电话会总结 ｜ Edible Garden(EDBL)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Edible Garden业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2025年第三季度营收为280万美元，同比增长9%（2024年同期为260万美元），主要由货架稳定产品组合和品牌产品扩张推动。 **盈利能力：** 毛利润大幅下滑至约30万美元，较2024年同期的70万美元下降57.1%，主要受劳动力成本、运费、原材料成本上涨以及营养保健品供应链通胀压力影响。 **净亏损：** 净亏损扩大至400万美元，较2024年同期的210万美元亏损增加90.5%。 **现金状况：** 季度末现金及现金等价物为80万美元，较2024年年末的350万美元大幅下降77.1%。 ## 2. 财务指标变化 **毛利率恶化：** 毛利率从2024年同期的26.9%（70万美元毛利/260万美元营收）下降至2025年第三季度的10.7%（30万美元毛利/280万美元营收）。 **运营费用激增：** 销售、一般及管理费用从2024年同期的220万美元增至380万美元，增幅72.7%，主要因天然虾类资产收购相关费用及相关的折旧、法律、审计和会计费用。 **核心产品增长：** 水培罗勒产品同比增长54%，小麦草产品同比增长59%，显示核心产品类别的强劲表现。 **债务重组：** 公司以更低利率和更优条件重新融资现有债务，预期将降低年度利息支出和融资现金流出。

业绩指引与展望

• Q4季度性增长预期：CEO明确表示"Q4对我们来说总是一个强劲的季节"，预计第四季度将实现季节性销售改善，特别是感恩节期间作为公司的"超级碗"时期将带来显著业绩提升。

• 2026年营收增长驱动因素：管理层预期2026年将是"伟大的一年"，主要由大型零售商的私人品牌合作推动，包括与沃尔玛、Kroger、ShopRite等主要零售商的长期合同和承购协议。

• 毛利率改善路径：通过债务再融资降低年度利息支出，同时Iowa工厂的运营整合将支持下一代营养保健品和功能性食品开发，预期带来更高毛利率产品组合。

• 资本支出重点：持续投资Iowa（Harlan）工厂建设，将其打造为"营养中心"，用于研发下一代产品，包括营养保健品、可持续蛋白质和功能性食品。

• 运营费用优化：通过债务再融资获得更优惠条款和更低利率，预期减少融资现金流出，为战略举措和增长目标提供更大灵活性。

• 产品组合转型收益：核心产品表现强劲，水培罗勒增长54%，小麦草增长59%，货架稳定产品组合持续推动收入增长，预期维持这一增长趋势。

• 私人品牌业务扩张：与主要零售商建立2-3年甚至更长期的私人品牌合同，提供稳定的销量承诺和长期收入可见性，平衡利润率和销量增长。

• 现金流管理策略：通过改善生产规划和分销效率优化库存周转，同时以更低资本成本实现流动性来源多样化，确保战略机会执行的灵活性。

分业务和产品线业绩表现

• 核心业务板块包括受控环境农业(CEA)生产的新鲜香草和绿叶蔬菜，以及消费包装商品(CPG)产品线，公司正在从传统农产品向高利润率的货架稳定产品转型，已完成花卉和生菜品类的战略性退出

• CPG品牌组合表现强劲，包括Kick Sports Nutrition运动营养品（54%增长）、Pickle Party发酵泡菜和酸菜、Pulp有机发酵辣椒酱（已进入Target、Meijer和ShopRite）、Vitamin Whey蛋白补充剂和小麦草产品（59%增长），这些产品均采用清洁标签、非转基因成分

• 零售渠道持续扩张，新增Kroger的USDA有机新鲜香草产品线、The Fresh Market的Edible Garden品牌香草、Pete's Fresh Market和Angelo Caputo's Fresh Markets等中西部合作伙伴，以及通过PriceSmart和Amazon的国际业务拓展，同时与大型零售商建立私人品牌代工合作关系

• 通过收购爱荷华州天然虾类资产获得6.2英亩生产设施，计划打造营养和可持续发展中心，专注于下一代营养保健品和功能性食品的研发生产，支持与主要零售商的私人品牌合作和长期供货协议

市场/行业竞争格局

• 公司在受控环境农业(CEA)和有机新鲜香草领域具备差异化竞争优势，管理层强调"我们是在生鲜农产品领域成功的少数企业之一，许多同行都已失败，无论是老牌公司还是模仿我们故事的新兴企业，我们是最后的幸存者之一，且业务正在加速发展"

• 功能性食品和饮料市场呈现强劲增长态势，全球市场规模预计从4000亿美元增长至2030年的6100亿美元，美国天然、有机和功能性产品销售额预计到2028年达到3.86亿美元，为公司CPG产品组合提供有利的市场环境

• 清洁标签和非转基因产品需求推动行业变革，沃尔玛等大型零售商要求其自有品牌供应商移除人工色素、染料和甜味剂，而Edible Garden在这一趋势方面处于领先地位，已提前布局相关产品线

• 大型零售商主导的私有品牌业务成为关键竞争战场，公司与Kroger、ShopRite、Fresh Market等主要零售商建立深度合作关系，通过长期合同和承购协议获得稳定订单量和收入可见性

