【券商聚焦】中信里昂维持中芯国际(00981)“优于大市”评级 指其Q3业绩优于预期 毛利率表现强劲

金吾财讯 | 中信里昂发表研究报告指出，中芯国际(00981)第三季业绩优于预期，毛利率表现强劲。中芯第三季营收按季增加7.8%至23.8亿美元，优于指引之按季增5%-7%。毛利率按季增1.6个百分点、按年增1.5个百分点至22%，优于指引18%-20%，受惠于产能利用率年增5.4个百分点、按季增3.3个百分点至95.8%；生产波动影响减轻产品组合转向复杂制程抵销折旧上升影响。

中信里昂指出，第四季指引大致符合市场预期。公司观察到芯片产业链重组加速，国内替代涵盖类比、MCU、记忆体、CIS及LCD驱动芯片。中芯预期第四季需求维持强劲，尽管为传统淡季，目前产能利用率及晶圆产出高于4Q25指引。

中信里昂表示，中芯观察到产业链重组与国内替代加速，预期趋势持续。本土客户于类比、MCU、记忆体（NorFlash）、CIS（CMOS影像感测器）及LCD驱动芯片抢占市占，订单持续转向中芯。中信里昂上调目标价由58.8港元至93.3港元，维持“优于大市”评级。