【西部宏观】10月金融数据点评：财政资金投放节奏放缓

（来源：西部证券研究发展中心）

贷款增速放缓，住户贷款环比下降。10月新增贷款2200亿元，低于去年同期5000亿元。贷款同比增长6.5%，增速较上个月下降0.1个百分点。其中，住户贷款减少3604亿元，存量同比增速下降0.6个百分点至1.7%；企事业单位贷款增加3500亿元，同比增速回升0.1个百分点至8.6%。房地产市场下滑继续抑制居民贷款积极性。

社融增速继续回落。10月新增社融8149亿元，低于去年同期14120亿元。存量社融同比增速下降0.2个百分点至8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款减少201亿元，新增政府债券净融资4893亿元。贷款下降、政府融资同比减少给社融增速造成拖累。

财政资金投放节奏放缓。10月份政府债券净融资4893亿元，较去年同期10495亿元减少；而财政存款增加7200亿元，较去年同期5952亿元增加。政府债券净融资同比少增而财政存款同比多增，反映10月份财政支持力度有所减弱。10月份财政存款同比增速回升1.2个百分点至8.4%。

M1和M2增速回落。10月份，M2同比增长8.2%，较上月增速回落0.2个百分点；M1同比增长6.2%，较上月增速回落1个百分点。货币增速回落同时受到社融增速放缓和财政存款回升的影响。

财政部安排5000亿元地方债结存限额，有利于稳定4季度经济。10月17日，财政部召开新闻发布会表示，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，总规模较上年增加1000亿元。除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。补充增加地方债额度有利于年内进一步发挥财政支持作用，完成全年经济增长目标。

二

风险提示

地缘政治风险，房地产市场下滑，国内政策力度不足。

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西部宏观边泉水团队

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边泉水

首席分析师。中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。

刘鎏

资深分析师。英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。

杨一凡

高级分析师。约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。

慈薇薇

分析师。英国帝国理工商学院硕士；研究方向为实体经济、产业政策，侧重于中观产业研究及行业比较。

本文摘自西部证券研究发展中心11月13发布的证券研究报告《财政资金投放节奏放缓——10月金融数据点评》

分析师：边泉水   执业编号：S0800522070002

分析师：刘鎏      执业编号：S0800522080001

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