• 垂直整合能力构成核心竞争壁垒，公司作为种植者能够控制从原料种植到最终产品的全产业链，在nutraceuticals和功能性食品领域具备成本和质量优势，Iowa工厂的收购进一步强化了这一竞争地位

• 品牌组合多元化策略应对细分市场竞争，Kick Sports Nutrition、Pickle Party、Pulp和Vitamin Whey等品牌分别针对运动营养、发酵食品、调味品和蛋白补充剂等不同细分领域，降低单一产品线的市场风险

公司面临的风险和挑战

• 根据Edible Garden业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 毛利润大幅下滑，从70万美元降至30万美元，降幅达57%，主要由于劳动力成本、运费和原材料成本上升，以及营养保健品供应链通胀压力加剧

• 净亏损扩大一倍，从210万美元增至400万美元，反映出成本控制面临严峻挑战

• 现金流严重恶化，现金及等价物从年初的350万美元急剧下降至80万美元，流动性压力巨大

• 销售及管理费用激增73%，从220万美元增至380万美元，主要因天然虾类资产收购相关的折旧、法律、审计和会计费用大幅增加

• 对私人标签业务的依赖风险，虽然能提供稳定订单量，但利润率相对较低，可能影响整体盈利能力

• 新收购的爱荷华州设施需要大量资本投入进行改造和认证，短期内将继续产生费用而无法立即贡献收入

• 在竞争激烈的CPG市场中，需要持续的营销投入和产品创新来维持品牌竞争力，增加了运营成本压力

• 对少数几个大型零售商的依赖度较高，客户集中风险可能影响业务稳定性

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Jim Kras（首席执行官）**：发言占主导地位，情绪整体积极乐观。多次使用"excited"、"incredible"、"great"等积极词汇，对公司前景表现出强烈信心。强调公司正处于战略转型的重要节点，从传统农业向高附加值CPG模式转变。对Iowa设施收购表现出极大热情，称其为"nutritional hub"。在谈到与大型零售商合作时语气自信，认为公司产品符合市场趋势。对Q4业绩预期乐观，称"Q4 is always a strong season for us"。整体口吻充满企业家精神和战略远见。

• **Kostas Dafoulas（临时首席财务官）**：发言简洁务实，情绪相对中性但略显谨慎。在汇报财务数据时保持客观，既提及收入增长9%的积极面，也如实报告毛利润下降和净亏损扩大的挑战。对债务重组表现出适度乐观，认为将改善公司财务状况。整体口吻专业稳重，符合CFO角色特点，注重数据准确性和风险披露。

分析师提问&高管回答

• # Edible Garden 业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 分析师提问：关于收购的天然虾类设施的建设情况、如何利用该设施，以及未来6-12个月的具体产品线规划？ **管理层回答：** CEO Jim Kras表示，该设施占地6.2英亩，位于得梅因机场附近，地理位置优越。目前正在进行第三方差距分析，将用于下一代产品的研发，包括营养保健品和食品。公司与主要零售商关系密切，正在开发清洁标签、发酵等符合市场趋势的产品。沃尔玛最近要求其自有品牌供应商移除人工色素和甜味剂，这正符合Edible Garden的产品理念。该设施将成为重要的营养和可持续发展中心，预计将推动创新和销量增长。 ### 2. 分析师提问：大型杂货连锁店是否是2026年最大的机会所在？ **管理层回答：** CEO确认，ShopRite、Kroger、Fresh Market等大型杂货连锁店确实是2026年最大的机会。公司在生鲜产品领域表现出色，许多竞争对手已经失败，而Edible Garden仍在加速发展。除了现有的品牌产品（如Kick Sports Nutrition、Pickle Party），公司还有大量自有品牌业务。大型零售商正在寻求更多下一代产品，希望与公司合作开发自有品牌产品。当前政治环境推动减少加工食品，这为公司带来了良好的时机。 ### 3. 分析师提问：关于自有品牌业务的利润率问题，以及Kick Sports Nutrition蛋白质产品的表现和2026年前景？ **管理层回答：** CEO表示，虽然自有品牌业务利润率相对较低，但能带来稳定的销量和长期合同，通常包含2-3年的承诺采购协议。这种模式提供了业务安全性和长期可见性。理想的商业模式是混合经营：零售商、自有品牌和品牌产品的组合，以及为其他品牌代工生产，从而实现综合利润率的平衡。零售商通常理解支持供应商的重要性，会在高利润产品上给予支持，以维持整体合作关系。 ## 总体分析师情绪 从问答内容来看，分析师对公司的战略方向和增长前景表现出**谨慎乐观**的态度。分析师重点关注： - **设施投资的具体回报**：对新收购设施的利用和产出时间表较为关注 - **核心客户依赖度**：确认大型零售商是否为主要增长驱动力 - **盈利能力平衡**：关注自有品牌业务与高利润产品之间的平衡 管理层的回答显示出对未来发展的信心，特别强调了与大型零售商的深度合作关系和市场趋势的有利因素。

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