债券额度，用于支持部分省份投资建设。11月10日，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》通知，进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展。稳投资政策力度开始加大，以实现全年5%增长目标。

二

风险提示

贸易摩擦加剧，房地产市场下滑，政策力度不及预期。

✦

西部宏观边泉水团队

✦

边泉水

首席分析师。中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。

刘鎏

资深分析师。英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。

杨一凡

高级分析师。约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。

慈薇薇

分析师。英国帝国理工商学院硕士；研究方向为实体经济、产业政策，侧重于中观产业研究及行业比较。

本文摘自西部证券研究发展中心11月15发布的证券研究报告《增长动能放缓，稳投资力度加大——10月经济数据点评》

分析师：边泉水   执业编号：S0800522070002

分析师：刘鎏      执业编号：S0800522080001

本公众号推送内容仅面向西部证券股份有限公司（以下简称“西部公司”）机构客户，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非西部证券机构客户，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！西部证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。本公众号内容基于已公开的信息编制，但作者对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本公众号所载的意见、评估及预测仅为出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，西部证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本公众号所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。西部证券不保证本公众号所含信息保持在最新状态。对于西部证券其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本公众号不一致的分析评论或交易观点，西部证券没有义务向本公众号所有接收者进行更新。西部证券对本公众号所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本公众号所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本公众号取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本公众号内容，不应视本公众号为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。西部证券以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本公众号及西部证券今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本公众号及西部证券其他相关研究报告所造成的一切后果，西部证券及作者不承担任何法律责任。本公众号版权仅为西部证券所有。未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号版权。如征得西部证券同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本公众号进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本公众号，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。西部证券保留追究相关责任的权力。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。